Laut der Länderrisikoumfrage von Euromoney haben sich die Anlegeraussichten Indiens im ersten Quartal 2020 stärker verschlechtert als in jedem anderen asiatischen Land.
Das Land verlor 3.22 Punkte von seinem Risikoscore und verlängerte damit seinen 10-Jahres-Trendrückgang auf 7.75 Punkte, was zu einem rapiden Rückgang um acht Plätze seit Dezember auf Platz 67 von 174 Ländern im globalen Risikoranking führte.
Wichtig ist, dass Indien fast auf das untere Ende der dritten von fünf Stufen gefallen ist, in die Euromoney alle Länder anhand ihrer vergleichenden Risikokennzahlen einteilt, und zwar auf ein Niveau, das oft mit dem Übergang eines Landes vom Investment-Grade- zum Junk-Status in Verbindung gebracht wird.
Teilnehmer der Länderrisikoumfrage von Euromoney führen den Niedergang Indiens auf die Coronavirus-Krise zurück, die eine Rezession und erhöhte Anfälligkeiten für den Finanz- und Finanzsektor verursacht habe.
Indien hat außerdem mit Schwierigkeiten bei der Steuereintreibung und einem für dieses Haushaltsjahr geplanten Privatisierungsprogramm zu kämpfen, so dass die Regierung nur begrenzten Spielraum für Ausgaben hat
- Shihar Aneez
Laut Sher Mehta, Leiter der makroökonomischen Forschung und Länderrisikoanalyse bei Virtuoso Economics, mangelt es Indien an fiskalischen Puffern. Für das laufende Haushaltsjahr, das am 70. April begann und bis Ende März nächsten Jahres läuft, erwartet er einen deutlichen Anstieg der Staatsschuldenquote von bereits 1 %.
Er glaubt, dass die Aussicht auf eine V-förmige wirtschaftliche Erholung trotz des Konjunkturpakets in Höhe von 267 Milliarden US-Dollar, das die indische Regierung zur Bewältigung der zunehmenden wirtschaftlichen und humanitären Krise des Landes auf den Weg gebracht hat, schwindet.
„Ein Großteil dieser Anreize konzentriert sich auf Liquiditätsmaßnahmen, die Neubelebung der Angebotsseite der Wirtschaft und Strukturreformen“, sagt Mehta, „und nicht auf starke fiskalische Anreize zur Stützung der sinkenden Nachfrage.“
Owais Zaheer, Autor der Umfrage, stimmt zu, dass das Konjunkturpaket bestenfalls begrenzte Auswirkungen haben wird und sagt, dass Indiens Haushaltslage die Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit erhöht.
„Es macht nur 1.5 bis 1.8 % des BIP aus und ein Großteil davon besteht aus vorab budgetierten Posten, die als Hilfsmaßnahmen neu klassifiziert wurden. Folglich ist möglicherweise ein Folgepaket erforderlich, das zu einer Verschlechterung der Haushaltslage Indiens führen und das Rating belasten könnte.“
Der unabhängige Wirtschaftsanalyst Shihar Aneez sagt, dass angesichts des derzeit anhaltenden Lockdowns Unsicherheit über den Umfang des Konjunkturpakets bestehe, das erforderlich sei, um die Phase nach Covid-19 zu überstehen.
„Obwohl die Regierung die fiskalischen Anreize begrenzen will, wird es angesichts steigender Arbeitslosigkeit und Millionen von Arbeitsplatzverlusten schwierig sein, Wirtschaftswachstum anzukurbeln“, sagt Aneez.
Darüber hinaus „hat Indien auch Schwierigkeiten mit der Steuereintreibung und einem für dieses Haushaltsjahr geplanten Privatisierungsprogramm, so dass der Spielraum für die Regierung begrenzt ist.“
Dies rücke die Aussicht auf Reformen ins Rampenlicht, sagt Joy Rankothge von Country Acuity Advisors und fragt sich, ob dies die mutige Strategie beflügeln wird, die sich Investoren seit seinem Amtsantritt im Jahr 2014 von Premierminister Narendra Modi erhofft haben.
