Dick Bove: Fed çox sıxdır və siyasətini tərsinə çevirməlidir, çünki bu iqtisadiyyat bunu idarə edə bilmir

Səhm bazarları stres altındadır. Bəzi tədbirlər ilə bu gün səhmlərin qiymətləri ilin əvvəlində olduğundan aşağıdır. Mənə görə bunun səbəbi nisbətən aydındır. Birləşmiş Ştatlardakı maliyyə sistemi dramatik bir dəyişikliyə məruz qalır. Onilliklərdən sonra asan puldan aşağı faiz dərəcələrinə qədər olmayan pullara azad olmaq mümkün olmayan bir müddətə gedilir və xeyli xərclənir.

Bəzi sadə statistika dəyişikliyi göstərir. 9-də keçən ilin sonuna qədər olan maliyyə böhranının sonundan 2008 illik müddətdə mövsümi təmizlənmiş pul kütləsinin (M2) orta illik artım tempi 6.0 faiz təşkil etmişdir. İllər üzrə illik artım tempi 3.4 faiz olmuşdur. 2008-in sonunadək 2017-a sonunadək orta Federal fondlar dərəcəsi 0.25 faiz olmuşdur. 2018 səviyyəsində, ortalama 1.75 faizdir. 2.20 faizdir.

Əgər bu nömrələrə biznesinizi davam etdirmək baxımından baxırsınızsa, iki fikir ağla gələcək. Birincisi, pul yalnız olduğu kimi mövcud olmayacaq və ikincisi daha çox mal olacaq. Yeni layihələri əsaslandırmaq üçün iş icraçıları yüksək maliyyə xərclərini ödəyə bilərmi və ya qiymət artımı yolu ilə ötürülə bilərmi, qəbul etməlidirlər.

Bir addım daha gedir, kapitalın funksiyası yenidən nəzərdən keçirilməlidir. Yüksələn faiz dərəcəsi mühitində yüz milyard dollarlıq ümumi kapitala üz vermək məntiqlidirmi? Yoxsa indi kapitalın qorunması daha mantıklı mı? Bir şirkət borclu sermayəyə güvənməlidirmi və ya daha da böyüməsini maliyyələşdirmək üçün onun biznes əməliyyatları vasitəsilə inkişaf etdiyi vəsaitlərə güvənməlidirmi?

Özəl kapital firmalarının və unicorns adlandırılan rolu - çox milyard dollar dəyərində qiymətləndirmə aparan özəl şirkətlərin rolunu nəzərə almalıdır. Müəssisələr öz vəsaitlərini və vəsaitlərini qoruyub saxlamalılarsa, buna bənzər bir qərar qəbul etsinlər, pul unicorns böyümək üçün harada gəlir? Bir çoxu, çox olmasa, öz biznesindən pulsuz pul qazanmır.

Mənim mövqeyim, bu şərhlərdə tez-tez ifadə edilən, Federal Ehtiyat tədricən olmayan və yaxşı düşünülməyən bir pul siyasətini icra edir. Fed çox sıx. Bu balansını çox sürətlə azaldır (bu il 6 faiz) və faiz dərəcələrini çox tez sürətləndirir. Birləşmiş Ştatların iqtisadiyyatının daha yavaş pul kütləsinin artması ilə daha yüksək dərəcələri udmaq ehtimalı, Fed düşünməsində kütləvi bir dəyişiklik deməkdir.

On illərdir ki, iqtisadiyyat, Greenspan-ın “qoyduğu” və ya Bernanke “asanlığının” hər zaman orada olacağına inamla işləyir. İnam, iqtisadiyyatın fondun mövcudluğu ilə əlaqədar heç vaxt narahat olmamasına inanırdı. İndi bu inancları şübhə altına almaq lazımdır. Bunu edərkən ehtiyatlı qərar kapitala qənaət etmək və əməliyyatları maliyyələşdirmək üçün daxili istifadə etmək olacaq.

Fed, mənim fikrimcə, siyasəti tərsləşdirməlidir və etməlidir. “Neytral faiz dərəcələri” kimi ağılsız konsepsiyalar, mənsub olduqları yerdəki PR şıltaqlığına geri atılacaq. Başlandığı 1954-cü ilin iyul ayından bu günə qədər Fed-in orta fond nisbəti yüzdə 4.80 olmuşdur. Bu əsrdə ortalama Fed Fonları nisbəti yüzdə 1.71 oldu. Bu rəqəmlərdə "neytral nisbət" yoxdur.

Düz düşünmə və real siyasət üçün vaxt gəldi. Amerika Birləşmiş Ştatları “sərbəst” miqdarda məhdudiyyətsiz pul təklifi ilə xarakterizə olunan maliyyə sistemindən asanlıqla əldə olunmayan bahalı fondlar hesabına dəyişə bilməz. İqtisadiyyatdakı böyüməni, səhm bazarlarındakı böyüməni və Federal kəsirdəki böyüməni pul kütləsindəki azalma sürəti ilə maliyyələşdirə bilməz.