يوجد ضوء في نهاية النفق ، لكن ليس كلهم على المسار الصحيح
تحسن متوسط درجة المخاطر العالمية من الربع الثالث إلى الربع الرابع مع استقرار ثقة الأعمال وهدأت المخاطر السياسية ، على الرغم من أنها كانت لا تزال أقل من 50 من أصل 100 نقطة محتملة ، حيث ظلت كذلك منذ الأزمة المالية العالمية في 2007-2008.
تشير الدرجات المنخفضة إلى أنه لا يزال هناك قدر كبير من الانزعاج في توقعات المستثمرين العالميين ، حيث تلقي الحمائية وتغير المناخ بظلالها ، واستمرار أزمة هونغ كونغ ، وتلوح الانتخابات الأمريكية في الأفق ، والوضع مع إيران من بين العديد من الميزات الأخرى التي تحافظ على العالمية. ارتفاع درجة حرارة المخاطر في الوقت الحالي.
خفض الخبراء تصنيف معظم دول مجموعة العشر في عام 10 ، بما في ذلك فرنسا وألمانيا وإيطاليا واليابان والمملكة المتحدة والولايات المتحدة ، حيث أدت الاحتكاكات التجارية إلى تآكل الأداء الاقتصادي وزيادة الضغوط السياسية - بما في ذلك صعوبات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي التي أدت إلى انتخابات عامة مبكرة أخرى - على الرغم من استقرار الوضع في الولايات المتحدة. الربع الرابع.
تباطأ النمو الاقتصادي للاقتصادات المتقدمة للعام الثاني على التوالي ، حيث انخفض إلى أقل من 2٪ بالقيمة الحقيقية ، وفقًا لصندوق النقد الدولي ، بسبب الحمائية بين الولايات المتحدة والصين من جهة ، والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي من جهة أخرى.
ساءت درجات المخاطر في أمريكا اللاتينية ، مع انخفاض التصنيف في البرازيل وتشيلي والإكوادور وكذلك باراغواي في الأشهر الأخيرة من عام 2019 ، مدفوعة جزئياً بعدم الاستقرار الاجتماعي.
كما أن الصعوبات الاقتصادية في الأرجنتين ونتائج الانتخابات تثير قلق المستثمرين حيث تشرع البلاد في إعادة هيكلة ديون أخرى.
خفض المحللون درجاتهم للعديد من الأسواق الناشئة والحدود الأخرى ، بما في ذلك الهند وإندونيسيا ولبنان وميانمار (قبل انتخابات هذا العام) وكوريا الجنوبية (التي ستواجه أيضًا الانتخابات في أبريل) وتركيا ، حيث تضاءلت الثقة في المناخ السياسي والاقتصاد. .
مشكلة لا نهاية لها
وانخفضت نتيجة هونج كونج أيضًا ، حيث لم تظهر الاحتجاجات أي بوادر للتراجع بعد المكاسب الهائلة للمرشحين المؤيدين للديمقراطية في انتخابات المجالس المحلية في نوفمبر.
مع انخفاض الاستهلاك والصادرات والاستثمار وانخفاض أعداد السائحين ، من المرجح أن يكون الناتج المحلي الإجمالي قد انخفض بالقيمة الحقيقية بنسبة 1.9٪ العام الماضي بينما من المتوقع أن ينمو بنسبة 0.2٪ فقط في عام 2020 وفقًا لصندوق النقد الدولي.
يعتقد فريدريش وو ، المساهم في مسح ECR ومقره في جامعة نانيانغ للتكنولوجيا في سنغافورة ، أن مستقبل هونغ كونغ كمركز أعمال ومركز مالي سيكون محكوم عليه بالجمود السياسي.
"لقد اتخذ المتظاهرون نهج" كل شيء أو لا شيء "(" خمسة مطالب ، وليس أقل "). وبدلاً من منح هذه المطالب ، التي تتحدى الحقوق السيادية لبكين ، أعتقد أن بكين ستشدد بدلاً من ذلك حبالها في هونغ كونغ ".
فيما يتعلق بمسألة السيادة ، يقول وو إن بكين لن تساوم أبدًا بغض النظر عن مدى إيلام العواقب. إلى جانب ذلك ، لم تعد هونغ كونغ "الأوزة التي تبيض ذهباً" ، كما يقترح.
