Vorwärtsrichtung: Ein brutaler April weicht einem (etwas) helleren Mai

Der überraschende Anstieg der Beschäftigung sowohl in Kanada als auch in den USA im Mai trug zu einer wachsenden Liste von Anzeichen dafür bei, dass die Wirtschaftsaktivität im April ihren Tiefpunkt erreicht hatte, wenn auch nach zuvor undenkbaren Tiefen. Die Zuwächse selbst waren unerwartet, da die Zahl der Menschen, die Arbeitslosengeld bezogen, in beiden Ländern weiter gestiegen war. Aber unsere eigene Verfolgung von Kredit- und Debitkartentransaktionen hatte bereits im Mai eine Belebung der Ausgabenaktivität festgestellt.

Branchenberichten zufolge stiegen die kanadischen Autoverkäufe im Mai gegenüber April zwar immer noch deutlich unter dem Vorjahresniveau, doch auch sie stiegen stark an. Sowohl in Toronto als auch in Vancouver verzeichneten die Wiederverkäufe von Eigenheimen einen deutlichen Anstieg. Und auch wenn wir damit rechnen, dass der kanadische Immobilienmarkt in der kommenden Woche niedriger ausfallen wird, würde dies auf einen stärker als erwartet ausgefallenen April folgen – und der Neubau von Eigenheimen würde für einen Sektor, der normalerweise viel empfindlicher ist, immer noch widerstandsfähig erscheinen zum Wirtschaftskreislauf.

Schwerer Schlag für Arbeitsplätze, der durch erhebliche staatliche Unterstützung in Mitleidenschaft gezogen wird

Natürlich war die Arbeitsmarktschwäche in den letzten Monaten trotz eines Anstiegs der Stellenzahlen im Mai beispiellos. Aber auch Zahlungen aus neuartigen staatlichen Einkommensunterstützungsprogrammen für diejenigen, die ihre Arbeit verlieren, gelten.

Nach unserer Zählung summieren sich die aus der monatlichen Arbeitskräfteerhebung berechneten gesamten kumulierten Lohnverluste in den zweieinhalb Monaten seit Mitte März auf fast 40 Milliarden US-Dollar. Allein die Gesamtzahlungen aus dem Canada Emergency Response Benefit beliefen sich im gleichen Zeitraum jedoch auf rund 43 Milliarden US-Dollar an die Haushalte. Und obwohl die Inanspruchnahme bisher enttäuschend war, zahlte das CEWS-Programm – das qualifizierten Arbeitgebern einen Lohnzuschuss von 75 % gewährt – zum 10. Juni immer noch fast 1 Milliarden US-Dollar aus. Angesichts dieser Einkommensunterstützungen ist dies nicht ausgeschlossen Das gesamte verfügbare Einkommen der privaten Haushalte könnte im zweiten Quartal trotz eines beispiellosen Rückgangs der Lohneinnahmen noch steigen.

Bessere Tage voraus?

Sowohl das CERB als auch das CEWS sind zeitlich befristet, und wir gehen davon aus, dass die Arbeitslosenquote bis zum Ende dieses Jahres, wenn beide Programme voraussichtlich ausgelaufen sein werden, deutlich über dem Normalwert von rund 8 ½ % bleiben wird. Dennoch wäre das viel besser als die Arbeitslosenquote von 13.7 % im Mai. Warum? Weil die Haushalte den jüngsten Abschwung vorerst wahrscheinlich deutlich besser überstehen, als angesichts des Ausmaßes der Arbeitsplatzverluste zu erwarten wäre.

Natürlich gibt es diese Probleme nicht nur in Kanada – aber auch im Ausland war die politische Reaktion außergewöhnlich. Die USA haben die vorübergehende Unterstützung für das Arbeitslosengeld deutlich erhöht. Das Einkommen der US-Haushalte stieg im April um 10 %, obwohl die Beschäftigung in diesem Monat um satte 20 Millionen zurückging. Die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve sind wahrscheinlich auch vorsichtig optimistisch, dass das Schlimmste – zumindest was das BIP und die Arbeitsmarktergebnisse angeht – in diesem Zyklus der Vergangenheit angehört. Dennoch ist davon auszugehen, dass die geldpolitische Entscheidung der Zentralbank am Mittwoch ihre Pläne bekräftigen wird, alles Notwendige zu tun, um das ordnungsgemäße Funktionieren der Kreditmärkte sicherzustellen.