Was sie über CIB in 2Q19 sagten: ein Leitfaden für die Bankergebnisse

Die meisten Gewinnkommentare der Banken im Corporate- und Investmentbanking (CIB) in diesem Quartal betrafen ihre Marktgeschäfte und nicht die Schulden- und Eigenkapitalmärkte (DCM und ECM).

Letztere fielen meist etwas schwächer aus als im Vorjahr. Die Entwicklung der Pipelines in der zweiten Jahreshälfte wurde oft als verhaltener eingeschätzt, teilweise aus saisonalen Gründen, aber auch aufgrund weniger Möglichkeiten zur Akquisitionsfinanzierung sowie anhaltender Bedenken hinsichtlich des Handels. Es wurde jedoch davon ausgegangen, dass das sich ändernde Zinsumfeld potenziell neue Emissionen im DCM ankurbeln könnte.

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Vierteljährliche Heatmaps der Investmentbank

Bei den Zahlen handelt es sich um prozentuale Veränderungen für 2Q19 gegenüber 2Q18 und für den letzten 12-Monats-Zeitraum gegenüber dem vorherigen Zeitraum

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Was sie über ... CIB gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

Bank of America Merrill Lynch (BAML) (flach, -2 %): Bestes Gewinnquartal aller Zeiten. Der neue Chef Matthew Koder und das Team haben gute Arbeit geleistet, und die Bank gab an, dass sie im ersten Halbjahr beim Volumen der US-Börsengänge den ersten Platz belegte.

Die IB-Gebühren waren im Jahresvergleich immer noch um 4 % gesunken, aber die Bank zitierte Dealogic-Statistiken, aus denen hervorgeht, dass der Gebührenpool für die Branche um 21 % gesunken ist. Es hieß zwar nicht, „dass wir jemals ein Problem im Investmentbanking hatten“, aber CEO Brian Moynihan ist der Meinung, dass die Bank zu den Top Drei gehören sollte, und es habe „Ausrutscher“ gegeben.

Er sagte, die bessere Leistung sei auf die Neubelebung des Fokus sowie auf die jüngsten Neuzugänge von Investmentbankern zurückzuführen, die sich auf den Mittelstand spezialisiert haben, und weitere würden folgen.

Barclays (+ 8%, -2 %): Insgesamt hat der Anteil an den IB-Gebühren im ersten Halbjahr zugenommen, und das globale Ranking verbesserte sich auf den sechsten Platz weltweit und den fünften Platz in den USA. Ohne Berücksichtigung eines Gewinns in Höhe von 166 Mio. £ im Zusammenhang mit dem Börsengang von Tradeweb ging das Marktgeschäft um 9 % zurück und lag damit im Einklang mit den US-Konkurrenten.

Ein geringerer Gebührenpool bei den Schulden wurde teilweise durch ein besseres Ergebnis im Beratungsgeschäft gemildert. Die Bankgebühren gingen um 1 % zurück (5 % in Dollar), was auf einen geringeren Gebührenpool insbesondere im DCM zurückzuführen ist. Die Kapitalmarktpipeline war sehr gut und die Bank gab an, dass sie weiterhin Marktanteile im Marktgeschäft gewinne.

BNP Paribas (+ 4%, -1 %): CIB setzt seinen Transformationsplan in drei Richtungen fort: Straffung der Aktivitäten, Intensivierung der Industrialisierung und gezieltes Wachstum bei Zielkunden.

Letzteres wird durch den geplanten Deal zum Erwerb der Prime-Broking- und elektronischen Aktienplattform der Deutschen Bank veranschaulicht, der im September unterzeichnet werden könnte. Die Bank verfügt über führende Positionen bei auf Euro lautenden Anleihen, Hochzinsanleihen und Krediten. Ein glanzloses Umfeld für das Marktgeschäft, aber eine gute Leistung mit einem Umsatzrückgang von nur 1.2 % auf vergleichbarer Basis.

Citi (flach, -1 %): Anhaltendes Wachstum im Accrual-Geschäft, aber Druck in marktsensiblen Sparten und auch im IB, obwohl dieses an Marktanteilen gewann. Mark-to-Market-Verluste bei Kreditabsicherungen im Unternehmenskreditgeschäft (75 Millionen US-Dollar im Quartal, 306 Millionen US-Dollar im ersten Halbjahr), da sich die Kreditspannen verengten, was den Gewinn aus dem Tradeweb-Börsengang größtenteils wettmachte.