"من ميناء الحاويات رقم واحد في العالم في عام 2000 ، تراجعت هونغ كونغ الآن إلى المرتبة السابعة ، بعد شنغهاي وسنغافورة ونينغبو-تشوشان وشنتشن وبوسان وقوانغتشو ؛ والثامنة ، تشينغداو ، ترتفع بسرعة وستتفوق عليها في غضون سنتين إلى ثلاث سنوات ".
يتضاءل دور هونج كونج كواجهة اقتصادية / مالية بين البر الرئيسي وبقية العالم بسرعة. لهذا السبب تستطيع بكين اتخاذ موقف أكثر تشددًا تجاه المحتجين
- فريدريش وو ، جامعة نانيانغ للتكنولوجيا
وبالمثل ، وفقًا لآخر سبتمبر 2019 ، مؤشر المراكز المالية العالمية في لندن ، بينما كانت هونج كونج لا تزال في المرتبة الثالثة ، صعدت شنغهاي إلى المركز الخامس متجاوزًا طوكيو ، بينما احتلت بكين وشنتشن المرتبة السابعة والتاسعة على التوالي.
"دور هونج كونج كواجهة اقتصادية / مالية بين البر الرئيسي وبقية العالم يتضاءل بسرعة. لهذا السبب تستطيع بكين اتخاذ موقف أكثر تشددًا تجاه المحتجين ".
أما بالنسبة لتايوان ، يضيف ، فإن التطورات السياسية في هونغ كونغ لن تؤدي إلا إلى تقوية موقفهم ضد توثيق العلاقات مع الصين ، على الرغم من أن زوال هونغ كونغ اقتصاديًا لن يكون له أي تأثير كبير على الاقتصاد التايواني ، الذي هو في الواقع أكثر اندماجًا مع البر الرئيسي. .
وأظهر الاستطلاع أن درجة المخاطر في تايوان ، مدعومة بهذه المرونة الاقتصادية ، تحسنت في الربع الرابع.
يقول وو إن سنغافورة ستكون المستفيد الرئيسي من تراجع هونج كونج.
"ستنظر العديد من الشركات متعددة الجنسيات التي يوجد مقرها الإقليمي في هونغ كونغ في نقل مقرها إلى سنغافورة وسيحفظ الأفراد أصحاب الثروات الكبيرة بعض ثرواتهم في القطاع المالي وسوق العقارات المنظم جيدًا في سنغافورة."
تياغو فريري ، وهو مساهم آخر في الاستطلاع ، ولديه خبرة في العمل في كل من الصين وسنغافورة ، هو أكثر حذراً. وهو يجادل بأنه بينما ستستفيد سنغافورة من نقل بعض الشركات لعملياتها من هونج كونج إلى سنغافورة ، ولا سيما الشركات المالية ، إلا أنه لا يعتقد أنها "في وضع جيد مثل هونج كونج للعمل كبوابة إلى الصين للشركات الأجنبية".
حتى أن درجة سنغافورة تراجعت في الربع الرابع ، ويرجع ذلك أساسًا إلى خفض التصنيف إلى عامل التركيبة السكانية ، وهو أحد المؤشرات الهيكلية العديدة في المسح.
يقول فريري: "شهدنا الربع الأخير بعض التطورات التي فرضت مزيدًا من الضغط على الاستقرار الديموغرافي لسنغافورة". على صعيد الخصوبة ، رأينا الحكومة تطلق برنامجًا جديدًا لدعم ما يصل إلى 75٪ من تكاليف علاج أطفال الأنابيب للأزواج السنغافوريين. لسوء الحظ ، يبدو أن هذه خطوة رمزية ، تهدف إلى إظهار أن الحكومة تحاول كل شيء لتحسين معدل الخصوبة ، وليس حلاً فعالاً للمشكلة ، لأنه من غير المرجح أن يكون لها تأثير مفيد ".
تحاول الحكومة أيضًا معالجة التراجع عن الهجرة والاحتجاجات العرضية من خلال الحد من الهجرة إلى سنغافورة. "على سبيل المثال ، تحد الحكومة السنغافورية عدد المهاجرين العاملين في شركات معينة من 40٪ إلى 38٪ من قوتها العاملة في عام 2020."
يتراجع
ومع ذلك ، يشير الاستطلاع إلى أن عددًا أكبر من الأسواق الناشئة لم يسجل تحسنًا في الربع الرابع - 80 دولة أصبحت أكثر أمانًا مقارنة بـ 38 دولة أصبحت أكثر خطورة (الباقي لم يتغير) - مع واحدة من أبرزها روسيا.