Ein Bereich, den Indien reformieren muss, ist der Bankensektor, wo etwa 70 % der Vermögenswerte vom öffentlichen Sektor kontrolliert werden. Die Bankenstabilität ist einer der Wirtschaftsfaktoren, die in der Euromoney-Umfrage herabgestuft wurden; Es erzielt jetzt weniger als die Hälfte der verfügbaren Punkte, was auf ein erhöhtes Risiko hinweist.
„Banken sitzen auf sehr hohen notleidenden Krediten, und mehrere Reform- und Rekapitalisierungsrunden haben die Probleme nicht wirklich grundlegend gelöst“, sagt Rankothge, der hinzufügt, dass Indien dieses Problem angehen muss, wenn das Land annähernd sein Potenzial erreichen will.
Regionales Problem
Indien ist nicht das einzige Land, das Probleme hat. Die gesamte Region Südasien leidet unter einer Kombination aus konzentrierter Wirtschaftsaktivität, Demografie und Urbanisierung, sagt der freiberufliche Länderrisikoanalyst und ECR-Umfrageautor Dr. Shahid Malik.
Insbesondere Überweisungen stellten eine große Bedrohung für die Devisenreserven dar, betont er. Sie sind stark zurückgegangen, insbesondere in Indien und Sri Lanka.
Mehr als die Hälfte der Exporte Bangladeschs, Indiens und Pakistans bestehen aus Industriegütern. Bangladesch, einer der größten Textilexporteure der Region, wurde im April am schlimmsten getroffen.
Auch Indien, Sri Lanka und die Malediven sind vom plötzlichen Rückgang des Tourismus betroffen.
Wie um auf dieses erhöhte Risiko aufmerksam zu machen, sank der Risikowert Sri Lankas ebenso wie der Indiens in der Euromoney-Umfrage im ersten Quartal stark, was dazu führte, dass das Land in der globalen Rangliste um fünf Plätze zurückfiel. Mittlerweile liegt es auf Platz 87, etwa gleichauf mit der Türkei.
Diese Woche stufte S&P die Kreditwürdigkeit Sri Lankas für Staatsanleihen von B auf B- herab und verwies auf die sich verschlechternde Haushaltslage des Landes.
Viele Analysten, darunter auch Aneez, haben dies erwartet.
Vor der Herabstufung durch S&P sagte er, dass Sri Lanka „vor einer großen Herausforderung stehen wird, seine Kreditwürdigkeit aufrechtzuerhalten, da die Pandemie nach Steuersenkungen und einer damit verbundenen Änderung der Finanzpolitik Ende letzten Jahres die ohnehin schon wachsenden Herausforderungen bei der Nachhaltigkeit der Staats- und Auslandsverschuldung noch verschärfen wird“.
Das fünfte Bangladesch (Platz 141 in der Umfrage) und das vierte Pakistan (125.) waren bereits riskante Optionen, die im globalen Risikoranking von Euromoney weiter zurückgefallen sind.
In Bezug auf Bangladesch weist Aneez auf die schwache Fähigkeit zur Einnahmengenerierung hin, die Verbesserungen bei der Erschwinglichkeit von Schulden einschränkt und die fiskalische Flexibilität einschränkt, was das Rating Bangladeschs gefährdet.
Was Pakistan betrifft, sagt er, dass die Verpflichtung der Regierung zu Steuerreformen im Rahmen des IWF-Programms (bis 2022) ein „entscheidender Anker für die weitere Ausweitung seiner Einnahmebasis ist, wenn sich die Wirtschaftstätigkeit allmählich normalisiert“. Er stellt jedoch fest, dass das Coronavirus ein Schock sei, der sich negativ auf die Bewertung des Landes auswirken könne.
Für eine Region mit so enormen politischen und sozialen Problemen, die vor allem mit hoher Armut, Unterbeschäftigung und ethnischen Spannungen zusammenhängen, ist die Krise für ihre Politiker geradezu ein Albtraum.
Für die Anleger der Region sieht es so aus, als würden sie viel riskantere Renditen erzielen.
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