Die Gesamtumsätze der institutionellen Kundengruppe gingen um 3 % zurück und blieben einschließlich des Tradeweb-Gewinns unverändert. Die Bank setzt auf mehr Digitalisierung und eine Verbesserung des Onboardings. Das Wachstum bei den Transaktionsdienstleistungen hängt nicht wirklich mit dem Tarifumfeld zusammen, es ging vielmehr darum, dass multinationale Unternehmen und aufstrebende Kunden in neue Märkte vordringen.

Ein Teil der Schwäche an den Kapitalmärkten und im institutionellen Geschäft war säkularer Natur, der größte Teil war jedoch zyklischer Natur und stand im Zusammenhang mit Zentralbankinterventionen und quantitativer Lockerung. Wenn das vorbei ist, wird es für die Spieler die Möglichkeit geben, einzugreifen und für Liquidität und Führung zu sorgen. Der IB-Kundendialog bleibt stark,

Credit Suisse (-3 %, -9 %): Das zweite Quartal nach Abschluss einer dreijährigen Restrukturierung. Asia IB verzeichnete einen deutlichen Aufwärtstrend, wobei die abgeschlossenen Deals zu den höchsten der letzten zwei Jahre zählten. Insgesamt sind die IB-Umsätze im Vergleich zum ersten Quartal 27 in US-Dollar um 1 % gestiegen, ein gutes Ergebnis angesichts eines Pauschalgebührenpools auf der anderen Straßenseite.

Die Zusammenarbeit mit der Vermögensverwaltung zahlt sich aus, doch die Ergebnisse blieben im Vergleich zum Vorjahr zurück, was auf Bedenken hinsichtlich der Handelsverhandlungen und der Verlangsamung des BIP-Wachstums zurückzuführen ist. Im Gegensatz zu ihren Mitbewerbern verbuchte Credit Suisse den Tradeweb-Gewinn im vierten Quartal 4, aber das Marktgeschäft verzeichnete im Jahresvergleich immer noch ein Plus von 18 %. Die Einnahmen von Swiss IB stiegen.

Deutsche Bank (-18 %, -13 %): Die jüngste Transformation ist bereits im Gange, einschließlich Verhandlungen über den Verkauf der erstklassigen Finanz- und elektronischen Aktienplattform an BNP Paribas. Bei Cash-Aktien hat das Unternehmen Positionen aufgegeben und die Abschaltung der Systeme ist im Gange. Mehr als 900 Mitarbeitern wurde gekündigt.

Die Bank spielte weiterhin eine führende Rolle bei angeblich 16 der 25 größten Gebührenereignisse im ersten Halbjahr 1 und war das führende Hochzinsunternehmen in EMEA. In der Euromoney FX-Umfrage stieg es vom achten auf den zweiten Platz. Die Arbeiten zur Stabilisierung der Ertragsbasis in der Kerninvestmentbank und zum Aufbau einer Grundlage für höhere Renditen haben begonnen. Die IB-Umsätze gingen im Vergleich zum Vorjahr um 19 % zurück, nach Abzug von Sondereinflüssen jedoch nur um 12 %.

CEO Christian Sewing sagt: „Ich könnte mich darüber entschuldigen, dass die Leistung in unserem Kerngeschäft mit der unserer US-amerikanischen und europäischen Konkurrenten übereinstimmte und es in diesem Quartal zu erheblichen Störungen in unserem Geschäft kam, aber das spielt einfach keine Rolle.“ Wir müssen es besser machen, und wir werden es besser machen.“

Strategische Neueinstellungen in den Bereichen Origination und Beratung sollen dabei helfen, Marktanteile zu gewinnen, aber der Geschäftsmix der Bank ist stärker auf Europa und Leveraged Finance ausgerichtet als bei manchen Mitbewerbern, sodass die Bedingungen schwierig sind.

