مقاييس المخاطر لصالح البرتغال على الرغم من العدوى في ايطاليا

توقعات وردية: عائدات السياحة في البرتغال في طريقها لعام قوي آخر

تباطؤ الاقتصاد العالمي، وارتفاع أسعار النفط، واحتمال تكرار الانتخابات في إيطاليا مع حكومة شعبوية تهدف إلى السيطرة على...

وهي لا تشكل وصفة لتحقيق الوحدة والرخاء الأوروبيين، أو حجة مقنعة للمستثمرين في الأصول الأوروبية، بما في ذلك البرتغال.

ونتيجة لذلك، امتدت الاضطرابات في إيطاليا إلى جميع أنحاء منطقة اليورو، مما أدى إلى ضرب أسهم البنوك البرتغالية وزيادة تكاليف السداد للمقترض السيادي هذا الأسبوع.

ومع وضع مستقبل منطقة اليورو تحت المجهر مرة أخرى، فمن الطبيعي أن تتزايد المخاطر التي تواجهها البلاد في الأمد القريب.

ومع ذلك فإن الإغراء غالباً ما يتمثل في التعامل مع بلدان منطقة اليورو باعتبارها منظمة واحدة ــ عندما تكون الاختلافات بينها واضحة ــ والانشغال بالصدمة المزعزعة للاستقرار وتأثيرها المبالغ فيه.

وقد كان أداء البرتغال جيدًا في مسح مخاطر الدولة الذي أجرته يوروموني مؤخرًا.

وبحصولها على درجة 60.5 من أصل 100 نقطة مخاطرة كحد أقصى، صعدت إلى المركز 39 على بطاقة أداء المخاطر العالمية في يوروموني، وهي مقترض رفيع المستوى ضمن الفئة الثالثة من خمس فئات مخاطر، وحصلت على 11 مركزًا على أساس سنوي، و احتلت المرتبة 22 بشكل عام منذ اندلاع أزمة الديون السيادية في عام 2010.

وكانت إيطاليا، التي تراجعت مرتبتين عند 59.4 نقطة، تتحسن أيضًا، لكنها كانت لا تزال تتمتع بمقاييس أدنى للمخاطر السياسية أبرزتها فروق نتائج الاستطلاع. يُظهر طرح درجات عامل الخطر في إيطاليا من تلك الخاصة بالبرتغال اختلافات كبيرة لصالح الأخيرة في عدة مقاييس:

إن استقرار الحكومة والفساد والبيئة التنظيمية كلها أمور أقل خطورة فيما يتعلق بالبرتغال.

ومن حيث نقاط قوتها التنظيمية، تحتل البرتغال المرتبة 29 بشكل عام من 190 دولة في تقرير ممارسة الأعمال 2018، وفقًا للبنك الدولي، في حين تحتل إيطاليا المرتبة 46.

وفي البرتغال، لا توجد انتفاضة شعبوية ملحوظة ومخاطر مؤسسية أقل.

ويحكم الحزب الاشتراكي الحاكم، بدعم من حلفائه ذوي الميول اليسارية، بالإجماع، ويظل يتمتع بشعبية كبيرة، على الرغم من تعرضه لفضائح فساد تاريخية.

والواقع أن الحكومة أثبتت استقرارها ونجاحها إلى حد مدهش، فتبنت الحوافز المالية الكينزية ــ زيادة الإنفاق على معاشات التقاعد والأجور، والتمتع بفوائد النمو الاقتصادي، والأهم من ذلك، الإشراف على التحسن المالي البنيوي الأكبر من نظيره في إيطاليا.

ومن المفترض أن يكمل ما تبقى من ولايته حتى أواخر عام 2019، مع تأكيد شعبيته من خلال تشديد سوق العمل.

واستمر معدل البطالة المنسق في الانخفاض في مارس/آذار، إلى 7.4% (المعدل موسميا)، مقارنة بنحو 9.7% في مارس/آذار 2017، مما خفف العبء على التحويلات الحكومية وتحسن الإيرادات الضريبية. ولا تزال نسبة البطالة في إيطاليا عند حوالي 11%.

ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة أبطأ بنسبة 0.4٪ في الربع الأول، لكنه يتوافق مع متوسط ​​منطقة اليورو، ونما بنسبة 2.1٪ على أساس سنوي، مقارنة بنسبة 1.4٪ في إيطاليا.

انخفضت ثقة الأعمال، ويتفق خبراء الاستطلاع على أن التوسع سيتباطأ خلال السنوات القليلة المقبلة بعد أن بلغت نسبة النمو في العام الماضي 2.7%.

ومع ذلك، فإن أولئك المستعدين لتقديم وجهة نظر وسط الاضطرابات الحالية في السوق المالية قالوا إن البلاد لا تبدو وكأنها تنزلق من حافة الهاوية، مع بقاء قطاع البناء إيجابيًا وانتعاش ثقة المستهلك.

وقعوا في أزمة

هذا لا يعني أن البرتغال لن تنخرط في أزمة جديدة في منطقة اليورو، لكنها ستفعل ذلك من موقف أقوى وليس هناك سبب يجعلها تتأثر بنفس القدر. ولا توجد حجة قوية تؤيد اختفاء النمو الاقتصادي في مختلف أنحاء أوروبا فجأة.

وفيما يتعلق بالسياحة وحدها، من غير المرجح أن تفقد البرتغال بريقها وستظل قادرة على المنافسة من حيث التكلفة مع إسبانيا، حتى لو تبددت الطفرة الأخيرة مع عودة المسافرين إلى المواقع السياحية الأكثر خطورة حول البحر الأبيض المتوسط.

وارتفع عدد السياح الوافدين بنسبة 12% في عام 2017 إلى 12.7 مليون. وتشير أحدث الأرقام إلى أن إيرادات السياحة كانت أعلى في الشهرين الأولين من عام 2018، مما يضع البلاد على المسار الصحيح لعام قوي آخر.

علاوة على ذلك، وعلى الرغم من الدعم الدوري لإعادة رسملة البنوك، فقد قامت الحكومة بعمل جيد فيما يتصل بمعالجة خلل التوازن المالي.

ويظل الدين الوطني ضخماً عند مستوى 122% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، ولكنه آخذ في الانحدار، وهو أصغر حجماً مقارنة بإيطاليا، حيث تشكل المشاكل السياسية الأخيرة وتوقعات النمو البطيئة مصدراً أعظم للقلق فيما يتصل بمعالجة المشكلة.

وتتوقع المفوضية الأوروبية أن تسجل السلطات البرتغالية عجزاً حكومياً عاماً رئيسياً بنسبة 0.9% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وهو ما كان ليصبح أقل من ذلك لولا الدعم البنكي الإضافي.

وعندما تهدأ الأزمة الإيطالية، فإن البرتغال لن تبدو هدفاً سهلاً. سوف يركز المستثمرون مرة أخرى على مقاييس المخاطر الأكثر ملاءمة.