يواجه المقترضون الصينيون ذوو العائد المرتفع أزمة إعادة التمويل

أصدرت وكالة موديز أحدث سلسلة من مؤشر ضغط السيولة الآسيوي في وقت سابق من هذا الشهر ووجدته عند أعلى مستوى على الإطلاق، 38.6%.

إن تقييم هذا الرقم في حد ذاته أمر غامض، ولكن المهم هو أنه عند مستوى أعلى حتى مما كان عليه في ذروة الأزمة المالية العالمية.

ويساعدنا تقرير آخر لوكالة موديز على فهم السبب. وتتعلق المشكلة في المقام الأول بقدرة الشركات الصينية ذات العائد المرتفع على إعادة التمويل.

ومن المقرر أن تنضج سندات داخلية بقيمة 4 تريليون يوان صيني صادرة عن شركات صينية في عام 2019، 62% منها حاصلة على تصنيف AA أو أقل.

وفي النظام الخارجي الصيني، تمثل AA- عتبة درجة الاستثمار، وبالتالي فهي تعادل نظريًا BBB- في الأنظمة الدولية؛ ومن الناحية العملية، يشكك كثيرون في هذا التكافؤ ويعتقدون أن التصنيفات الصينية أضعف بكثير.

بالإضافة إلى ذلك، فإن 56 مليار دولار من سندات الشركات الصينية الخارجية تستحق في عام 2019، نصفها مرتفع العائد أو غير مصنف، وفقا لشركة ديلوجيك.

حرب تجارية

هذه الأرقام، في حد ذاتها، ليست متطرفة، وفي الواقع أقل شاقة من عام 2018 - ضربات الاسترداد الثقيلة حقا تأتي في عام 2021 - ولكن المشكلة هي أن إعادة التمويل، سواء في الداخل أو في الخارج، أمر صعب في ضوء الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. .

تقول موديز: "سيواجه المصدرون الصينيون ذوو العائد المرتفع الذين يحتاجون إلى إعادة التمويل في عام 2019 تحديات مع تطور العلاقة بين الولايات المتحدة والصين".

وفي حين ستحاول الصين دعم إعادة التمويل ومعنويات الاستثمار في السوق الداخلية، "فإن فوائد هذه السياسات من غير المرجح أن تصل إلى الجهات المصدرة الضعيفة"، كما تقول موديز، ناهيك عن أولئك الذين يعيدون التمويل في السوق الخارجية.

وفي حين أن الصين هي قلب المشكلة بشكل واضح... فإن المؤشرات في جنوب وجنوب شرق آسيا بلغت أيضاً مستويات قياسية من الضعف 

بلغ العجز عن سداد السندات العامة في الصين مستوى قياسيا في عام 2018، وأغلبه في النصف الثاني؛ إن الصين على استعداد تام للتسامح مع حالات التخلف عن السداد إذا لم تعتقد أنها قد تؤدي إلى مخاطر شاملة.

ومن المرجح أن يلجأ المستثمرون، عندما يرون ذلك، إلى الجودة، الأمر الذي لن يساعد المصدرين الأضعف على إعادة التمويل. علاوة على ذلك، ترتفع أسعار الفائدة وتقصر الآجال.

السائق الرئيسي

ولا يتعلق الأمر كله بأسواق رأس المال.

وتشير وكالة موديز أيضًا إلى أن المحرك الرئيسي لضعف السيولة خلال عام 2018 كان "العدد المتزايد من الشركات التي تعتمد بشكل كبير على التسهيلات غير الملتزم بها وقصيرة الأجل من البنوك المرتبطة".

هناك الآن 64 شركة في آسيا تتمتع بأضعف درجة سيولة من حيث المضاربة يمكن أن تمنحها وكالة موديز. التي ارتفعت بمقدار ستة في شهر في ديسمبر.

ورغم أن الصين هي قلب المشكلة بوضوح ــ فقد ضعف المؤشر الفرعي الصناعي في الصين إلى مستوى قياسي بلغ 59.6% في ديسمبر/كانون الأول ــ فإن مؤشرات جنوب وجنوب شرق آسيا بلغت أيضاً مستويات غير مسبوقة من الضعف، وكانت أسماء العقارات في إندونيسيا مثيرة للمشاكل بشكل خاص.

إن المشاكل التي تعاني منها هذه الشركات هي مشاكل عالمية، ولكن يبدو أن آسيا في وضع أسوأ من غيرها: فمؤشرات موديز للسيولة بالنسبة للولايات المتحدة، أو لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، لا تقل سوءاً على الإطلاق.

ويرجع هذا جزئياً إلى عدم نضج أسواق رأس مال الديون في آسيا، وجزئياً إلى الاعتماد على أسواق البنوك المحلية للحصول على التمويل غير الملتزم به في آسيا.

وهناك اعتقاد واسع النطاق بأن الدائنين سوف يقومون تلقائياً بتجديد خطوط الائتمان القصيرة الأجل وغير الملتزم بها في آسيا. إذا توقف ذلك، فسنواجه عامًا صعبًا.

ملاحظة: لا يمكنك العثور على استراتيجية التداول الصحيحة؟ إذا لم يكن لديك وقت لدراسة جميع أدوات التجارة وليس لديك أموال للأخطاء والخسائر - قم بالتجارة بمساعدة مننا أفضل الفوركس الروبوت وضعت من قبل المتخصصين لدينا. نحن نقدم الفوركس الروبوت تحميل مجاني. Signal2forex الاستعراضات