Es besteht eine Chance in den USA und bei US-Dollar-Produkten, insbesondere weil dort die Stärke der Asset-Backed-Securities- (ABS) und kommerziellen Immobiliengeschäfte (CRE) der Bank liegt. Seit der Ankündigung der Umstrukturierung habe die Bank nach eigenen Angaben IB-Mandate gewonnen und keines verloren.

Goldman Sachs (-5 %, -4 %): Etwas niedriger als im Vorjahr, aber eine solide Leistung. Platz eins bei weltweit angekündigten und abgeschlossenen Fusionen und Übernahmen sowie Platz eins bei globalen Aktien. Große Gewinne aus Private-Equity-Investitionen innerhalb der Investitions- und Kreditabteilung.

Neuausrichtung der Gruppe für besondere Situationen in vier Säulen: Private Equity, Wachstumskapital, Privatkredit und Immobilien. Ziel ist es, mehr wiederkehrende Gebühreneinnahmen zu erzielen. Ein anhaltender Fokus liegt auf dem Ausbau der elektronischen Abwicklung von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren, Währungen und Rohstoffen (FICC) sowie auf der Ausweitung des Kundenstamms auf Unternehmen, einschließlich des Ausbaus von Transaction Banking und Cash Management.

HSBC (-13 %, -3 %): Der Ausblick hat sich geändert: Angesichts des Gegenwinds bei Zinsen und Einnahmen geht die Bank nicht mehr davon aus, ihr Ziel einer Rendite auf das materielle Eigenkapital (RoTE) von 6 % in den USA zu erreichen. Erwartet im Geschäftsbereich Global Banking and Markets in der zweiten Jahreshälfte eine Erholung von den Bedingungen des ersten Halbjahres.

Der Schwerpunkt liegt auf der nachhaltigen Finanzagenda sowie auf Investitionen in digitale Technologien zur Verbesserung des Kundenerlebnisses. Rückläufige Einnahmen auf den globalen Märkten und im globalen Banking, aber Wachstum im Transaktionsbanking. Der Bankensektor wurde durch geringere ereignisbedingte Aktivitäten und engere Kreditspannen bei Portfolioabsicherungen beeinträchtigt.

JP Morgan (-3 %, -3 %): Weltweit an erster Stelle bei den IB-Gebühren. Stabile Marktentwicklung bei leicht geringerem Kundenvolumen aufgrund etwas höherer globaler makroökonomischer und geopolitischer Unsicherheiten. Die Märkte profitierten vom Börsengang von Tradeweb und verzeichneten ansonsten einen Rückgang von 6 %.

„Unser Hauptstadtpokal läuft über“, sagt CEO Jamie Dimon. Über alte Plattformen im Vergleich zu Fintechs, die von Grund auf neu aufbauen: „Der Hype gibt es nun schon seit fast einem Jahrzehnt, und es scheint uns gut zu gehen. Einige dieser veralteten Plattformen sind auch der Grund dafür, dass Sie 50 Millionen Kunden haben.“ Aber es sei wahr, dass sie im Laufe der Zeit neu formuliert werden müssten, sagte er.

Morgan Stanley (-11 %, -8 %): Eine solide Leistung vor einem gemischten Marktumfeld. Die stärkere Leistung in Nord- und Südamerika wurde durch eine Schwäche in Asien IB ausgeglichen, darunter auch im Bereich M&A, der deutlich rückläufig war, was auf ein geringeres grenzüberschreitendes Volumen zurückzuführen ist. Die Pipelines sind gesund und werden von Unternehmen vorangetrieben, die ihr Wachstumsprofil verbessern möchten. Ein gesundes Umfeld für M&A.

Societe Generale (-6 %, -1 %): Die Neuorganisation der globalen Bank- und Investor-Solutions-Einheit wird bereits wenige Monate nach Bekanntgabe umgesetzt. IB-Aktivitäten in Europa schleppend. Herausfordernde Marktbedingungen treffen Vertriebs- und Handelsunternehmen. Den Finanzierungsunternehmen geht es gut. Neuausrichtung auf Aktien und Prime sowie Ausbau im Bereich Finanzierung und Beratung.

