بنوك أوروبا الوسطى والشرقية - عند مستوى عالٍ؟

لسنوات عديدة بعد الأزمة المالية، كانت قراءة التقرير الصيفي السنوي الذي يصدره بنك رايفايزن الدولي عن المشهد المصرفي في أوروبا الوسطى والشرقية قاتمة إلى حد ما.

ثم بدأت الكآبة تنقشع تدريجيا، بعد أن ساعدت عملية إعادة الهيكلة والتعافي الاقتصادي في تخفيف آلام ما بعد عام 2009. ولكن حيوية تقرير هذا العام لم يسبق لها مثيل في السنوات الأخيرة.

يبدو محللو بنك الاحتياطي الهندي في حالة من الإثارة تقريبًا أثناء قيامهم بفهرسة الأداء الرائع للبنوك في جميع أنحاء المنطقة في عام 2018. وقد بلغت معظم المقاييس أعلى مستوياتها خلال عدة سنوات - أو أدنى مستوياتها، في حالة نسب القروض المتعثرة. وقد عاد العديد منها إلى مستويات ما قبل ليمان.

وللمرة الأولى منذ عام 2008، لم تكن أي من الأسواق الـ 14 التي يغطيها بنك الاحتياطي الهندي تتكبد خسائر في مجملها. وبلغ إجمالي الأرباح المصرفية في وسط وجنوب شرق أوروبا ما يقرب من 14 مليار يورو، وهو أعلى بكثير من أعلى مستوياته في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. وبشكل عام، تجاوز العائد على الأسهم في المنطقة 2000%.

وكما لاحظ فريق بنك الاحتياطي الهندي، فإن هذا يعكس جزئياً حقيقة مفادها أن عملية تنظيف الميزانية العمومية المطولة على مستوى القطاع بالكامل تقترب أخيراً من نهايتها. وانخفضت نسبة القروض المتعثرة الإجمالية في أوروبا الوسطى والشرقية إلى 7.7% العام الماضي، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010.

المحرك الكبير

وللعام الرابع على التوالي، كان الانخفاض الأكبر في جنوب شرق أوروبا، وهي المنطقة الفرعية التي تحملت العبء الأكبر من التصحيح الذي أعقب الأزمة المالية. وحتى ديسمبر/كانون الأول 2014، كانت القروض المتعثرة تمثل 19.5% من القروض هناك. وبحلول بداية هذا العام، انخفضت هذه النسبة إلى 7%.

وكان SEE أيضًا المحرك الأكبر في نمو الائتمان، حيث طابق أسواق الازدهار في أوروبا الوسطى العام الماضي مع ارتفاع بنحو 7٪ في القروض المستحقة بالعملة المحلية. ومن حيث العائد على الأسهم، فقد تفوقت على نظيراتها في أوروبا الوسطى للمرة الأولى على الإطلاق، حيث سجلت رقماً قياسياً إقليمياً بنسبة 12.8%.

كما قدمت أوروبا الشرقية أداءً قوياً. وشهدت روسيا وأوكرانيا وبيلاروسيا نمواً ائتمانياً مضاعفاً، في حين قفز العائد على حقوق المساهمين في المنطقة إلى 12.7%.

في مواجهة كل هذه الأخبار الجيدة، يبدو من الفظاظة إبراز السلبيات. وفي الوقت نفسه فإن التقارب بين مجموعة من الاتجاهات المثيرة للقلق يشير إلى أن الأداء المتفوق في العام الماضي قد يمثل علامة فارقة بالنسبة لبنوك أوروبا الوسطى والشرقية.

أول هذه العوامل وأكثرها وضوحاً هو الانخفاض المتوقع في النمو الاقتصادي الإقليمي القوي في الآونة الأخيرة. وفي العام الماضي، سجلت ستة من الدول الـ 14 التي يغطيها رايفايزن نمواً في الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 4%. ومن المتوقع هذا العام أن تفعل ذلك ثلاث دول فقط ــ بولندا، والمجر، وكوسوفو.

أما بالنسبة لعام 2020، فإن التوقعات أقل تفاؤلا ــ فمن المتوقع أن تنمو خمسة اقتصادات فقط بنسبة 3% أو أكثر. ومن غير المتوقع أن يصل أي منها إلى 4%.

وإذا فشل هذا في تثبيط نمو الائتمان، فإن الهيئات التنظيمية في المنطقة أظهرت على نحو متزايد أنها سعيدة بالتدخل. وذلك لأن طفرة الإقراض الأخيرة، في معظم أنحاء المنطقة، كانت مدفوعة في المقام الأول بقطاع التجزئة.

وفي العام الماضي، كانت الزيادة في الإقراض للأسر أعلى بكثير من تلك المقدمة للشركات في 10 من أسواق بنك الاحتياطي الهندي البالغ عددها 14 سوقًا. وكان الاستثناء الوحيد الملحوظ هو المجر، حيث سجل مخزون القروض الأسرية نمواً بلغ 6% فقط مقارنة بنحو 15% لقطاع الشركات ــ وهو إرث من تقليص المديونية المؤلمة في قطاع التجزئة في مرحلة ما بعد الأزمة.

الأعلام الحمراء

ومن غير المستغرب أن تكون هذه الطفرة في تجارة التجزئة قد أثارت أعلامًا حمراء لصانعي السياسات المحليين. وعلى مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية، تم تطبيق تدابير للحد من الإفراط في المديونية ــ في هيئة حدود على نسب الدين إلى الدخل والرهونات العقارية بنسبة القرض إلى القيمة ــ في جمهورية التشيك، وسلوفاكيا، ورومانيا، وكرواتيا، وصربيا، وروسيا.

ومن ناحية أخرى، تُظهِر الهيئات التنظيمية في الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي في المنطقة حماساً متزايداً لرأس المال الرأسمالي المضاد للتقلبات الدورية الذي أنشأه المجلس الأوروبي للمخاطر الجهازية. ورفعت جمهورية التشيك وسلوفاكيا أسعارهما الاحتياطية في مايو/أيار ويونيو/حزيران على التوالي، في حين ستدخل بلغاريا حيز التنفيذ في أكتوبر/تشرين الأول.

والأمر الأكثر إثارة للقلق هو انتشار الضرائب المصرفية، أو ما يعادلها تقريبا، في أوروبا الوسطى والشرقية. وتم تخفيف الرسوم العقابية التي فرضتها رومانيا في الأصل، والتي تم الإعلان عنها في أواخر ديسمبر/كانون الأول، إلى مستويات أكثر قابلية للإدارة، لكنها ستظل تخفف بعض البريق من تعافي أرباح البنوك.

ومن ناحية أخرى، في جمهورية التشيك، تضفي البنوك الأجنبية التي تهيمن على القطاع لمسة إيجابية على القرار الذي اتخذته حكومة أندريه بابيس بطلب مساهمات "طوعية" لصندوق التنمية الوطني بدلاً من اختيار فرض ضريبة كاملة على البنوك.

النظرية هي أن الدفع لمرة واحدة سيكون أقل إيلاما من الضريبة المتكررة. ولكن الحقيقة هي أن هذا المبدأ قد تم ترسيخه ـ وهو أن البنوك الأجنبية لا يحق لها أن تأخذ كل أرباحها إلى خارج البلاد ـ ولقد تشكلت هذه السابقة.

وهذا أمر مهم لأن جمهورية التشيك كانت أكبر مصدر لأرباح البنوك وأكثرها استقرارا في أوروبا الوسطى والشرقية على مدى العقد الماضي. منذ عام 2009، لم ينخفض ​​العائد على الأسهم في القطاع إلى أقل من 16%. وبلغت نسبة العام الماضي 17.6%.  

اعتمد أكبر اللاعبين في البلاد على الشركات التابعة لهم للحصول على جزء كبير من أرباح المجموعة في عصر غير مستقر. وفي مرحلة ما، كان كومركني بانكا يساهم بأكثر من 25% من صافي دخل بنك سوسيتيه جنرال. استحوذت شركة Ceska Sporitelna على 45% من صافي أرباح شركة Erste قبل خصم الضرائب في أوروبا الوسطى والشرقية العام الماضي.

إذا فقدت جمهورية التشيك بريقها، فإن عودة نمو جنوب شرق أوروبا لن تكون سوى راحة جزئية. لسبب واحد، أسواق المنطقة أصغر بكثير. ويقدر محللو بنك الاحتياطي الهندي الميزانية العمومية المصرفية الإجمالية في أوروبا الوسطى بمبلغ 900 مليون يورو، أي أكثر من ثلاثة أضعاف الـ 270 مليون يورو في جنوب شرق أوروبا.

والأهم من ذلك، كما تبين بوضوح على مدى العقد الماضي، أن رومانيا ومنطقة البلقان تظلان ضمن منطقة الأسواق الناشئة من حيث التقلبات. ومن الواضح أن الأمر نفسه ينطبق أيضاً على دول الاتحاد السوفييتي السابقة في أوروبا الشرقية.

إذا أصبحت الأعمال المصرفية في جمهورية التشيك أقل ربحية؛ وإذا استمر التباطؤ في نمو الناتج المحلي الإجمالي في مختلف أنحاء أوروبا الوسطى والشرقية؛ وإذا اتخذت الهيئات التنظيمية الإقليمية موقفاً أكثر صرامة فيما يتعلق بإقراض التجزئة؛ وإذا أثبت الساسة عدم قدرتهم على مقاومة الغارات المتكررة على أرباح البنوك؛ إذا عادت التقلبات إلى الأسواق الرئيسية مثل روسيا ورومانيا...

إذا تحققت كل هذه الأمور أو أي منها، فقد لا تؤدي تقارير القطاع المصرفي المستقبلية من بنك الاحتياطي الهندي إلى قراءة صيفية جيدة جدًا.

ملاحظة: هل تريد التداول في الفوركس بشكل احترافي؟ التجارة بمساعدة لدينا الفوركس الروبوتات وضعت من قبل المبرمجين لدينا.
Signal2forex الاستعراضات