سياسات التحفيز الصينية تخفف من مخاطر النكسات ذات الصلة بالتجارة

تحسنت درجة المخاطر القطرية في الصين في استطلاع Euromoney خلال النصف الأول من 2018 من قبل 1.6 نقاط لتعزيز موقعها في 42nd مكان من دول 186 في التصنيف العالمي. وهذا يضع الصين قريبة من إيطاليا وماليزيا على أساس شروط المقارنة المقارنة.

يشير التقدير المبكر لمسح Q3 الذي سيتم إصداره في نهاية الشهر إلى أنه لا يوجد تغيير ملحوظ ، مما يرسخ الصين في النصف الأعلى من الفئة الافتراضية متوسطة المخاطر (الطبقة 3) ويعمل كحصن ضد الانزلاق في الأسواق الناشئة .

ويشعر خبراء المخاطر بالقلق من ظهور حرب تجارية عبر المحيط الهادئ وعبء الديون الصينية ، ولكنهم أيضا يعربون عن الثقة في قدرة السلطات على تقديم الدعم الكافي للاقتصاد باستخدام تدابير تنظيمية مناسبة إلى جانب أدوات السياسة النقدية والنقدية العادية.

حتى الآن ، لم تظهر الإدارة الأمريكية أي ميل لوقف ما يبدو أنه طعنة مدمرة للحمائية.

وقد تلقت الصين تعريفة عالمية من الألمنيوم والفولاذ ، ومباشرة بتعريفات 25 على واردات الصين من 34 مليار دولار في يوليو ، بالإضافة إلى مبلغ 16 مليار دولار آخر الأسبوع الماضي ، لكن التهديد بالمزيد لن يؤدي إلا إلى إثارة رد مماثل.

ومع ذلك ، من المرجح أن يكون التأثير الشامل على مستقبل المستثمرين في الصين جيدًا ، كما يعتقد العديد من الخبراء ، ومعظمهم غير راغبين في تخفيض درجاتهم.

"الصراع التجاري مع الولايات المتحدة هو ، بالطبع ، رياح معاكسة لاقتصاد الصين ، لكنه أقل ترجيحًا بكثير من ذي قبل" ، كما يقول المساهم في الاستطلاع Junxin Feng ، الأستاذ المشارك بقسم الاقتصاد الدولي ، بجامعة رينمين في الصين.

"انخفضت صادرات الصين إلى الولايات المتحدة كنسبة من ناتجها المحلي الإجمالي من 6.5٪ في عام 2007 إلى 3.5٪ بحلول عام 2017."

يقول أحد المساهمين الذين اتصلوا بهويًا دون ذكر أسماءهم: "أعاد بنك الشعب الصيني آلية العامل المعاكس للدورة الاقتصادية لوقف انخفاض قيمة العملة منذ يونيو بسبب تزايد التوترات التجارية.

"من المحتمل أن هذا تم تقديمه قبل الإعلان الرسمي بشكل جيد".

يقول مساهم آخر ، لي يان ، الأستاذ في جامعة كيبيك أون أوتوايس: "أعلنت إدارة الدولة للضرائب في الصين في أواخر يونيو سياسة جديدة بشأن الاسترداد الجزئي لضريبة القيمة المضافة لبعض الصناعات المشاركة في الخطة الاستراتيجية" صنع في الصين 2025 ".

"من الواضح أن هذا هو رد فعل على الحرب التجارية الصينية-الأمريكية."

أصدر بنك نورديا مؤخراً مذكرة تبرز إصلاح ضريبة الدخل الشخصية في الصين بهدف تخفيف العبء الضريبي الشخصي لتحفيز الاستهلاك الخاص ، وخططها لزيادة الإنفاق على الاستثمار في البنية التحتية في الفترة المتبقية من العام.

ويبدو بالفعل أن الإنفاق المالي المتزايد على مشاريع البنية التحتية يضيء آفاق الإنتاج الصناعي ويعزز أسعار المواد الخام.