Die Eigenhandelseinheit Descartes Trading befindet sich in der Abwicklung. Der Handel mit außerbörslichen (OTC) Rohstoffen wird geschlossen. Die Finanzierung von Vermögenswerten ist gut, insbesondere bei Flugzeugen und Immobilien. Auch die Finanzierung von Energieprojekten ist gut, ebenso Bergbau und Metalle. Das Transaktionsbanking ist um 19 % gestiegen.

UBS (-4 %, -11 %): Eine starke IB-Leistung, aber der Umsatzdruck wird anhalten. Auf der Suche wie man das Modell weiterentwickelt, die Technologie nutzt und sich auf die größten Wachstumschancen konzentriert. Außerdem wird die Zusammenarbeit zwischen Wealth Management und IB verbessert. Bei den Technologieausgaben stiegen die Kosten im Jahresvergleich um 3 %, während die Einnahmen um 4 % zurückgingen.

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Was sie über … FICC gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

BAML (-8 %, -8 %): Ein schwächeres Umfeld und geringere Kundenaktivität bei den meisten Produkten. Niedrigere Boni führten zu einem Kostenrückgang von 2 %. Die Einnahmen werden kreditgewichtet. Es gab keine Tage mit Handelsverlusten. Die durchschnittlichen Vermögenswerte auf den globalen Märkten stiegen um 1 %, da der FICC-Bestand in Erwartung einer höheren Kundennachfrage gestiegen war.

Barclays (+ 25%, + 8%): Outperformance: Steigerung um 2 %, wenn man einen Gewinn von Tradeweb ausschließt. Starke Leistung im Kreditbereich und gutes Wachstum bei verbrieften Produkten. Der Tradeweb-Zuwachs führte auch dazu, dass die Gesamtmarktumsätze um 7 % stiegen, während sie um 5 % zurückgingen.

BNP Paribas (+ 9%, + 3%): Umsatzsteigerung um 11.7 %, wenn man die Auswirkungen der neuen Kapitalmarktplattform herausrechnet, die 22 Millionen Euro an Erträgen in die Firmenkundensparte verlagert. Gutes Wachstum bei Devisen-, Kredit- und Primäremissionen (einige von DCM sind im FICC bei BNPP angesiedelt).

Herausforderndes Umfeld im Tarifgeschäft, insbesondere in Europa. Die Leistung wurde durch die Umwandlung des Unternehmens entweder in ein sehr industrialisiertes oder ein sehr maßgeschneidertes Unternehmen vorangetrieben.

Stadt (+ 8%, Wohnung): Ein Gewinn von 350 Millionen US-Dollar von Tradeweb. Ohne den Gewinn gingen die festverzinslichen Wertpapiere um 4 % zurück, was auf ein schwieriges Umfeld, insbesondere bei den Zinssätzen, zurückzuführen ist. Die Volatilität im Zusammenhang mit Zinsbewegungen wirkte sich auf den Anlegerkundenstamm von Citi aus. Die Unternehmensaktivität war stabil, insbesondere bei Zinssätzen und Währungen, und es bestand eine starke Verbindung zum Transaktionsdienstleistungsgeschäft des Unternehmens. Die Kundenaktivität der Anleger war jedoch rückläufig.

Credit Suisse (+ 7%, -7 %): Übertraf die Konkurrenz bei verbrieften Produkten und verzeichnete einen Anstieg der globalen Kredite. In Asien waren die Umsätze bei Zinsprodukten für Schwellenländer (EM) aufgrund einer geringeren Kundenaktivität geringer, die Umsätze bei Krediten und strukturierten Produkten stiegen jedoch.

Weltweit verzeichneten verbriefte Produkte einen Anstieg, was auf die Asset-Finance-Franchise des Unternehmens und eine deutlich höhere Agenturhandelsaktivität zurückzuführen war. Kredite stiegen aufgrund einer besseren Kundenaktivität, der Handel mit Leveraged Finance war jedoch rückläufig. Die Einnahmen aus strukturierten Krediten und Finanzierungen aus Schwellenländern gingen in EMEA nach einem guten zweiten Quartal 2 zurück, in Lateinamerika waren jedoch höhere Finanzierungs- und Handelserträge zu verzeichnen.

Deutsche Bank (-4 %, -15 %): Rückgang um 11 %, bereinigt um eine einmalige Bewertungsanpassung in Höhe von 101 Mio. €. Robuste Entwicklung im Kreditbereich, die jedoch durch die Auswirkungen einer geringeren Volatilität auf die Devisen ausgeglichen wird. Bereinigt um die Größenänderung des Unternehmens zeigten die Tarife eine solide Leistung.

Von Platz acht in der Euromoney FX-Umfrage auf den zweiten Platz vorgerückt. Es wird nicht erwartet, dass sich die zugrunde liegende solide Performance im Devisenmarkt im zweiten Halbjahr 2 ändern wird. Die Auswirkungen der Kreditspannen auf Absicherungen im Zusammenhang mit risikogewichteten Vermögenswerten (RWA) schmälern die Erträge, aber die Kerngeschäfte sind gut. Die Krediterträge stiegen, insbesondere in den Bereichen CRE und ABS.

Goldman Sachs (-13 %, -12 %): „Deutlich“ geringere Erträge bei Zinsprodukten und Währungen sowie geringere bei Krediten, aber höhere bei Rohstoffen und Hypotheken. Auch die Einnahmen der Schwellenländer sind aufgrund von Zöllen und Handelsbedenken gesunken, die die Stimmung stärker beeinflussen als die Wirtschaftsdaten. Auch die Unsicherheit über die Leitzinsrichtung der US-Notenbank belastete die Märkte, obwohl sich diese gegen Ende des Quartals zu klären begann.

Die implizite und realisierte Volatilität der wichtigsten Währungspaare lag auf historischen Tiefstständen, sodass die Kundenaktivität dort gering war. Die Rohstoffe waren stark, darunter Öl, Gas und Strom. Die Hypothekeneinnahmen stiegen. Die Kreditbestände gingen aufgrund der Vorsicht der Anleger zurück. Die Kundenaktivität bei strukturierten Finanzierungen war geringer. Ein großer Fokus liegt auf automatischen Arbeitsabläufen und der elektronischen Betreuung von Kunden. Ein Schwerpunkt liegt auch auf der Ausweitung auf Unternehmen.

Goldman ist viel stärker auf die Marktvermittlung ausgerichtet als einige Mitbewerber, da dort 90 % der FICC-Einnahmen erzielt werden, und reagiert daher empfindlicher auf geringe Kundenaktivität. Allerdings arbeitet das Unternehmen daran, durch den Ausbau mit Unternehmen und auch durch seine Bemühungen im Transaktionsbanking und Cash-Management ein stärker firmeneigenes Devisengeschäft zu schaffen.

HSBC (-14 %, -6 %): Umsatzrückgang aufgrund geringer Volatilität und Spread-Verengung, teilweise jedoch ausgeglichen durch höhere Mittelflüsse im Zinsgeschäft.

JP Morgan (+ 7%, -10 %): Unterstützt durch einen Gewinn aus dem Tradeweb-Börsengang: Ohne diesen fielen die Märkte um 6 % und der FICC um 3 %. Schwach in EMEA bei allen Produkten, aber es gab eine erhöhte Kundenaktivität bei Nordamerika-Zinsen und im Agenturhypothekenhandel, da sich das Zinsumfeld änderte.

Morgan Stanley (-18 %, -12 %): Ein Rückgang der Zinssätze und gedämpfte strukturierte Transaktionen. Teilweise ausgeglichen durch einen Kreditanstieg aufgrund einer robusten Kundenaktivität. Die Ergebnisse lagen am unteren Ende der Erwartungen. Zinsbewegungen belasteten das Zinsgeschäft und die geringe Volatilität dämpfte die Wechselkurse. Die Kreditwürdigkeit war im historischen Vergleich aufgrund der verbrieften Produkte hoch.

Societe Generale (-10 %, -14 %): Rückgang aufgrund eines Niedrigzinsumfelds in Europa und einer geringen Volatilität bei den Währungen, aber die Performance bei Krediten und Schwellenländern trug dazu bei, dies abzumildern.

UBS (-22 %, + 4%): Der Rückgang betrug 7 %, wenn man die Einnahmen in Höhe von 100 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2 ausschließt, die mit der Erfassung zuvor zurückgestellter Day-One-Gewinne zusammenhingen, die später aufgrund einer verbesserten Beobachtbarkeit erfasst und überarbeitet wurden Bewertungen in der Finanzierungskurve, die zur Bewertung der zinsgebundenen UBS-Anleihen verwendet wird.

