الأرجنتين: هل سينجح ألبرتو فرنانديز حيث فشل ماكري؟

يبدو أن هناك القليل من اليقين بشأن الأرجنتين التي يمكن بناء عمود شهري عليها ، لكنني على استعداد للتغلب على رقبتي والقول إن الرئيس القادم للبلاد سيكون ألبرتو فرنانديز.

ومن المحتمل أيضًا أن يكون وزير المالية هو غييرمو نيلسن.

رفض Nielsen إجراء مقابلة مع Euromoney ، ولكن بصراحة ، قال الكثير - إما بشكل مباشر أو في إعادة تغريد انتقائية (حتى لو لم تكن تأييدًا تقنيًا ، كما تقول العبارة ، هنا يبدو أنها توضح مستوى من الاتفاق).

لذلك قررت أن أجري اختبارًا للسياسة الاقتصادية والمالية المحتملة في ظل الإدارة المقبلة مع مجموعة من الاقتصاديين والمصرفيين والمحللين.

حدد نيلسن خطة من 12 نقطة للاقتصاد ، ولكن في إشاراته المتعددة إلى إدارة نيستور كيرشنر (2003-2007) التي أعقبت أزمة عام 2001 كنموذج له ، أعتقد أنه يمكننا أن نأخذ ما يلي على أنهما اللوحان الرئيسيان في محاولة الحكومة المقبلة التعامل مع الوضع المزري الذي سترثه.

الأول هو شطب ديون كبيرة. جعلت إدارة Néstor الأولى للقطاع الخاص أن يقطع حوالي 65 ٪ على السندات المستحقة.

هذه المرة ، استثمر صندوق النقد الدولي المزيد من أمواله في البلاد. نظرًا لأن صندوق النقد الدولي لا "يقوم" حقًا بشطب الديون - سيكون مفتوحًا فقط للتفاوض على إعادة التصنيف بدلاً من ذلك - فهذا يشير إلى قيام القطاع الخاص بتخفيض كبير.

يقول إدوارد جلوسوب ، الاقتصادي الأرجنتيني في كابيتال إيكونوميكس ، إنه يتوقع حوالي 40٪ ، مع التحذير المهم من أن أي تخفيض إضافي لقيمة العملة وتدهور في ملف الدين قد يؤدي إلى زيادة أكبر.

بالنظر إلى حجم الدين - يقترب دين الحكومة المركزية من 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وإذا أضفت دين المقاطعة الذي يأخذك إلى حوالي 105٪ اليوم - ربما يكون من المدهش أن البعض لا يزال يفكر في إعادة التصنيف ، بدلاً من الكتابة- إلى أسفل ، يجب أن ينطبق أيضًا على ديون القطاع الخاص.

يستخدم مؤيدو هذا النهج حججًا مختلفة: يقولون إن حوالي 35 نقطة مئوية من ديون القطاع الخاص مملوكة للقطاع العام - وبالتالي لا تخلق مخاطر تجديد ولا ينبغي إدراجها في ملف تعريف الديون عند التفكير في الاستدامة.

يدا بيد: ألبرتو فرنانديز إلى جانب كريستينا فرنانديز دي كيرشنر

ويقولون أيضًا إن الدين وصل إلى هذه النسبة المرتفعة فقط بسبب الانخفاض الحاد في العملة - وأنه قد تم تصحيحه بشكل مفرط وهذا يجب أن يمثل حوالي 10 نقاط مئوية أخرى من الديون التي يمكن `` إخراجها '' من المعادلة.

في كلتا النقطتين ، أميل إلى الاتفاق مع تود مارتينيز ، مدير منظمة سيادات أمريكا اللاتينية في وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية.

أخبرني أن نقطة ديون القطاع العام هذه خاطئة. دول الأسواق الناشئة الأخرى التي لديها أيضًا مؤسسات للقطاع العام ، مثل أوكرانيا وباكستان والإكوادور ، لا تستبعد هذا الدين من هذه النسبة الرائدة.

وبينما تكون مخاطر التمديد أقل ، فإن تجاهل هذا الدين ببساطة يمثل مشكلة لعدد من الأسباب ، مثل أنه يخلق ثغرات في الميزانيات العمومية لبنوك القطاع العام.