تعود عودتها إلى عوامل مختلفة ، وفقًا لديمتري إيزوتوف ، باحث أول في معهد البحوث الاقتصادية FEB RAS.
أحدهما بالطبع هو ارتفاع أسعار النفط ، وزيادة عائدات شركات النفط ، وتحقيق فائض في المالية العامة للحكومة. مع زيادة استقرار سعر الصرف ، ازداد الدخل الشخصي مع زيادة الاستهلاك.
يشير إيزوتوف أيضًا إلى التحسن في استقرار الحكومة بسبب الحد الأدنى من التغييرات في الموظفين وتراجع نشاط الاحتجاج ، واستقرار البنك الناشئ عن التحركات لمعالجة الديون المعدومة.
منذ أكتوبر من العام الماضي ، طُلب من البنوك حساب مستوى عبء الدين لكل عميل يريد الحصول على قرض استهلاكي ، مما يعني أن الحصول على قرض أصبح أكثر صعوبة. علاوة على ذلك ، لا تعاني البنوك من مشاكل السيولة ، ولا تحتاج إلى جذب الودائع على نطاق واسع ".
يجب تنفيذ إصلاح نظام التقاعد ، لكنه سيكون أكثر تكلفة مما كان متوقعا
- نوربرت جيلارد ، خبير مستقل في المخاطر
ويشير بانايوتيس غافراس ، وهو خبير روسي آخر ورئيس السياسات والاستراتيجيات في بنك البحر الأسود للتجارة والتنمية ، إلى وجود مجالات ضعف فيما يتعلق بالديون ونمو الائتمان المفرط والقروض المتعثرة ، مما يترك روسيا مكشوفة في حالة الاقتصاد. صدمة. لكنه يشير إلى أن: "الحكومة كانت جادة في إبقاء مثل هذه المؤشرات الرئيسية تحت السيطرة و / أو تتجه في الاتجاه الصحيح لعدة سنوات.
"رصيد الميزانية إيجابي ، في مكان ما بين 2-3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، ومستويات الدين العام في حدود 15٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، أقل من نصفها عبارة عن دين خارجي ، كما أن الدين الخارجي الخاص يتجه نحو الانخفاض ، إلى حد كبير يرجع ذلك جزئيًا إلى السياسات الحكومية والحوافز للبنوك والشركات الروسية ".
محسنات أخرى
تمت ترقية كينيا ونيجيريا والغالبية العظمى من المقترضين من أفريقيا جنوب الصحراء ، بما في ذلك إثيوبيا التي تتوسع بسرعة وحتى جنوب إفريقيا ، في الربع الرابع إلى جانب أجزاء من منطقة البحر الكاريبي ورابطة الدول المستقلة وأوروبا الشرقية ، بما في ذلك بلغاريا وكرواتيا والمجر وبولندا و رومانيا.
كان ارتداد جنوب إفريقيا مدفوعًا جزئيًا بتحسين استقرار العملة مع تعزيز الراند بنهاية العام ، فضلاً عن تحسن البيئة السياسية في عهد الرئيس سيريل رامافوزا مقارنة بسلفه.
وحقق بعض منتجي النفط مكاسب ، بما في ذلك السعودية.
في آسيا ، تحسنت درجات المخاطر في الصين (ارتداد صغير ناجم جزئيًا عن إصلاحات القطاع الضريبي والمالي) ، جنبًا إلى جنب مع الفلبين وتايلاند وفيتنام التي تفتخر بآفاق نمو قوية وتستفيد من انتقال الشركات من الصين لتجنب التعريفات العقابية.
نهج التعهيد الجماعي لتقييم المخاطر
يوفر مسح مخاطر Euromoney دليلاً سريع الاستجابة لتغيير تصورات المحللين المشاركين في كل من القطاعين المالي وغير المالي ، مع التركيز على مجموعة من العوامل الاقتصادية والسياسية والهيكلية الرئيسية التي تؤثر على عوائد المستثمرين.
يتم إجراء الاستطلاع كل ثلاثة أشهر بين عدة مئات من الاقتصاديين وخبراء المخاطر الآخرين ، مع تجميع النتائج وتجميعها جنبًا إلى جنب مع قياس الوصول إلى رأس المال وإحصاءات الديون السيادية لتوفير إجمالي درجات المخاطر وتصنيفات 174 دولة حول العالم.
تفسير الإحصاءات معقد بسبب التحسينات الدورية لمنهجية تسجيل النقاط في Euromoney منذ أن بدأ المسح في أوائل التسعينيات.