In diesem Quartal ist ein Gewinn in Höhe von 38 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Tradeweb enthalten. Die Bonität und die Zinsen waren gut, bei den Devisen gab es jedoch Rückgänge.

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Was sie über … Aktien gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

BAML (-13 %, -7 %): Die Performance ist hauptsächlich auf schwächere EMEA-Derivate als in einem starken Vorjahreszeitraum zurückzuführen.

Barclays (-14 %, -4 %): Herausfordernd im Vergleich zu einem starken Vorjahresquartal, das einen Rekord aufgestellt hatte.

BNP Paribas (-14 %, -27 %): Rückgang im Vergleich zu einem starken 2Q18 und auch aufgrund des Rückgangs bei erstklassigen Dienstleistungen, aber Aktienderivate zeigen ein gutes Maß an Kundenaktivität. Der Deal mit der Deutschen Bank über erstklassige und elektronische Aktien schreitet schneller voran als erwartet, die Unterzeichnung könnte im September erfolgen.

Stadt (-9 %, -7 %): Geringere Kundenaktivität im Cash- und Prime-Services-Bereich aufgrund von Handelsbedenken bei Anlegerkunden, aber es gab eine starke Firmenkundenaktivität im Derivatebereich. Das Engagement bleibt gut und die Bank gibt an, weiterhin Marktanteile zu gewinnen.

Credit Suisse (flach, -5 %): Höherer Cash- und Prime-Services-Bereich, insbesondere bei börsennotierten Derivaten, aber geringere Firmenkundenaktivität bei Derivaten. Die Einnahmen aus erstklassigen Dienstleistungen in Asien gingen zurück. Cash-Equity-Aktien stiegen aufgrund des besseren Handels in Amerika, obwohl sie in EMEA rückläufig waren.

Deutsche Bank (-32 %, -18 %): Rückgang teilweise aufgrund der im 2. Quartal 18 angekündigten strategischen Umgestaltung und dann geringerer Kundenströme im 2. Quartal 19, da der Markt mit einer Verkleinerung des Geschäftsmodells rechnet. Starke Kürzungen bei Bargeld und erstklassigen Dienstleistungen, was die Unsicherheit des Marktes über die Strategie der Deutschen widerspiegelt.

Goldman Sachs (+ 6%, -1 %): Zweitbestes Quartal bei Aktien seit vier Jahren, höher bei Barmitteln und Derivaten. Kontinuierliche Investitionen in Low-Touch und in die Betreuung systematischer Kunden. Die Ergebnisse spiegeln die anhaltende Konsolidierung des Marktanteils wider. Provisionen und Gebühren steigen, unterstützt durch EMEA und eine Low-Touch-Ausführung.

HSBC (-18 %, -15 %): Umsatzrückgang aufgrund geringer Volatilität und Spread-Kompression.

JP Morgan (-12 %, -2 %): Rückgang bei Derivaten und auch gegenüber einem starken Vorjahresquartal. Bargeld und Prime-Services stabil, und die Kundenguthaben im Prime-Bereich erreichten einen Rekordwert.

Morgan Stanley (-14 %, -8 %): Geringere Einnahmen im Finanzierungsbereich sind auf geringere Kundenbestände und geringere realisierte Spreads zurückzuführen, aber das Unternehmen geht davon aus, die Nummer eins zu bleiben. Die Aktivität erreichte Mitte des Quartals ihren Höhepunkt und ließ später nach.

Die Einnahmen aus dem Prime-Broking und die Kundenguthaben stiegen im Vergleich zum ersten Quartal des Jahres, doch seit Jahresbeginn ist die Größe des Gesamtportfolios gesunken. Obwohl die Guthaben bei Prime-Brokern gestiegen sind, herrscht keine große Überzeugung: Wenn die Märkte steigen, steigen auch die Guthaben, aber der Verschuldungsgrad steigt nicht.

Historisch gesehen kam es in einem solchen Umfeld häufig zu einer Neuausrichtung der Portfolios und einer Erhöhung der Verschuldung, aber das war in diesem Quartal nicht der Fall.

