Der Schock, der sich aus den Lockdown-Maßnahmen zur Eindämmung der Ausbreitung des Coronavirus ergibt, dominiert erneut das globale Risikobild. Analysten haben im zweiten Quartal 2020 die wichtigsten wirtschaftlichen Faktoren herabgestuft und die steuerlichen Auswirkungen der außerordentlichen staatlichen Unterstützung im Zusammenhang mit der Liquidität neu bewertet Injektionen von Zentralbanken.
Zwei Faktoren sind insbesondere betroffen: die Variable für die wirtschaftlichen Aussichten und das BSP, die in 127 der 174 Länder seit der vorherigen Umfrage im ersten Quartal 1 herabgestuft wurde, und der Indikator für Beschäftigung / Arbeitslosigkeit, der im Jahr 2020 herabgesetzt wurde.
Insgesamt 79 Länder haben seit dem ersten Quartal eine Herabstufung ihrer Gesamtrisikowerte verzeichnet, wobei Argentinien und der Libanon erneut stark zurückgingen, was auf ihre anhaltenden Schuldendienstprobleme sowie den Iran, den Irak, Libyen, Syrien und den Jemen zurückzuführen ist Optionen mit hohem Risiko.
Die Tschechische Republik, Mexiko und Sri Lanka sind auch unter Ländern mit höherem Risikoprofil bemerkenswert, ebenso wie sehr viele staatliche Kreditnehmer in Afrika südlich der Sahara mit Rohstoffengagements, verschärftem Zugang zu Finanzmitteln, innenpolitischen Problemen und einer steigenden Flut von Auslandsschulden.
Die Vereinigten Staaten geraten weiterhin in populistische Turbulenzen mit Donald Trump, der sich seiner abnehmenden Popularität bewusst zu sein scheint und seine Basis durch fremdenfeindliche Appelle im In- und Ausland ins Visier nimmt
- Dan Graeber, GERM-Bericht
Es war auch eine heiße Zeit für Schwellen- und Grenzmärkte, und das Risiko für Anleger in Brasilien, Chile, Indien, Indonesien, Nigeria und Peru ist gestiegen, wenn auch nicht in Russland, Kambodscha oder Vietnam, die alle in der Umfrage steigen.
Unter den 81 Ländern mit verbesserter Sicherheit befindet sich ein Großteil der Inselstaaten, die eindeutig einen besseren Schutz gegen Coronaviren bieten können, nämlich Bermuda, Dominikanische Republik, Fidschi, Haiti, Jamaika, Malediven und eindrucksvoll Taiwan.
Ebenfalls sicherer sind Griechenland, Kasachstan, Montenegro, Marokko und Paraguay gemäß den Multifaktor-Metriken der Umfrage. Die Schweiz ist nach wie vor das sicherste Land der Welt vor Singapur und den nordischen Ländern, die alle über vergleichsweise stärkere makrofiskalische Fundamentaldaten, stabilere Währungen, geringe Korruption und andere Vorteile verfügen.
Die einzigartige Crowd-Sourcing-Risikobefragung von Euromoney ist ein reaktionsschneller Leitfaden für die Veränderung der Wahrnehmung der teilnehmenden Analysten sowohl im Finanz- als auch im Nichtfinanzsektor, wobei der Schwerpunkt auf einer Reihe wichtiger wirtschaftlicher, politischer und struktureller Faktoren liegt, die die Anlegerrendite beeinflussen.
Die Umfrage wird vierteljährlich unter mehreren hundert Ökonomen und anderen Experten durchgeführt. Die Ergebnisse werden zusammen mit einer Messung des Kapitalzugangs und der Statistik der Staatsschulden zusammengestellt und aggregiert, um Gesamtrisikobewertungen und -rankings zu erhalten.
USA herabgestuft
Normalerweise sind fortgeschrittene Industrienationen mit geringem Risiko vom Coronavirus-Schock ins Wanken geraten, obwohl es in den USA auch politische Konnotationen mit den bevorstehenden Präsidentschaftswahlen im November gibt.
"Die Vereinigten Staaten geraten weiterhin in populistische Turbulenzen mit Donald Trump, der sich seiner abnehmenden Popularität bewusst zu sein scheint und seine Basis durch fremdenfeindliche Appelle im In- und Ausland ins Visier nimmt", sagt der Umfrage-Autor Dan Graeber, geopolitischer Analyst und Gründer des GERM-Berichts.