على سبيل المثال ، كان لتطبيق منصة تسجيل جديدة ومحسّنة في الربع الثالث من عام 2019 تأثير لمرة واحدة على الدرجات المطلقة ، مما أدى إلى تغيير تفسير النتائج السنوية ، ولكن ليس بشكل عام التصنيفات النسبية أو الاتجاهات طويلة الأجل أو أحدثها ربع سنوي التغييرات.
أعلى التقييمات
يحتوي الاستطلاع على تصنيف سيادي جديد مع انتقال سويسرا التي تعتبر ملاذًا آمنًا إلى المركز الأول قبل سنغافورة والنرويج والدنمارك والسويد التي تشكل باقي المراكز الخمسة الأولى.
سويسرا ليست خالية تمامًا من المخاطر ، كما يتضح من التوترات الأخيرة بشأن اتفاقية إطارية جديدة مع الاتحاد الأوروبي ، مما أدى إلى فرض كلا الجانبين قيودًا على سوق الأوراق المالية. كما أنها معرضة لفترات من احتضار نمو الناتج المحلي الإجمالي ، بما في ذلك تباطؤ حاد العام الماضي.
ومع ذلك ، فإن فائض الحساب الجاري البالغ 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، والميزانية المالية في الميزان ، والديون المنخفضة ، واحتياطيات العملات الأجنبية الكبيرة ، والنظام السياسي القوي الذي يسعى إلى الحصول على توافق في الآراء ، يدعمون أوراق اعتماده كملاذ آمن للمستثمرين.
بخلاف ذلك كان عامًا مختلطًا بالنسبة للبلدان المتقدمة ، بما في ذلك الولايات المتحدة وكندا. تم تحديد كلاهما بشكل كبير بشكل عام ، على الرغم من أن النتيجة الأمريكية أظهرت بعض المرونة في الربع الرابع.
تضاءلت ثروات اليابان ، حيث تراجعت مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي مع تراجع الثقة مع نهاية العام.
في منطقة اليورو ، تعرضت فرنسا وألمانيا وإيطاليا للاحتكاكات التجارية العالمية والمخاطر السياسية ، بما في ذلك الانتخابات في إيطاليا وعدم الاستقرار في الائتلاف الحاكم في ألمانيا والمظاهرات المناهضة للإصلاح في باريس مما وضع حكومة ماكرون تحت الضغط.
على الرغم من أن فرنسا تلقت ارتفاعًا في أواخر العام ، بشكل أساسي من الأرقام الاقتصادية الأفضل من المتوقع ، فقد خفض خبير المخاطر المستقل نوربرت جيلارد تصنيفاته المالية الحكومية قليلاً ، قائلاً: "يجب تنفيذ إصلاح نظام التقاعد ، لكنه سيكون أكثر تكلفة من متوقع. لذلك ، لا أرى كيف يمكن أن تستقر نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي دون 100٪ في العامين المقبلين ".
أحد خبراء استطلاع Euromoney الآخر هو M Nicolas Firzli ، رئيس مجلس المعاشات العالمي (WPC) ومنتدى سنغافورة الاقتصادي (SEF) ، وعضو المجلس الاستشاري لمرفق البنية التحتية العالمية للبنك الدولي.
ويشير إلى حقيقة أن الأسابيع السبعة الماضية كانت قاسية بشكل خاص على منطقة اليورو: "لأول مرة منذ عام 1991 (حرب الخليج الأولى) ، يظهر قلب ألمانيا الصناعي (صناعة السيارات والأدوات الآلية المتقدمة) علامات خطيرة على الظرفية ( على المدى القصير) وضعف هيكلي (طويل الأجل) ، مع عدم وجود أمل في الأفق لشركات صناعة السيارات في شتوتجارت وفولفسبورج.
ومما زاد الطين بلة ، أن فرنسا متورطة الآن في "خطة إصلاح معاشات التقاعد" الفاشلة التي شهدت استقالة وزير التقاعد (والأب المؤسس لحزب الرئيس ماكرون) بشكل مفاجئ قبل عيد الميلاد مباشرة ، وأوقفت النقابات العمالية الماركسية وسائل النقل العام ، مما أدى إلى حدوث كارثة. عواقب ذلك على الاقتصاد الفرنسي ".
ومع ذلك ، فقد كان عامًا أفضل بالنسبة للأطراف المثقلة بالديون ، مع درجات مطورة لقبرص ، وأيرلندا ، والبرتغال ، ولا سيما اليونان بعد تشكيل حكومة يمين وسط جديدة بعد فوز كيرياكوس ميتسوتاكيس الديمقراطية الجديدة في انتخابات عامة مبكرة في يوليو.