Societe Generale (-7 %, -3 %): Widerstandsfähig, aber vor dem Hintergrund geringer Durchflussmengen rückläufig.

UBS (-9 %, -9 %): Cash-Aktien sinken aufgrund geringerer Aktivität und Derivate sinken im Vergleich zu einem starken 2Q18. Die Finanzierungseinnahmen sind aufgrund geringerer Einnahmen aus der Prime- und Equity-Finanzierung sowie aufgrund geringerer Guthaben und Aktivitäten gesunken. Leistung im Einklang mit US-Kollegen.

Ende 2018 spüren wir immer noch die Auswirkungen des Schuldenabbaus bei Hedgefonds-Kunden, aber eine gute Leistung im elektronischen Bargeldhandel, wo UBS glaubt, Marktanteile gewonnen zu haben.

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Was sie über … ECM gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

BAML (+ 36%, + 21%): Beste Veränderung gegenüber dem Vorjahr in der Vergleichsgruppe.

Stadt (-6 %, -17 %): Stärkere Leistung zum Quartalsende.

Credit Suisse (-8 %, -27 %): Übertraf im Vergleich zum Vorjahr die Börse und war bei Börsengängen gut. Die Erträge aus der Aktienemission gingen im Marktbereich zurück, insbesondere in der EMEA-Region. Höhere Erträge aus ECM im Investmentbanking und Kapitalmarkt (IBCM) aufgrund höherer Börsengänge, insbesondere im Technologiesektor, aber geringeres Volumen bei Folgeemissionen und Bezugsrechtsemissionen.

Deutsche Bank (-31 %, -5 %): Reduzierte Dealvolumina in europäischen Kernmärkten.

Goldman Sachs (-1 %, -5 %): Der Auftragsbestand ging nach abgeschlossenen Geschäften im 2. Quartal zurück.

JP Morgan (-11 %, -2 %): Die Erträge sind im Vergleich zum 10-Jahres-Rekord im Versicherungsgeschäft im letzten Jahr gesunken, haben sich aber im Vergleich zum ersten Quartal nach der Schließung der SEC stark erholt und wurden durch die Stärke in den Bereichen Technologie und Gesundheitswesen unterstützt. Erwarten Sie, dass es in der zweiten Hälfte etwas nachlassen wird.

Morgan Stanley (+ 1%, Wohnung): Stärke bei Börsengängen und Folgemaßnahmen. Die Emittenten erweisen sich als opportunistisch und die Märkte sind fruchtbar. Der US-Markt normalisierte sich nach dem Shutdown.

UBS (+ 23%, -37 %): Höhere Einnahmen im Vergleich zum Vorjahr trotz 5 % Rückgang des Gebührenpools. Private Auch die Transaktionsumsätze stiegen. Das Geschäft konzentrierte sich in diesem Quartal stärker auf das Geschäft mit institutionellen Kunden als auf die Vermögensverwaltung, sodass die Korrelation mit schwächeren Vermögenszuflüssen geringer ausfiel.

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Was sie über … DCM gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

Barclays (n/a): Ein reduzierter Gebührenpool hat dazu beigetragen, die Bankgebühren insgesamt im Vergleich zum Vorjahr etwas zu senken.

BNP Paribas (n/a): Eine starke Leistung, blieb Spitzenplatz bei auf Euro lautenden Anleihen, belegte aber nun auch den achten Platz bei allen internationalen Anleihen. Stark bei Hochzinsanleihen, erster Platz in EMEA.

Stadt (+ 2%, -2 %): Die starke Leistung im DCM-Bereich trug dazu bei, ein schwächeres Quartal im Beratungsgeschäft auszugleichen.

Credit Suisse (-18 %, -20 %): Die Erträge in der Markets-Abteilung sind aufgrund eines höheren Investment-Grade-Ratings stabil und kompensieren niedrigere Leveraged-Finance-Erträge, aber die DCM-Erträge in der IBCM-Einheit sind aufgrund geringerer Leveraged-Finance- und Derivate-Finanzierungserträge insgesamt niedriger.

