每週焦點——全球製造業見頂的跡象？

本周風險情緒總體樂觀，儘管 Covid-19 Delta 變種的傳播增加了對新疫情爆發的擔憂，但通脹擔憂繼續消退。 通貨再膨脹交易繼續失去動力，科技股引領股市上漲，而美元普遍升值。 與我們的觀點一致，全球製造週期達到峰值的早期跡象正在開始出現（參見 Research Global – 製造週期在第三季度達到峰值，3 月 21 日）。 中國製造業PMI不及預期，新出口訂單下降，表明國外需求下降。 通常與全球 PMI 密切相關的台灣製造業 PMI 也顯著下降，即使新的當地封鎖可能會對指數產生輕微影響。 重要的是，價格壓力似乎已經達到頂峰，而積壓訂單的增長似乎正在減弱。

與預期一致，瑞典央行在 XNUMX 月會議上維持鴿派基調。 儘管增長和通脹預測均被上調，但利率路徑仍表明 3 年第三季度之前利率不會發生變化。請參閱瑞典央行快速評論 – 確認軟立場，2024 月 1 日。

歐元區 XNUMX 月的快速通脹令歐洲央行的通脹鷹派人士感到失望。 總體 HICP 下降（1.92%；1.98 月 0.91%）是由能源價格貢獻下降以及核心通脹下降（0.95%；8 月 XNUMX%）推動的。 核心 HICP 的下降似乎與德國跟團遊的下降有關，而 NEIG 價格的上漲彌補了部分下降。 我們仍然預計歐元區通脹將面臨保持溫和的壓力，請閱讀 XNUMX 月 XNUMX 日《歐元區研究 – 注意通脹缺口》中的更多內容。

XNUMX 月第一周的經濟數據將較為平靜。 兩個都 美國ISM和中國財新服務業PMI 即將釋放。 市場還將密切關注 美聯儲六月會議紀要 有關即將到來的縮減討論的任何提示。

暑假期間，我們繼續關注美國就業市場的發展。 我們預計未來幾個月勞動力市場將回升，這可能成為美聯儲變得更加鷹派的催化劑。 儘管美國 ISM 製造業 PMI 本週仍處於較高水平，但我們預計美國製造業周期也將出現進一步見頂的跡象。 同時，如果市場對通脹的擔憂繼續減弱，我們也會跟進。

在病毒方面，德爾塔變種可能在未來幾週內繼續傳播，但由於發達經濟體的疫苗接種覆蓋率相對較高，這種情況應該是可以控制的。 不過，發展中經濟體的情況依然困難。

歐洲央行 3 月會議不應改變遊戲規則，因為第三季度“顯著提高”的 PEPP 購買速度已得到確認。 相反，我們將關注 QC 成員對持續復甦和通脹前景的樂觀程度。 有關歐洲央行策略審查的暗示可能會在夏末變得更加頻繁。 歐盟委員會預計將於 2 月發布一系列立法措施提案，旨在實現到 55 年將二氧化碳排放量減少 2023% 的氣候目標。 市場關注建議的進口碳邊界調整機制（CBAM）以及針對汽車和供暖等行業的擴大排放交易計劃（ETS）。

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