وبالمثل ، لم يقتنع مارتينيز بحجة تجاوز العملة ، قائلاً إنه يأخذ الجانب الآخر من هذه الحجة: إذا كان الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي حساسًا للغاية لتخفيض قيمة العملة ، فهذه نقطة ضعف كبيرة جدًا ومشكلة للقدرة على تحمل الديون. أضف إلى ذلك حقيقة أن التضخم مرتفع للغاية واحتمال استمرار العملة في الانخفاض.

إذن ، بشكل عام ، يبدو أن الحكومة ستواصل شطب الديون بشكل صارم. يمكن القول ، إذا كان الأمر يتعلق بالوصول إلى وضع مستدام ، على افتراض أن هذه ليست مجرد مشكلة سيولة ، كما يعتقد بعض المحللين.

إعادة تغريدة Nielsen عن حجة مفادها أن الوعد بعدم مقاطعة المدفوعات أثناء الرفض هو حافز لإطالة أمدها.

وانتقاده المستمر لمستوى الديون الذي اتخذته إدارة موريسيو ماكري - وحتى إعادة التغريد لرسالة وصفت سياسة صندوق النقد الدولي في الأرجنتين بأنها "خدعة" - تشير إلى أنه يمكننا توقع موقف عدواني من الإدارة الجديدة.

من الواضح أن السوق يتفق مع ذلك ، حيث يتم تداول ديون الأرجنتين السيادية بحوالي 40 سنتًا على الدولار.

بينما أعتقد أن نهج Nielsen المحتمل للديون يمكن أن يكون ناجحًا ، فإن اللوح الرئيسي الآخر - زيادة الإيرادات المقومة بالدولار من خلال الصادرات ، مع تشكيل Vaca Muerta الصخري المخصص للبقرة النقدية التي تعادل زيادة عائدات الدولار من Néstor من سلعة زراعية boom - هو أكثر تحديا بكثير.

يبدو أن شركة Nielsen تعتقد أنه يمكن تحفيز القطاع الخاص لجلب الاستثمار الضخم اللازم لتدفق هذه الطاقة. لن تكون الحكومة في وضع يمكنها من قيادة الاستثمار الرأسمالي الضروري.

يتحدث عن خفض ضريبة الدخل في القطاع إلى 20٪. يوجد هنا إجماع أكبر بين الأشخاص الذين تحدثت إليهم: يجب أن يكون هناك إصلاح أكثر انتشارًا - قوانين العمل على سبيل المثال ، قضية السكك الحديدية الثالثة التي لم يجرؤ ماكري على التطرق إليها - والمزيد من الثقة في احترام الحكومة الجديدة للقواعد.

لكن العودة المحتملة لأكسيل كيسيلوف - الرجل الذي صادر شركة الطاقة YPF - إلى منصب قيادي في الحياة السياسية الأرجنتينية ووجود كريستينا فرنانديز دي كيرشنر كنائب للرئيس لن يساعد في مصداقية الإدارة الجديدة.

هناك الكثير من القضايا الأخرى أيضًا: من المحتمل أن يكون الاقتراح بأن التضخم يمكن معالجته من خلال ميثاق اجتماعي من شأنه أن يجعل الجميع يتصرفون بشكل متضافر لخفض التضخم مع الحفاظ على أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة هو الجانب الأكثر طموحًا في أجندة سياسة نيلسن المتوقعة.

هناك الكثير مما يمكن رؤيته من خلال التفاصيل ، ولكن من الضربات الواسعة للسياسة المتوقعة ، لا يوجد مجال كبير للتفاؤل أو الثقة - بخلاف أنه من غير المرجح أن يواجه الرئيس المقبل أزمة حقيقية.

ومع ذلك ، فإن تكرار معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي البالغة 8٪ لإدارة نيستور تلك ، للأسف ، أمر خيالي.

ملاحظة: هل تريد التداول في الفوركس بشكل احترافي؟ التجارة بمساعدة لدينا الفوركس روبوت وضعت من قبل المبرمجين لدينا.
Signal2forex الاستعراضات