أثبتت شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (Spacs) ، التي تستخدم سوق الاكتتابات الأولية لجمع الأموال لعمليات الاستحواذ ، قدرتها على تجاوز الاضطرابات الحالية في السوق.
اعتبارًا من 21 مايو ، تم طرح 26 اكتتابًا عامًا أوليًا في السوق في الولايات المتحدة هذا العام - مما يشير إلى أن حجم الاكتتاب العام الأولي في Spac لعام 2020 يمكن أن يتطابق جيدًا ، إن لم يكن يتفوق ، على حجم 2019.
إنها نتيجة جيدة لـ Spacs ، التي ، في تجسد سابق ، كان أداءها سيئًا خلال الأزمة المالية لعام 2008.
تقول أليسا كريج ، العضو المنتدب في Stifel في مجموعة الاندماج والاستحواذ ورئيسة شركة Spac في الشركة: "حتى الآن ، أثبت كل ما كنا نأمله ، من حيث أنهم كانوا مرنين للغاية في اضطراب السوق". "في [أوائل مايو] على وجه الخصوص ، كان هناك الكثير من النشاط."
وتقول إن هذا يرجع جزئيًا إلى الطبيعة الهجينة لـ Spacs: "في حين أن سوق الاكتتابات الأولية قد توقفت مؤقتًا ، فإن سوق الاندماج والاستحواذ لم يتوقف حقًا خلال هذه الأزمة. تم الإعلان عن صفقات Spac وإغلاقها خلال أسوأ تصحيح في السوق ".
من بين الصفقات التي تم إتمامها خلال أزمة الفيروس التاجي ، كان الاندماج ثلاثي الاتجاهات بقيمة 3.6 مليار دولار بين Diamond Eagle - Spac of Harry Sloan ، الرئيس التنفيذي السابق ورئيس MGM - وشركة المراهنات الرياضية D Draftkings ، التي استحوذت مجتمعة على SBTech الأصغر.
نصح Stifel SBTech في الصفقة ، التي أغلقت في نهاية أبريل.
سنشهد المزيد من النشاط مع مرور العام. من المؤكد أنني لم أتلق مطلقًا هذه المكالمات العديدة حول Spacs كبديل للسيولة
- أليسا كريج ، ستيفل
يقول كريج "لم تكن هناك عمليات استرداد تقريبًا" - قرر غالبية المستثمرين في Spac الأصلية من سلون الاستمرار في الاستثمار بعد الاندماج. تمت إزالة مخاطر الصفقة من خلال استثمار خاص من خلال صفقة الأسهم العامة (بايب).
"لقد كان 414 مليون دولار أمريكي ، و 405 مليون دولار أخرى بقيت خارج PIPE ؛ تم تداول ما يصل إلى 19 دولارًا من 10 دولارات للسهم قبل الإغلاق ، على الرغم من الرياح المعاكسة من Covid-19 "، كما يقول كريج. كان المستثمرون حريصين على قصة النمو في الاندماج. يقول كريج إن حقيقة أن هيكل Spac يسمح بنشر التوقعات المستقبلية من خلال وكيل الاندماج يعني أن المستثمرين كانوا يركزون على أرقام 2021 ، بدلاً من أرقام 2020 المتقطعة.
يقول كريج إن هذا دليل على تطور Spacs ، التي هي الآن في جيلها الثالث.
تقول: "سنشهد المزيد من النشاط مع مرور العام. من المؤكد أنني لم أتلق مطلقًا هذه المكالمات العديدة حول Spacs كبديل للسيولة ".
محاذاة أفضل
تم إجراء العديد من التغييرات الهيكلية على Spacs بعد الأزمة المالية الأخيرة. الأول هو أن هناك الآن حماية من الجانب السلبي للمستثمرين - 100 ٪ من الأموال من الاكتتاب العام الأولي في Spac تكمن الآن في صندوق ثقة وتكتسب فائدة قبل دمج الأعمال. وهذا يعني أنه في الوقت الذي تراجعت فيه الأسواق ، قدمت Spacs لعبة عائد لبعض المستثمرين وشهدت تفوق أسعارها في الأداء.
في التكرارات السابقة ، يمكن لمؤسسي Spac استخدام العائدات لتغطية النفقات ، وإدارة الثقة ، ثم الفشل في العثور على صفقة ، مما يترك المستثمرين خارج جيوبهم.
|
أليسا كريج ، |
يقول كريج: "يتعين على المؤسس النموذجي اليوم أن يستثمر 2.5٪ إلى 3.5٪ من أمواله الخاصة في الصفقة ، وسوف يخسر الكل إذا لم يكن هناك اندماج أعمال". "جميع المصالح تتماشى بشكل أفضل الآن."
كان التغيير الثاني هو فصل تصويت المساهمين عن حقوق الاسترداد. الآن ، إذا احتاج المستثمر إلى الاسترداد عند الدمج ، فلا يزال بإمكانه التصويت لصالح أو ضد الدمج.
وهذا يعني أنه إذا تم الضغط على المستثمرين للحصول على السيولة واضطروا ببساطة إلى صرف النقود ، فلا يزال بإمكانهم التصويت لصالح الصفقة والتأكد من المضي قدمًا في الاندماج للآخرين.
وأخيرًا ، تم تغيير هيكل الضمان ليكون أقل تخفيفًا.
المزيد من الراحة
وكانت النتيجة ثقة أكبر في Spacs التي اجتذبت أيضًا شركات أكبر - مما منح المستثمرين والأهداف مزيدًا من الراحة.
يقول دوج آدامز ، الرئيس المشارك العالمي لأسواق رأس المال في Citi: "لقد ساعدت رؤية الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة والجمعيات اللاحقة ، بالإضافة إلى نجاحها في زيادة شهية المستثمرين".
في فبراير ، قادت Citi الاكتتاب العام الأولي لشركة تشرشل كابيتال 1.1 بجمع XNUMX مليار دولار - أكبر زيادة في الاكتتاب العام الأولي لشركة Spac في الولايات المتحدة حتى الآن.
في مايو من العام الماضي ، استحوذت شركة تشرشل كابيتال I على Clarivate Analytics - مزود خدمة المعلومات لصناعة علوم الحياة - مقابل 4.2 مليار دولار.
من بين عمليات اندماج Spac الكبيرة والبارزة والناجحة الأخرى Virgin Galactic. تم شراؤها العام الماضي من قبل Spac Social Capital Hedosophia ، التي جمعت أكثر من 650 مليون دولار في طرح عام أولي عام 2017.
يعتبر معدل نجاح Spacs الحالي "رائعًا" ، حسب اعتقاد كريج. "معدل نجاح الجيل الثالث من Spacs بعد عام 2010 هو 90٪ - 95٪ لأولئك الذين لديهم أموال استئمانية تزيد عن 100 مليون دولار - على النحو المحدد من خلال القدرة على الحصول على مصدر وإغلاق مجموعة الأعمال."
تقدم Spacs مسارًا مختلفًا عن الخيارات التقليدية للبيع ، أو أخذ شركة عامة ، أو قائمة مباشرة.
يضيف كريج أنهم أصبحوا منافسين للأسهم الخاصة.
"إذا كنت شركة ، فإن شركة الأسهم الخاصة ستمنحك 8 أضعاف القيمة نقدًا ، ولكن يمكنك الحصول على 10x في صفقة Spac لأن الأسواق العامة تقدم نتيجة تقييم أفضل. إذن فهو عرض مغري لأنك تحصل على المقابل النقدي مع شريك جيد ، ولكن أيضًا تحصل على حقوق الملكية كزيادة ". وتقول إنها رأت بعض الشركات تفكر في تحويل مخارج كاملة إلى Spacs.
هناك تطور آخر يتمثل في إنشاء Spacs لاستهداف موضوع أو صناعة معينة - عادةً الطاقة أو الوسائط أو التكنولوجيا.
يتوسع البعض الآخر ليشمل الفرص البيئية والاجتماعية والحوكمة. كانت Citi هي الرائدة الوحيدة في مايو في Spac التي تركز على الاستدامة.
جمعت شركة Spac ، شركة الاستحواذ المستدامة للفرص ، 300 مليون دولار في الاكتتاب العام. وستتطلع إلى إجراء عملية استحواذ في الأشهر الـ 18 المقبلة على شركة تتوافق مع معايير ESG.
يقول سكوت ليونارد ، الرئيس التنفيذي لشركة Spac: "نحن بحاجة إلى أن تصبح الشركات أكثر كفاءة في استخدام الموارد قدر الإمكان. تغير المناخ هو أكبر مشكلة تواجه كوكبنا. هناك الكثير من الشركات الجيدة من منظور ESG ، لكننا نعتقد أنه يمكننا العمل مع واحدة لجعلها رائعة ".
ويضيف أن شفافية Spacs تناسب الشركات التي تتمتع بملف شخصي قوي في ESG.
Signal2forex.com - أفضل الروبوتات وإشارات الفوركس
