當前的通脹運行與歷史上的其他事件相似，但有重要區別

關鍵供應鏈被切斷。需求猛增。物價飆升，每個人都開始對通貨膨脹感到恐懼，想知道它會持續多久。

現在是1945年嗎？ 1916 年？ 1974 年？

答案當然是以上所有，你也可以把 2021 年也放進去。

通貨膨脹對美國來說並不是什麼新鮮事，因為自二戰以來，該國已經經歷了七次此類持續的物價飆升，其中包括當前的30年來最強勁的一次通貨膨脹。對世界最大經濟體來說，擺脫疫情衝擊是一項艱鉅的任務, 通貨膨脹是一個痛苦的副作用。

但試圖找到歷史的相似之處 — — 從而或許找到一條出路 — — 並不容易。事實上，每個週期都至少與其他週期有一些相似之處，但每個週期都有自己的獨特之處。

與當今時代最常見的比較是 1970 世紀 80 年代和 XNUMX 年代初的滯脹 — — 低增長、高價格 — — 環境。雖然這可能至少有一定的道理，但現實要複雜得多。

「就通貨膨脹的普遍程度而言，它幾乎觸及一切。 Bleakley Advisory Group 首席投資長 Peter Boockvar 表示：“這種現象非常普遍，甚至比我們在 1970 世紀 XNUMX 年代看到的還要嚴重。” “問題是，它保持在高位多久，何時回落，以什麼速度穩定下來？”

大多數美國政策制定者拒絕接受 1970 世紀 XNUMX 年代的聯繫。

聯準會主席鮑威爾、財政部長珍妮特耶倫和拜登政府官員等領導人認為通膨是暫時的，幾乎完全是由疫情特有因素驅動的。一旦這些因素消退，他們就會看到通膨率下降，最終達到聯準會認為象徵經濟健康成長的 2% 水準。

一些白宮經濟學家斷言，當前的經濟狀況看起來並不像滯脹時代，而更像是二戰後的氣候，當時價格管制、供應問題和異常需求推動了兩位數的通膨漲幅，直到1940年才消退。

白宮經濟學家團隊在 2021 年 XNUMX 月的一篇論文中寫道：“今天的耐用品短缺情況與此類似——國家危機必然會擾亂正常的生產流程。” “然而，為了避免新冠病毒蔓延，製造能力被暫時關閉或減少，而不是重新分配資源來支持戰爭。”

該報稱，一旦供應鏈中斷得到糾正——而且有跡象表明，至少主要港口最近幾天的擁擠程度有所緩解——「一旦供應鏈完全上線並且被壓抑的需求趨於平穩，通膨可能會迅速下降」。

通貨膨脹是「暫時性的」——一個已經不再流行的老術語——這一觀點是財政和貨幣當局堅持認為通膨飆升不應歸咎於過於寬鬆的政策的核心。

然而，寬鬆政策一直是先前許多周期的核心，試圖將一切歸咎於疫情的做法並沒有得到消費者的認可，他們的信心正處於十年來的最低點，而在華爾街，投資者也變得焦躁不安。

事實上，通貨膨脹是否是暫時的可能是當今投資界最大的爭論。

「爭論總是黑白分明的。現實情況是，它可能介於兩者之間，」Leuthold Group 首席投資策略師 Jim Paulsen 表示。

事實上，保爾森研究了過去一個世紀左右的通貨膨脹，發現雖然它可能在許多時期都出現了問題，但只有兩個時期證明它是持久的：第一次世界大戰後和前面提到的1970 世紀80 年代至XNUMX 年代初。

他在很大程度上也支持這次競選也將通過，因為這主要是由最終將解決的供應鏈問題所推動的。

儘管如此，他仍小心翼翼地避免犯錯。

保爾森說，「這並不像我們最初想像的那麼暫時，但我仍然認為這是未來幾個月內通過的最佳可能性」。 「但我還要說，這無疑是最大的風險，但事實並非如此。如果不是這樣，那麼這不僅對股市而且對經濟（如果真的失控的話）都是災難性的結果。

通膨危險之所以出現，是因為本次週期在一個重要方面與其他週期不同：政策制定者從未向經濟投入接近這筆金額的資金。

儘管喬·拜登總統和耶倫堅稱所有的財政和貨幣刺激措施都不是通膨的根本原因，但國會和聯準會之間近10兆美元的合作並未推高物價的論點對於某些人來說很難接受。

儘管保爾森相信目前的情況將在 2022 年消退，但他對他所說的「全球同步濫用政策」感到擔憂。從本質上講，這意味著政策制定者仍處於緊急狀態，以應對危機階段似乎早已過去的經濟形勢，如果官員繼續加強，經濟局勢可能會沸騰。

儘管如此，他也認為以石油為中心的大宗商品價格下降以及運輸成本下降和港口堵塞減少都是充滿希望的跡象，表明至少從歷史角度來看，通膨將是暫時的。

“如果明年某個時候我們不僅宣布戰勝了新冠肺炎疫情，而且還宣布戰勝了通貨膨脹，那會怎樣呢？”保爾森說。

南非新冠病毒變種的出現使這兩個問題變得更加複雜。就連鮑威爾、布希等通膨只是暫時性陣營的人也表示，疫情是造成物價壓力的根本原因，因此，如果新的變種成為更大的威脅，就意味著通膨將在更長的時間內保持在較高水平。

但除此之外，大多數主流經濟學家仍堅信 2022 年通膨將大幅下降。

穆迪分析公司 (Moody's Analytics) 首席經濟學家馬克‧贊迪 (Mark Zandi) 也有這樣的感覺，儘管他表示當前的困境與 1970 世紀 XNUMX 年代失控的通貨膨脹有密切的相似之處。

首先，他表示通膨衝擊波既是需求驅動的，也是當時石油禁運造成的供應問題的產物。能夠就合約中生活成本上漲進行談判的工會也推動了薪資價格的螺旋式上升。

明智的聯準會也對通膨問題過於輕視，並抵制可能導致經濟放緩的升息，加劇了這些問題。

儘管聯準會決策者目前收緊政策進展緩慢，但他們誓言，如果通膨預期失控，他們將採取行動。但令人擔憂的是，聯準會已經為時已晚。

「當時我們遭受的薪資螺旋式上升是由於可樂和通膨預期的爆炸性增長。它們確實上漲了，但聯準會沒有意識到這一點，也沒有做出回應，」贊迪說。 “假設未來每一波病毒的破壞性較小，那麼，是的，我認為我們會看到溫和的跡象。”