„Es gibt weiterhin eine wachsende Trennung zwischen der Wirtschaft, wie sie in den Schlagzeilen dargestellt wird, und der Wirtschaft, wie sie vor Ort dargestellt wird.
„Laut dem jüngsten Bundesbericht zeigten die Einstellungen in den USA einen Anstieg, der eine Welle von Überschwang im Twitter-Feed des Präsidenten auslöste. Die Datenpunkte endeten jedoch vor dem dramatischen Anstieg der Coronavirus-Fälle im Süden der USA.
„Die Federal Reserve Bank von Atlanta hat ihre Prognose für das BIP anhand der neuesten Beschäftigungsdaten nach oben korrigiert, obwohl ihre Schätzung für einen Rückgang um 35.2% im zweiten Quartal nichts zu feiern ist und die Ökonomen sich Sorgen darüber machen, was passiert, wenn die staatlichen Anreize am Ende ausgehen des Julis."
Diese Besorgnis wird in der Umfrage bestätigt, bei der der US-Risiko-Score im zweiten Quartal 2 noch weiter sinkt, um einen längerfristig rückläufigen Trend auszudehnen.
Das wirtschaftliche Risiko in den USA hat hauptsächlich aufgrund eines nach unten korrigierten Scores für den Indikator Beschäftigung / Arbeitslosigkeit sowie der Tatsache, dass alle sechs Indikatoren für politisches Risiko niedriger sind, zugenommen. Dies bedeutet, dass die USA in diesem Jahr um vier Plätze in der globalen Risikobewertung auf Platz 21 zurückliegen und das Land in Bezug auf vergleichende Risikokennzahlen zwischen Island und Israel liegt.
Kanada ist im zweiten Quartal 2 ebenfalls Herabstufungen erlegen. In Bezug auf das Coronavirus „flacht das Land die Kurve ab“, sagt Graber über Kanada, aber seine Wirtschaft steht weiterhin unter Abwärtsdruck.
„Ein anhaltend niedriger Preis für Rohöl, der sich zum Teil auf die riesigen Ölreserven in Alberta stützt, bedeutet, dass Unternehmen nur noch wenig Einnahmen für Bohrungen übrig haben. Laut Fitch Ratings Ende Juni erhöhte die Coronavirus-Pandemie in Verbindung mit der geringen globalen Ölnachfrage die Wahrscheinlichkeit einer schweren Rezession im Jahr 2020.
"Kanadas BIP wird in diesem Jahr voraussichtlich um 7.1% schrumpfen, und die Wachstumsaussichten weiter draußen sind begrenzt."
Japan und Europa in der Flaute
Japan ist in der Risikorangliste um fünf Plätze auf den 39. Platz gefallen und liegt nun zwischen den VAE und Spanien. Es gibt Herabstufungen der wichtigsten Wirtschaftsindikatoren, die auf eine Reihe von schlechten Produktions-, Umsatz- und Vertrauenswerten, die Verschiebung der Olympischen Spiele in Tokio und die steigende Arbeitslosigkeit zurückzuführen sind.
Politische Faktoren wie das institutionelle Risiko, das regulatorische und politische Umfeld sowie die Stabilität der Regierung werden ebenfalls niedriger revidiert, wobei das Land in eine Verschlechterung der diplomatischen und Handelsbeziehungen mit Südkorea und der Regierungspartei verwickelt ist, die nach einer Reihe von Skandalen von niedrigen Zustimmungsraten betroffen ist.
Belgien, Frankreich, Deutschland, Italien, die Niederlande und Schweden sind einem weiteren Anstieg des Anlegerrisikos erlegen, da ihre Volkswirtschaften geschwächt sind und der fiskalische Druck aufgrund der Covid-19-Krise zunimmt.
Die OECD prognostiziert für dieses Jahr einen starken Rückgang des BIP und einen starken Anstieg der Arbeitslosenquoten für alle G10-Mitglieder, wobei Frankreich, Italien und das Vereinigte Königreich am stärksten betroffen sind. Der britische Risiko-Score hat sich in der Umfrage stabilisiert, was teilweise auf die politische Stabilität zurückzuführen ist. In diesem Jahr ist er jedoch immer noch erheblich gesunken. Die Aussicht, keine Einigung über ein Brexit-Handelsabkommen zu erzielen, ist ein zusätzlicher Risikofaktor.