Deutsche Bank (-24 %, -22 %): Leveraged-Finance-Pipeline steigt. Die Erträge gingen im Quartal zurück, insbesondere bei Leveraged Loans und im Vergleich zu einem starken Vorjahreszeitraum.

Goldman Sachs (-20 %, -23 %): Höherer Rückstand. Die Erträge gingen sowohl im Investment-Grade- als auch im Leveraged-Finance-Bereich deutlich zurück, wo es letztes Jahr einige große Beiträge gegeben hatte, die sich dieses Jahr nicht wiederholten. Leistung im Einklang mit Branchentrends. Geringere Kreditvolumina und geringere akquisitionsbedingte Finanzierungen, insbesondere mit Finanzsponsoren, aber jetzt auf dem zweiten Platz im Hochzinsbereich.

JP Morgan (-13 %, -7 %): Voraussichtlich weniger Akquisitions- und Leasingfinanzierungsmöglichkeiten, obwohl der Kundendialog weiterhin gut ist. Leveraged Finance trug zur Performance im Quartal bei. Angesichts des Zinsumfelds gute Neuemissionsmöglichkeiten.

Morgan Stanley (-22 %, -15 %): Geringeres Maß an Leveraged-Finance-Aktivitäten, was zu einer höheren Marge führt, wenn auch in den letzten Wochen ein Anstieg. Investment Management Note etwas niedriger.

UBS (flach, -20 %): Investment Grade und Leveraged Finance stabil. Der Gebührenpool ist im Investment-Grade-Bereich um 2 % gestiegen und im Leveraged-Bereich um 42 % gesunken.

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Was sie über … Beratung gesagt haben
(Die prozentualen Veränderungszahlen beziehen sich auf das 2. Quartal 19 gegenüber dem 2. Quartal 18 und dann auf die letzten 12 Monate gegenüber den vorherigen 12 Monaten.)

Barclays (n/a): Die starke Leistung trug dazu bei, den durch den niedrigeren DCM-Gebührenpool verursachten Rückgang teilweise auszugleichen.

Stadt (-36 %, + 18%): Ein starkes Quartal im letzten Jahr hat die relative Leistung dieses Jahres beeinträchtigt, aber die Stärke von DCM hat dazu beigetragen, dies auszugleichen. Besser zum Ende des Quartals und Stärke in den USA verbessern die Aussichten.

Credit Suisse (-34 %, -5 %): Rückläufig gegenüber der Straße aufgrund geringerer Umsätze aus abgeschlossenen Geschäften in Amerika und EMEA. Außerdem ein starkes Vorjahresquartal.

Deutsche Bank (-41 %, -7 %): Rückgang gegenüber einem starken Vorjahreszeitraum.

Goldman Sachs (-3 %, + 23%): Rückgang aufgrund eines branchenweiten Rückgangs abgeschlossener Fusionen und Übernahmen. Der Dialog rund um den Finanzsektor, in dem es in den letzten Jahren ruhig zuging, nimmt Fahrt auf.

JP Morgan (-16 %, + 6%): Anteil an angekündigten und angekündigten Deals gestiegen als bei jedem anderen Unternehmen. Die Aussichten sind immer noch gesund und die Unternehmen suchen nach „synergistischen Wachstumschancen“, allerdings eher in Nordamerika als in Europa.

Morgan Stanley (-18 %, -5 %): Geringere Marktvolumina, daher gingen die Umsätze zurück. Angekündigte Deals nahmen später im Quartal zu. Der Umsatz stieg im Vergleich zum ersten Quartal trotz eines Rückgangs der branchenweit abgeschlossenen Volumina. Viel Aktivität in Technologie und Gesundheitswesen. China und Asien sind im Allgemeinen langsamer, aber die Pipeline ist gesund.

UBS (+ 60%, + 7%): Sehr starker Anstieg gegenüber einem um 26 % niedrigeren globalen Gebührenpool, und das Quartal war der höchste vierteljährliche M&A-Umsatz von UBS seit 2012. Teilweise unterstützt durch Deals, die im 1. Quartal hätten abgeschlossen werden sollen und in das 2. Quartal abrutschten. Gewinnte Marktanteile in allen Regionen und belegte Spitzenplätze im asiatisch-pazifischen Raum.

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