تمكنت الحكومة من تمرير ميزانيتها الأولى بحد أدنى من الجلبة وتم منحها بعض الإعفاء من الديون مقابل تنفيذ الإصلاحات.
على الرغم من أن اليونان لا تزال تحتل المرتبة 86th في تصنيفات المخاطر العالمية ، أقل بكثير من جميع دول منطقة اليورو الأخرى ، حيث كانت تتحمل عبء ديون ضخم ، شهدت العام الماضي أفضل أداء اقتصادي لها منذ أكثر من عقد من الزمان مع نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي فوق 2 ٪ بالقيمة الحقيقية خلال الربعين الثاني والثالث.
كما سجلت إيطاليا وإسبانيا مكاسب في أواخر العام ، استجابة لأداء اقتصادي أفضل من المتوقع ، وقلة مخاوف القطاع المصرفي والديون ، والمخاطر السياسية الأكثر هدوءًا.
الحذر يزخر
ومع ذلك ، يظل المحللون حذرين بشأن آفاق عام 2020. وبصرف النظر عن المخاطر التي تؤثر على الولايات المتحدة - بما في ذلك الانتخابات في نوفمبر ، وعلاقاتها مع الصين والوضع المتطور مع إيران - فإن حظوظ ألمانيا آخذة في الانحسار.
تواجه قاعدتها التصنيعية ضربة مزدوجة تتمثل في التعريفات التجارية واللوائح البيئية ، والمشهد السياسي أكثر غموضًا مع تصاعد التوترات بين المحافظين في عهد أنجيلا ميركل وشركائها الديمقراطيين الاجتماعيين ذوي الميول اليسارية في ظل القيادة الجديدة.
لا يزال الوضع في المملكة المتحدة محيرًا أيضًا ، على الرغم من حقيقة أن خبراء المخاطر قاموا بتقييم نتيجة الانتخابات العامة التي توفر أغلبية قوية لحزب المحافظين بزعامة بوريس جونسون وإزالة العقبات التشريعية.
قام العديد من الخبراء ، بمن فيهم نوربرت جيلارد ، بترقية درجاتهم فيما يتعلق باستقرار حكومة المملكة المتحدة. "الأساس المنطقي هو أن الحكومة البريطانية كانت غير مستقرة وتعتمد على الحزب الوحدوي الديمقراطي في أيرلندا الشمالية خلال 2018-2019.
"الآن ، أصبحت الأمور أكثر وضوحًا ، وعلى الرغم من أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي سلبي ، إلا أن رئيس الوزراء بوريس جونسون يتمتع بأغلبية كبيرة وستكون قدرته على المساومة أكبر من أي وقت مضى عندما يتفاوض مع الاتحاد الأوروبي".
ومع ذلك ، انقسم المحللون بين أولئك الذين ، مثل جيلارد ، كانوا أكثر ثقة بشأن التوقعات بالنظر إلى الإطار الأكثر حسماً لتحقيق خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، وأولئك الذين يتطلعون إلى الصورة الاقتصادية والمالية للمملكة المتحدة بحذر في ضوء خطط الإنفاق العام للحكومة واحتمال عدم - النتيجة المثالية يجب أن تتطور المفاوضات التجارية مع الاتحاد الأوروبي بشكل غير موات.
ومع ذلك ، يعتقد فيرزلي أن مالكي الأصول طويلة الأجل من الصين - وكذلك الولايات المتحدة وكندا وأستراليا وسنغافورة وأبو ظبي (`` القوى التقاعدية العظمى '') - على استعداد للقيام بمراهنات متجددة طويلة الأجل على المملكة المتحدة ، على الرغم من الإنفاق العام المفرط والمخاطر المالية المتعلقة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على المدى القصير والمتوسط.
من ناحية أخرى ، قد تواجه الولايات القضائية التقليدية في "منطقة اليورو الأساسية" مثل ألمانيا ولوكسمبورغ وهولندا والدنمارك "صعوبة بالغة في جذب مستثمرين أجانب على المدى الطويل في الأشهر المقبلة".
لمزيد من المعلومات، انتقل إلى: https://www.euromoney.com/country-riskو https://www.euromoney.com/research-and-awards/research للحصول على أحدث المعلومات حول مخاطر البلد.
Signal2forex.com - أفضل الروبوتات وإشارات الفوركس