International hat Pekings Glaubwürdigkeit angesichts der weit verbreiteten Kritik an seiner Reaktion auf den ersten Ausbruch von Covid-19 und die anhaltende Gegenreaktion gegen einige Aspekte der Belt and Road-Initiative einen neuen Tiefpunkt erreicht
- Daniel Wagner, Länderrisikolösungen
Der unabhängige Experte für Staatsrisiken, Norbert Gaillard, glaubt eher an eine W-förmige als an eine V- oder U-förmige Erholung der Weltwirtschaft und stellt fest, dass nach dem Wirtschaftsschock: „Trotz der proaktiven Maßnahmen von Zentralbanken, getrieben von einem Anstieg notleidender Kredite in Schwellenländern und möglicherweise in den USA, falls die Coronavirus-Fälle im Juli immer noch zunehmen.
"Eine solche Finanzkrise würde sich auf europäische Banken ausbreiten und die ECR-Ratings erneut drücken."
Gaillard führt weiter aus, dass die Covid-19-Pandemie die Ungleichheit innerhalb und zwischen europäischen Ländern verschärft habe, was verschiedene Konsequenzen haben werde.
„Ein Land wie Spanien wird besonders betroffen sein. Angesichts des strukturell hohen Niveaus der Arbeitslosenquote erwarte ich nicht, dass der Haushaltssaldo des Staates in den nächsten drei Jahren wieder auf das Niveau von 2019 (-2.8% des BIP) zurückkehren wird “, sagt er.
Er sieht auch das Wachstum der informellen Wirtschaft in den meisten Ländern, insbesondere in Südeuropa.
„Dies wird die Fähigkeit der Regierungen untergraben, Steuern effizient zu erheben. Dementsprechend habe ich bereits die Staatsfinanzen sowie die Unterratings für das regulatorische und politische Umfeld für die fünf wichtigsten europäischen Volkswirtschaften herabgestuft. Ich habe auch die Korruptionsunterbewertung für einige von ihnen herabgestuft. “
In Deutschland sei die Regierung nun davon überzeugt, dass Solidarität zwischen den EU-Mitgliedern erforderlich sei.
„Wir wissen noch nicht, wie eine solche Solidarität zustande kommen wird. Die Europäische Investitionsbank und / oder der Europäische Stabilitätsmechanismus können eine Schlüsselrolle spielen. Die Schaffung von Eurobonds ist eine weitere Option. In jedem Fall wird dieser neue Rahmen mittelfristig die ECR-Ratings der EU-Mitglieder unterstützen und den Euro widerstandsfähiger machen als erwartet “, sagt Gaillard.
Er sieht auch die Covid-19-Krise als Katalysator.
„Das arrogante Verhalten der chinesischen Behörden hat die Europäische Kommission und einige europäische Regierungen (wie Frankreich und Deutschland) dazu veranlasst, zu versuchen, irgendeine Form von Souveränität wiederzugewinnen.
„Einige multinationale Unternehmen werden Arbeitsplätze in Europa verlagern, andere könnten ihre Partnerschaften mit chinesischen Unternehmen überarbeiten. Als nächstes scheint die EG entschlossen zu sein, gegen ausländische Subventionen zu kämpfen, die die EU-Marktregeln umgehen. Dieses neue Paradigma muss sorgfältig geprüft werden, da es mittelfristig zur „Reindustrialisierung“ Europas und zur Erhöhung der ECR-Ratings beitragen und das Ende der populistischen Dynamik markieren könnte. “
Zwei Seiten der Geschichte Chinas
China, das es geschafft hat, die Krankheit zu bekämpfen und seine Wirtschaft wieder zu öffnen, hat in dieser jüngsten Umfrage einige Verbesserungen verzeichnet, obwohl sein Risiko-Score unter dem Ende letzten Jahres vorherrschenden Niveau bleibt.
Effektive Quarantäne- und Konjunkturanreize unterstützen die Aussichten auf eine Erholung, wobei China eine der seltenen Ausnahmen ist, bei denen das BIP in diesem Jahr real noch wachsen kann, wenn auch schwach, gestützt durch die Verbesserung der Aussichten für den Industriesektor und der Inlandsnachfrage.