يقول كبير الاقتصاديين في شركة هاندلز بانكينز بيارك رود فريدريكسن: "قد تكون الزيادة في مؤشر مديري المشتريات الرسمي علامة أولى على تحفيز المنبهات".

"غالباً ما يعتبر مؤشر مديري المشتريات الرسمي أكثر تعرضاً للشركات المحلية الكبيرة المملوكة للدولة أكثر من الشركات الخاصة الأكثر تصديراً في مؤشر مديري المشتريات من ماركيت".

كما يستمر النشاط غير التصنيعي بسبب تحسن النشاط السياحي والخدمات المالية.

ويعمل هذا بمثابة ثقل موازن لظروف التجارة العالمية الميسرة وتشديد سوق العقارات ، مما يضمن تحقيق الصين لهدفها المتمثل في التباطؤ التدريجي في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، من 6.9٪ في 2017 إلى 6.6 المتوقع في 2018 ، وفقًا لأحدث توقعات صندوق النقد الدولي.

وبالتالي ، تقدم مؤشرات المخاطر في الصين صورة متوازنة ، مع تخفيض عامل النمو الاقتصادي على أساس سنوي ، ولكن مع عوامل اقتصادية أخرى - ونسبة عادلة من عوامل الخطر السياسية والهيكلية - جميعها أعلى ، مما يضمن بقاء الصين الأكثر أمانًا بلدان بريكس:

تحسنت إمكانية الوصول إلى رأس المال الصيني ، لكن الثقة أقل في البيئة التنظيمية وصنع السياسات ، الأمر الذي يعكس الارتفاع في التعريفات التجارية ، واستقرار البنوك هو أدنى درجات جميع المؤشرات الاقتصادية بالنظر إلى المخاوف المستمرة المحيطة بالديون الصينية.

لا تزال مشكلة الديون تشكل خطرا جوهريا في الخلفية ، ولكنها ليست مشكلة من المحتمل أن تؤدي إلى أزمة فورية.

يقول ديفيد مان ، كبير الاقتصاديين في بنك ستاندرد تشارترد: "تظل الصين أكبر مصدر قلق في آسيا عندما يتعلق الأمر بالرافعة المالية.

"لقد ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 85 نقطة مئوية إلى 232٪ منذ نهاية 2008 ، في أعقاب برنامج التحفيز الحكومي الضخم لمواجهة آثار الأزمة المالية العالمية".

ويظهر التحليل أن نسبة الديون المعدومة إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل مما هو عليه في 1997 ، ولكنه أكثر تعقيدًا بالامتداد من الشركات الكبيرة المملوكة للدولة إلى المؤسسات والبنوك الأصغر ، مع وجود مخاطر طارئة على مركبات التمويل الحكومية المحلية.

"المعاملات خارج الميزانية العمومية وما يسمى أنشطة الظل المصرفية - التي تتكون في الغالب من منتجات إدارة الثروات - ينظر إليها على أنها تزيد من مخاطر الائتمان وتزعزع استقرار الأسواق المالية" ، كما يقول.

ويعتقد ستاندرد تشارترد ومعظم خبراء المسح في يوروموني أن المخاطر الائتمانية ليست على وشك الانفجار حيث نفذت السلطات سياسات مثل إعادة الرسملة المصرفية لدعم الإقراض ، ومبادلة الديون إلى السندات ، مع استيعاب الالتزامات من خلال آليات إدارة الأصول الوطنية والمحلية.

وتشمل الخيارات الأخرى على الطاولة مقايضة الديون إلى الأسهم والتوريق ، مما يضمن بقاء الصين متقدمة على الأسواق الأخرى ذات المخاطر العالية.

هذا أيضا ، حيث أن الدين الكلي للصين كنسبة من الإجمالي العالمي قد تضاعف ثلاث مرات ليصل إلى 18٪ منذ 2009 ، وأصبحت ديون الدولارات الآن كبيرة مثل ديون منطقة اليورو ، والديون الأسرية على مسار تصاعدي غير مستدام ، وتجاوزت 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي .