Devisen: Banken befassen sich mit Volatilität von zu Hause aus

Seit der globalen Finanzkrise erlebten die meisten Devisenmärkte ein Jahrzehnt extrem geringer Volatilität. Obwohl es Initiativen zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften gab, war der Markt ansonsten ruhig, und die Volatilität erreichte erst im Januar ein Allzeittief, was durch eine niedrige Zinsstrukturkurve noch verschärft wurde.

Kunden hätten in einem solchen Umfeld einfach weniger Handelsbedarf gehabt, erklärt Jason Vitale, globaler Devisenleiter bei BNY Mellon Markets.

„Im Spotmarkt wird es immer Handels- und Zahlungsströme geben, aber FX als Anlageklasse bzw. direktionale Absicherungsaktivität war insbesondere seit Mitte letzten Jahres rückläufig.“

Jetzt ist es anders. Die Aktienmärkte litten seit Ende Januar unter großen Ausverkäufen, doch die Devisenvolumina sind in die Höhe geschossen.

Integral meldete im März einen Anstieg des durchschnittlichen Tagesvolumens um 40 % (hauptsächlich getrieben durch den Euro-Handel); Die FX-Spot-Volumina auf CLS stiegen im Februar um 24 %; und das durchschnittliche tägliche Devisenvolumen der CME Group erreichte den höchsten Stand aller Zeiten.

Vor Januar gab es unter den Banken einige Debatten darüber, ob der günstige Markt ein zyklischer oder struktureller Trend sei, aber alles änderte sich, als Einzelheiten über das Coronavirus bekannt wurden.

Zwei Monate später ist die Volatilität auf einem erhöhten Niveau und Kunden, die letztes Jahr wenig oder gar keinen Devisenhandel betrieben haben, verbringen plötzlich viel Zeit damit, ihr Engagement zu prüfen.

Effektive Reaktion

Verglichen mit der globalen Finanzkrise haben Märkte und Institutionen recht effektiv auf den durch Covid-19 ausgelösten globalen Wirtschaftsabschwung reagiert.

Dafür gibt es mehrere Faktoren, der vielleicht wichtigste sind die Stresstests, denen die Zentralbankaufsichtsbehörden die Banken in den letzten 12 Jahren unterzogen haben, und die als Ergebnis dieser Tests eingeführten Sanierungs- und Abwicklungssysteme.

Unter dem Gesichtspunkt der Geschäftskontinuität verfügen die meisten Banken über primäre und sekundäre Betriebszentren, obwohl es kaum vorstellbar war, dass ganze Vertriebs- und Handelsabteilungen von zu Hause aus arbeiten würden, bemerkt Vitale.

„Selbst als das Ausmaß von Covid-19 klar wurde, vermute ich, dass viele Ressortleiter immer noch dachten, dass es nicht dazu kommen würde“, fügt er hinzu.

Simon Manwaring, Leiter des Devisenhandels bei NatWest Markets, schätzt, dass die meisten Handelsleiter eine gute Vorstellung davon hatten, wie die Märkte auf die Pandemie reagieren würden, da die meisten Handelsleiter die globale Finanzkrise durchgemacht hatten, selbst wenn die Ereignisse nun über einen Zeitraum von einem Jahr andauerten viel kürzerer Zeitrahmen als 2008.

Ein großer Unterschied zwischen 2008 und 2020 bestand darin, dass Banken aufgrund ihrer regulatorischen Anforderungen, große Kapitalmengen zu halten, in der Lage sind, das Risiko der letzten Instanz einzugehen.

„Obwohl die Regulierungsbehörden schnelle und umfassende Maßnahmen ergriffen, hatte man zunächst das Gefühl, dass die politischen Entscheidungsträger hinter der Kurve standen“, sagt Manwaring. „Es dauerte eine Weile, bis die Märkte erkannten, dass ihre Maßnahmen eine stabilisierende Wirkung hatten.“

Vitale geht davon aus, dass der klügste Schritt, den BNY Mellon zu Beginn der Ausbreitung des Virus unternommen hat, darin bestand, seine Teams gleichmäßig auf Büros, Geschäftskontinuitätsstandorte und ihre Häuser aufzuteilen und diese Gruppen daran zu hindern, physisch zu interagieren.

„Wir stellten außerdem sicher, dass diejenigen, die remote arbeiten, über die benötigte Hardware verfügen. Ab heute wird fast unser gesamter Handel von zu Hause aus abgewickelt“, fügt er hinzu. „Zu Beginn war ich etwas skeptisch, ob dieses Modell aus Produktivitätssicht funktionieren würde, aber diese Skepsis hat sich als unbegründet erwiesen. Da ein Großteil des Auftragsabwicklungsprozesses mittlerweile elektronisch abläuft, konnten wir sicherstellen, dass Handelsanweisungen an den richtigen Schalter weitergeleitet werden.“

Liquiditätsherausforderung

Die Herausforderung für Kunden – insbesondere für diejenigen, die langfristige Beziehungen zu bestimmten Vertriebsmitarbeitern haben, die mittlerweile über verschiedene Standorte verteilt sind – besteht darin, auf Marktinformationen und Liquidität aus anderen Quellen zuzugreifen.