Als Reaktion darauf haben sich die Prognosen für die Stabilität von Banken und Währungen sowie für die Staatsfinanzen verbessert.
Der Umfrageteilnehmer Friedrich Wu, Professor an der Nanyang Technological University, erkennt die Verbesserung der wirtschaftlichen Aussichten Chinas seit April an.
„Sowohl der IWF als auch die Asiatische Entwicklungsbank haben die BIP-Aussichten Chinas für 2020 auf 1.0% bis 1.5% nach oben korrigiert. Die Zahlen von Mai bis Juni zeigen, dass die Produktionstätigkeit, die Einzelhandels- / Autoverkäufe und die Immobilientransaktionen in China in die Höhe geschossen sind. Dies deutet auf eine allgemeine Erholung des privaten Verbrauchs hin “, sagt er.
Dennoch ist Chinas Punktzahl schlechter als im letzten Jahr, belastet durch außenpolitische Fragen im Zusammenhang mit der Situation in Hongkong und die Verschlechterung der Beziehungen zu den USA und Großbritannien.
Daniel Wagner, Geschäftsführer von Country Risk Solutions, ist sicherlich pessimistisch und glaubt, dass sich das politische und wirtschaftliche Klima in China auf absehbare Zeit verschlechtern wird.
"Politisch geht Pekings Vorgehen gegen Redefreiheit und Internetfreiheit weiter, und jeder, der sich gegen die Kommunistische Partei Chinas ausspricht, wird zum Ziel politischer Verfolgung", sagt er.
„International hat Pekings Glaubwürdigkeit angesichts der weit verbreiteten Kritik an seiner Reaktion auf den ersten Ausbruch von Covid-19 und die anhaltende Gegenreaktion gegen einige Aspekte der Belt and Road-Initiative einen neuen Tiefpunkt erreicht.
„In wirtschaftlicher Hinsicht wurde für 2.5 ein BIP-Wachstum von nur 2020% prognostiziert, verglichen mit 6.1% für 2019, das Ergebnis von Covid-19 und einer dramatischen Verringerung des grenzüberschreitenden Handels und der grenzüberschreitenden Investitionen. Selbst das sieht jetzt ungewiss aus. Einige Analysten gehen davon aus, dass das BIP-Wachstum für das Jahr sogar negativ sein könnte. In jedem Fall dürfte es die schlechteste Wirtschaftsleistung seit einem halben Jahrhundert sein. “
Gemischtes Bild für EMs
Nicht alle Länder werden als größere Risiken angesehen. Russland hat sich zum Beispiel weiter verbessert, was darauf zurückzuführen ist, dass das Land vergleichsweise widerstandsfähig gegenüber externen Schocks ist, die Ölpreise von ihren Tiefstständen gefallen sind und die Reformen von Wladimir Putin zur Unterstützung der Stabilität der Regierung und des Rubels verfassungsrechtlich unterstützt wurden.
Im Gegensatz dazu haben Länder, die Schwierigkeiten haben, Covid-19 zu kontrollieren, mit schwereren wirtschaftlichen Schocks konfrontiert sind und deren anfängliche Erholung nachlässt, eine Verschlechterung ihrer Risikobewertung festgestellt, was ihre Währungsstabilität gefährdet.
Die an der Umfrage teilnehmenden Ökonomen von ABN Amro gehen davon aus, dass die Währungen der Schwellenländer in den kommenden Monaten erneut darunter leiden werden.
Die Erholung der Wirtschaftsdaten wird hauptsächlich dadurch berücksichtigt, dass sie in einem kürzlich veröffentlichten Forschungsbericht argumentiert werden. Die Anlegerstimmung wird sich verschlechtern und die Fundamentaldaten scheinen für viele Länder schwach zu sein, einschließlich der Rohstoffpreise und der Spannungen zwischen den USA und China.
Brasilien hat mit einer tiefen Rezession zu kämpfen, und die Steuer- und Verwaltungsreformen, die zur Bewältigung seiner steuerlichen Bedenken erforderlich sind, verzögern sich und bedrohen den brasilianischen Real. In der jüngsten Umfrage ist Brasilien seit Ende letzten Jahres um 14 Plätze in der globalen Risikobewertung und um 24 Plätze insgesamt gesunken.
Indonesien ist ein weiterer großer Faller, der im zweiten Quartal um 13 Plätze und insgesamt um satte 28 gesunken ist, was auf eine ähnliche Unsicherheit für die Rupiah hinweist. Andere große Faller sind Mexiko, Indien und ein großer Teil der verschuldeten Staaten südlich der Sahara, die vom Rohstoffschock und dem eingeschränkten Zugang zu Finanzmitteln betroffen sind.
Afrika am Rande
Obwohl sich die mehrjährigen Herabstufungen Südafrikas inzwischen stabilisiert haben, werden andere Anleiheemittenten auf dem Kontinent riskanter. Dazu gehören Äthiopien, Kenia, Namibia und Tansania sowie die Ölproduzenten Kamerun, Gabun und Nigeria, da die Volkswirtschaften nach der Pandemie um Handel, Tourismus und Investitionen kämpfen.
Die unabhängige Wirtschaftswissenschaftlerin Jawhara Kanu sagt, dass die Risikoleistungskennzahlen Äthiopiens dank der anhaltenden Großinvestitionen der Regierung, des guten Managements des Covid-19-Ausbruchs, der Tatsache, dass gefährdete Branchen wie äthiopische Fluggesellschaften über Wasser gehalten wurden und der wachsenden Bedeutung des Landes als regionaler Spieler. Ein genauerer Blick auf die politische Ökonomie des Landes zeigt jedoch eine zugrunde liegende Fragilität.
„Eine Schicht dieser Fragilität sind die endlosen Rassenbrüche zwischen den verschiedenen Ethnien sowie zwischen den Streitkräften und Demonstranten des Staates im ganzen Land. Dies führte zu der jüngsten Sicherheitsmaßnahme, bei der mindestens 235 Menschen ums Leben kamen und das Internet im ganzen Land komplett ausfiel “, sagt Kanu.
"Eine weitere Ebene ist der Streit mit Ägypten über den Grand Ethiopian Renaissance Dam, der nicht nur Raum für verstärkte Lobbyarbeit und Einmischung von außen in die internen Probleme des Landes bietet, sondern es der Regierung auch ermöglicht, ihre Autorität unter dem Deckmantel der nationalen Sicherheit zu erweitern."
In Nigeria sagt Rafiq Raji, Chefökonom bei Macroafricaintel, dass die Wirtschaft im Jahr 3 um 10% bis 2020% schrumpfen könnte.
„Eine fünfwöchige Sperrung, um die Ausbreitung des Coronavirus einzudämmen, verhinderte eine noch immer fragile Erholung. Eine Rezession ist fast sicher, mit wahrscheinlichen Kontraktionen im zweiten und dritten Quartal, obwohl sich einige Wirtschaftssektoren schneller erholen werden als andere “, sagt er.
„Die Banken beginnen bereits mit der Umstrukturierung von Krediten, da notleidende Kredite rasch zunehmen. Da viele Unternehmen während der Sperrfrist nicht viel Geschäfte machen konnten und immer noch versuchen, ihre Geschäfte in Ordnung zu bringen, verfügen viele nicht über den Cashflow, um ihre Kredite zu bedienen. “
Es gibt eine Vielzahl von Herausforderungen, wie den dramatischen Rückgang der Ölpreise, ein schwaches regulatorisches Umfeld und die vorherrschende Unsicherheit
Die Stabilität der Banken gehört sicherlich zu den wirtschaftlichen Faktoren, die in der Umfrage herabgestuft wurden.
Raji erklärt auch, dass die Ölpreise, obwohl sie derzeit über dem wichtigen Niveau von 40 USD pro Barrel liegen, kein Grund zum Optimismus sind, da die Regierung gezwungen ist, die Produktion unter ihre Haushaltsziele zu begrenzen, um den OPEC-Kürzungen zu entsprechen. Auch die steigende Staatsverschuldung gibt Anlass zur Sorge über die hohen Schuldendienstkosten im Verhältnis zu den Einnahmen, die Alarmglocken auslösen.
"Angesichts der anhaltenden Abwertung der Naira, die für den Rest des Jahres aufgrund wahrscheinlich geringerer Zuflüsse von Hartwährungen erwartet wird, und eifriger ausländischer Portfolioinvestoren, die ihre Naira-Engagements beenden möchten, gibt es in Bezug auf Nigeria viel Vorsicht", sagt Raji.
Ein in den USA ansässiger Wirtschaftswissenschaftler fügt hinzu, dass in den letzten Jahren die öffentlichen Finanzmanagementsysteme, die für die Erbringung grundlegender menschlicher Dienstleistungen in Nigeria erforderlich sind, vor dem Hintergrund anhaltender Konflikte in Nordnigeria und einer wachsenden wirtschaftlichen Ausbuchtung der Jugend kaum verbessert wurden Unsicherheit.
„Es gibt eine Vielzahl von Herausforderungen, wie den dramatischen Rückgang der Ölpreise, ein schwaches regulatorisches Umfeld und die vorherrschende Unsicherheit. Mit der zusätzlichen Schicht der globalen Pandemie könnte man vorhersagen, dass sich die Bedingungen kurzfristig wahrscheinlich verschlechtern werden. “
Dennoch bietet sie Hoffnung für eine afrikanische Renaissance unter den Herausforderungen Nigerias und erklärt, dass die Regierung den von der Pandemie betroffenen Bürgern wirtschaftliche Erleichterungen bietet und dass Nigeria eine lebendige und widerstandsfähige Nation ist, sodass die Rezession „tief, aber kurz“ sein könnte.
In der Tat sind nicht alle Länder in der Region riskanter geworden, und es gibt andere größere Faktoren, die wahrscheinlich Teile des Kontinents in Schwung bringen werden, wie Diery Seck, Direktor des Zentrums für Forschung zur politischen Ökonomie, erklärt: „In Schaffung der gemeinsamen Währung Westafrikas, die dazu beitragen wird, die Solidität der Geld- und Bankpolitik zu verbessern. Die regionale Integration in Westafrika wird stärker, mit besseren Aussichten auf eine Harmonisierung der Politik und einer dynamischeren Integration durch die Freihandelszone. “
Gewinner und Verlierer in Asien
In ganz Asien überstehen viele Länder den Sturm und wurden in der Umfrage ebenfalls verbessert. Dazu gehören Bangladesch, Kambodscha, Taiwan und Vietnam, die entschlossene Maßnahmen ergriffen haben, um die Ausbreitung von Covid-19 ohne vollständige Sperrung zu verhindern, und auch von Investitionen profitiert haben, als Unternehmen umziehen, um Handelszölle auf China zu vermeiden.
Dennoch gibt es mehrere Länder, die die Auswirkungen von Herabstufungen auf politisch-wirtschaftliche Faktoren spüren, darunter Indonesien, Malaysia, Sri Lanka, Südkorea, Thailand, Hongkong und Singapur.
Laut Wagner von Country Risk Solutions ist Singapur sehr anfällig für globale wirtschaftliche Trends und wurde in diesem Jahr schwer getroffen.
„Das Handels- und Industrieministerium des Landes hat für dieses Jahr ein negatives BIP-Wachstum zwischen 0.7% und 4.0% prognostiziert. Der Stadtstaat hat jedoch eine erstaunliche Fähigkeit, sich neu zu erfinden, und kann von einem bevorstehenden Exodus von Finanzunternehmen aus Hongkong profitieren. Singapur ist eine attraktive Alternative. “
Laut Wu von Nanyang haben die Behörden die Krise kompetent bewältigt, fügt jedoch hinzu: „Es ist ein regionales Handels-, Finanz- und Reisezentrum. Wenn Singapur seine Grenzen zu schnell wieder öffnet, könnten importierte Covid-19-Fälle zunehmen und es müsste erneut gesperrt werden, und das wäre ein Rückschlag für die Wirtschaft und ihre Bürger. “
Er vernichtet auch radikale Demonstranten in Hongkong, die sagen, sie ernten, was sie letztes Jahr gesät haben.
"Von einer Anti-Auslieferungsgesetz-Bewegung haben sie die 'rote Linie' überschritten, um für die Unabhängigkeit einzutreten und Pekings Souveränitätsrechte in Frage zu stellen", sagt er.
