每週焦點——美聯儲正在加快步伐

由於烏克蘭衝突目前仍處於凍結狀態，市場已開始將注意力轉向其他議題，尤其是貨幣政策訊號。 儘管在俄羅斯要求盧布支付天然氣費用後，油價再次上漲至 120 美元/桶，但積極的風險情緒推動收益率走高，股市堅挺。 在聯準會主席鮑威爾發表強硬言論後，德國公債殖利率自0.5 年以來首次升至2018% 以上，美國10 年期公債殖利率目前交投於2.4% 左右，這似乎為未來採取更激進的貨幣政策緊縮奠定了基礎。 歐盟領導人就未來更多聯合購買天然氣達成一致，儘管由於德國的反對，對俄羅斯能源進口的禁運目前尚未討論。 七國集團領導人同意打擊俄羅斯出售黃金儲備以支持其貨幣的能力，美國宣布擴大對 7 多名俄羅斯個人和公司的製裁。

挪威央行 (NB) 繼續逐步收緊政策 本週又升息25 個基點，但我們認為NB 的利率路徑將過於激進，並會減少加息和提早達到政策利率頂峰（請閱讀挪威市場閱讀更多內容– NB 堅定收緊信號，但維持“漸進」）步伐，24 月 XNUMX 日）。

相比之下，聯準會的新口號似乎是“盡快恢復中性”， 本週，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 多位成員都談到了提前升息，目前沒有人排除升息 50 個基點的可能性。 由於通膨依然高企且聯準會落後於曲線，我們認為聯準會收緊政策的力度和速度超過我們預期的可能性越來越大（即風險傾向於聯準會在50 月和75 月升息1 個基點或一次性加息2 個基點） ）。 緊縮的貨幣政策（和金融狀況）和大宗商品價格衝擊會增加未來一兩年全球經濟衰退的風險，這也反映在美國殖利率曲線的持續扁平化上。

In 研究俄羅斯—歐盟對俄羅斯能源禁運可能會改變遊戲規則23 月 XNUMX 日，我們仔細研究了烏克蘭戰爭對俄羅斯的經濟影響。 「俄羅斯堡壘」政策已經嚴重影響了家庭的生活水平，而戰爭確保了這種疲軟狀況將持續數年。 從積極的角度來看，XNUMX 月的採購經理人指數 (PMI) 數據表明，烏克蘭戰爭對歐元區經濟的打擊可能沒有人們擔心的那麼嚴重，緩解了人們對眼前經濟衰退的擔憂。 儘管如此，製造業和服務業的成長動能均放緩，在供應中斷再度出現、出口訂單疲軟和投入價格大幅上漲的情況下，未來產出預期變得更加陰雲密布。

儘管有跡象顯示俄羅斯進展停滯，烏克蘭戰爭事態發展仍將成為焦點，但下週各國央行也將獲得更多數據來評估勞動力市場狀況和通膨壓力。 美國 450 月勞動力市場報告將於週五發布，我們期待一份不錯的報告，就業成長約 6.5 萬人。 在歐元區，3.0 月的 HICP 數據即將發布，我們預計總體通膨率和核心通膨率將進一步上升（分別達到 19% 和 XNUMX%），因為更高的投入成本仍在整個定價鏈中上升。繼續向歐洲央行施壓，要求政策正常化。 繼近期 COVID-XNUMX 爆發、房地產行業壓力和大宗商品價格上漲帶來的不利因素之後，我們認為週四發布的中國 PMI 存在一些下行風險。

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