Dies habe zu höheren Volumina auf Single-Dealer-Plattformen und einer stärkeren Nutzung mobiler Handels-Apps geführt, sagt Maria Prata, Geschäftsführerin Global FX bei der Deutschen Bank.

Remote-Arbeit habe Kunden auch dazu ermutigt, direkt auf Marktinformationen zuzugreifen, sagt sie, da die Nutzung von Pre-Trade-Analyseanwendungen als Reaktion auf die Unsicherheit darüber, wo Liquidität zu finden ist, zunimmt.

„Da die Liquidität auf allen Märkten eingeschränkt war, änderten einige Anbieter ihre Bedingungen für Benchmark-Aufträge im Hinblick auf Gebühren oder Einreichungszeiten“, sagt Prata. „Wir haben das nicht getan, verstehen aber, dass andere es getan haben.“

Um die Auswirkungen der Zerstreuung der Teams abzumildern und ihnen den Austausch von Erkenntnissen über Abläufe zu ermöglichen, hat die Deutsche Bank tägliche Teamkonferenzen und Videoräume organisiert, um sicherzustellen, dass diese Teams den ganzen Tag über in Kontakt bleiben und sich unterhalten.

Die Technologie habe sich gut bewährt und es den Teams ermöglicht, in Verbindung zu bleiben, sagt Prata.

„Wir müssen auch unsere aufsichtsrechtlichen und regulatorischen Anforderungen erfüllen“, fügt sie hinzu, „daher überwachen unsere internen Plattformen weiterhin den Handel und geben Warnungen aus, wenn sie Aktivitäten erkennen, die möglicherweise außerhalb der zulässigen Schwellenwerte liegen.“

Als Reaktion auf die Ausbreitung des Virus reduzierten mehrere Schwellenländer die Betriebszeiten ihrer Bankensysteme.

„Die Marktschließungen in einigen Grenzmärkten sind meiner Erfahrung nach beispiellos“, sagt Manwaring. „Manchmal erleben wir, dass diese Märkte wegen Ad-hoc-Feiertagen geschlossen bleiben, aber ich kann mich nicht an langfristige Schließungen erinnern. Allerdings werden die Währungen vieler dieser Länder kaum gehandelt, so dass die umfassendere Wirkung begrenzt war.“

Mehr zu tun

Während die Leiter des Devisenhandels sich darüber wundern, wie gut die Umstellung auf Heimarbeit im Hinblick darauf, „das Licht am Laufen zu halten“, geklappt hat, wird anerkannt, dass die Verwaltung von Kundenbeziehungen im Hinblick auf Besprechungen und Engagement sowie die Behebung von Problemen als Gruppe eine Herausforderung darstellt Herausforderung für dieses Arbeitsmodell.

„Das Einrichten neuer Konten und das Unterzeichnen rechtlicher Vereinbarungen kann etwas komplizierter sein, da wir aus der Ferne arbeiten“, sagt Vitale, „obwohl es mögliche Lösungen zur Vereinfachung dieser Prozesse gibt, die rechtzeitig umgesetzt werden könnten.“

„Außerhalb des geschlossenen Ökosystems eines Büros kann es auch etwas schwieriger sein, den Überblick über Kontrollen und die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften zu behalten, aber dies ist ein Bereich, den wir ständig überwachen.“

Die Berichterstattung hat sich leicht verändert, seit Händler begonnen haben, von zu Hause aus zu arbeiten, und die CFTC hat Leitlinien zur Transaktionsaufzeichnung in diesen Handelsumgebungen bereitgestellt.

Die Regulierungsbehörde bevorzugt, dass Transaktionen zu Prüfungszwecken aufgezeichnet werden sollten. Sie wissen jedoch, dass es Zeiten geben wird, in denen dies nicht möglich ist, und fordern die Banken in diesen Fällen auf, die Anrufe zu dokumentieren.

Das Ergebnis dieser Krise wird eine weitere Investition von Zeit und Geld in die Geschäftskontinuitäts- und Resilienzplanung sein, um mehr Arbeit von zu Hause aus zu ermöglichen, sagt Vitale. Die Möglichkeit für Mitarbeiter, aus der Ferne zu arbeiten, werde künftig eine Voraussetzung für kritische Funktionen sein, fügt er hinzu.

Manwaring bezieht sich auf die Erwartung, dass die Volatilität im Zuge einer Normalisierung des Marktes noch einige Zeit erhöht bleiben wird.

„Ich kann mir vorstellen, dass wir immer noch unter dem durchschnittlichen Volatilitätsniveau der letzten 20 Jahre liegen, daher können wir sagen, dass die Marktbedingungen vor Covid-19 abnormal waren“, schließt er.