"Viele private Unternehmen und friedliche Einwohner in Hongkong unterstützen tatsächlich das ihm auferlegte nationale Sicherheitsgesetz Chinas, da das Gesetz nur eine Minderheit von Radikalen betrifft und nur geringe Auswirkungen auf den normalen Geschäftsbetrieb von Unternehmen und das Leben dort hat."
Unabhängig von den Vorzügen des Gesetzes hat es dennoch das Anlagerisiko erhöht.
„Die Einführung des Nationalen Sicherheitsgesetzes war angesichts der Verabschiedung des Gesetzes durch Peking im Jahr 2015 keine Überraschung“, sagt Wagner.
Dieses Gesetz betont, dass "China seine nationalen Sicherheitsinteressen überall verteidigen muss" und "fast jeden Bereich des öffentlichen Lebens in China betrifft". Das Mandat des Gesetzes umfasst Politik, Militär, Finanzen, Religion, Cyberspace, Ideologie und Religion.
„Das Gesetz hat die politische und wirtschaftliche Landschaft Hongkongs von einem Ort, an dem Ideen und Redefreiheit gedeihen, zu einem Ort gemacht, an dem Menschen jetzt leben müssen und Unternehmen in der Angst funktionieren müssen, etwas zu sagen oder zu tun, das als Bedrohung für Chinas Staatsangehörige interpretiert werden könnte Sicherheit.
"Viele internationale Unternehmen - insbesondere im Finanzdienstleistungssektor - ziehen jetzt möglicherweise in Länder um, in denen dies keine Rolle spielt", warnt er.
CEE ist aufgeteilt
Mittel- und Osteuropa hat sich viel besser entwickelt als die meisten Regionen, wobei sowohl im zweiten Quartal als auch im ersten Halbjahr insgesamt Verbesserungen für Bosnien-Herzegowina, Estland, Ungarn, Montenegro und Slowenien vorgenommen wurden. Es gab jedoch auch einige bedeutende Herabstufungen nach Bulgarien, in die Tschechische Republik, nach Polen und nach Rumänien.
Für Polen stellt Adam Antoniak, leitender Ökonom bei der Bank Pekao, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Covid-19-Krise und eine weniger vorhersehbare politische Landschaft fest, die sich bei den Präsidentschaftswahlen abspielt.
„Während zu Beginn der laufenden Parlamentskampagne der derzeitige Präsident Andrzej Duda die Wahlen leitete und sogar die Chance hatte, sich in der ersten Wahlrunde eine zweite Amtszeit zu sichern, begann sein Vorsprung angesichts der allgemeinen Unzufriedenheit im Zusammenhang mit der Pandemie abzunehmen im Laufe der Zeit “, sagt er.
„In der Zwischenzeit ersetzte die Bürgerkoalition der Opposition die Präsidentschaftskandidatin Ewa Kidawa-Błońska durch Rafał Trzaskowski, der in der ersten Runde bei den Wählern eine solide Popularität erlangte.
„Jetzt ist das Ergebnis der zweiten Runde ein enger Anruf. Für die regierende parlamentarische Mehrheit könnte sich die Zusammenarbeit mit dem Oppositionspräsidenten als umständlicher erweisen, so dass die politischen Aussichten unsicherer geworden sind. “
Mehrere politische Risikoindikatoren Polens werden herabgestuft, um dies widerzuspiegeln, und in der Tschechischen Republik wurde eine ähnliche Herabstufung als Reaktion auf die laufende Betrugsuntersuchung gegen Premierminister Andrej Babis und die daraus resultierenden Proteste gegen die Regierung vorgenommen.
Latam kämpft mit dem Virus
Die Aussichten für die größeren Volkswirtschaften in Lateinamerika wurden durch die zur Eindämmung des Virus erforderlichen Sperren stark beeinträchtigt. Die Auswirkungen des globalen Handelsschocks auf die Rohstoffpreise haben auch viele Länder betroffen, darunter die Kupferproduzenten Chile und Peru.
Chiles politische und soziale Stabilitätsrisiken wurden seit Oktober durch eine Reihe von Bürgerprotesten erhöht, als Reaktion auf die steigenden Lebenshaltungskosten, die durch die Erhöhung der U-Bahn-Tarife in Santiago ausgelöst wurden und die wachsende Ungleichheit im Land hervorhoben.
Angesichts der Wirtschaftskrise in Chile, des Drucks des Präsidenten, die dadurch verursachten Schwierigkeiten zu minimieren, und der Unsicherheit hinsichtlich der Auswirkungen eines verspäteten Verfassungsreferendums, das später im Jahr stattfinden soll, haben sich viele Risikofaktoren verschlechtert. Dazu gehören neben dem BIP, der Beschäftigung und den Staatsfinanzen die Stabilität des Staates, das institutionelle Risiko sowie das regulatorische und politische Umfeld.
Argentinien sieht ebenfalls riskanter aus, da die Regierung neben der schwierigen Umschuldung weiterhin eine Wirtschaftskrise bekämpft, ebenso wie Mexiko und Brasilien.
Jessica Roldan, Chefökonomin bei Finamex, stellt fest, dass die Krise zum falschen Zeitpunkt für Mexiko eingetreten ist: „Die Hauptkomponenten des BIP sinken oder verlangsamen sich angesichts der Verschlechterung des Geschäftsvertrauens und des Fehlens einer zusammenhängenden Botschaft der wichtigsten Regierungsteilnehmer bezüglich der Regeln von das Spiel 'zu führen.
„Bereits mitten in der Krise ließ eine schüchterne fiskalpolitische Reaktion, die sich nur auf die am stärksten gefährdeten Personen konzentrierte, die meisten Unternehmen und Haushalte allein, um die Auswirkungen von Maßnahmen zur Sperrung und sozialen Distanzierung zu bewältigen, und erhöhte so die Wahrscheinlichkeit, eine langsamere Erholung der Beschäftigung zu beobachten und produktive Aktivitäten, die die Fähigkeit des Landes untergraben, nachhaltiges Wachstum zu generieren. “
Roldan merkt auch an, dass die politische Dimension der Krise nächstes Jahr getestet wird, wenn Zwischen- und Kommunalwahlen zeigen, wie es der regierenden Morena-Partei geht.
In Brasilien, wo die autoritären Tendenzen von Präsident Bolsonaro, das instabile Kabinett und die Apathie gegenüber der Zerstörung des Amazonas-Regenwaldes Anlass zur Sorge geben, haben die Risiken erheblich zugenommen.
Raphael Lagnado, Risikoanalyst bei Velours International, sagt, Brasilien sei stark von dem Fehlen einer koordinierten Reaktion auf den Ausbruch betroffen.
„Parteilichkeit hat die Politik geprägt, eine politische Krise ausgelöst und die Einhaltung sozialer Distanzierung behindert. Die institutionellen und makroökonomischen Grundlagen Brasiliens bleiben robust, aber in den folgenden Monaten wird sich die Fähigkeit der Regierung, effektiv zu handeln, kontinuierlich verschlechtern.
„Die primären wirtschaftlichen Risiken resultieren aus einem schwindenden BSP (von prognostizierten -5.3% im April auf -9.1% im Juni für 2020), einer starken, aber kontrollierten Abwertung (4.84 R $ gegenüber dem Dollar Mitte März auf derzeit 5.35 R $) und dem mittelfristig Inflations- und Liquiditätsprobleme aufgrund des außerordentlich niedrigen Zinssatzes und des möglichen Einsatzes von Steuererleichterungen, um die Erholung zu beschleunigen. “
Die Ölproduzenten von MENA müssen sich anpassen
Die Halbierung der Ölpreise trifft die anfälligeren Kohlenwasserstoffexporteure im Nahen Osten und erschöpft bereits schwache Einnahmequellen, die die Haushaltsdefizite und die Schuldenlast verschlechtern. Algerien, Iran, Irak, Libyen und Kuwait gehören zu den Ländern mit sich verschlechternden Werten, wobei Syrien, Jemen und Libanon alle mit Krisen konfrontiert sind.
Die Staaten des Golfkooperationsrates (GCC) sind besonders gefährdet. Fadi Haddadin, Ökonom bei der Foreign Policy Association.
„Die Folge einer übermäßigen Abhängigkeit von Energieexporten, die lange Zeit als strukturelle Schwäche ihrer Volkswirtschaften angesehen wurde, ist noch deutlicher geworden, und die Situation stellt Länder, deren öffentliche Finanzen in einem schlechten Zustand sind, wie Bahrain, vor eine besonders große Herausforderung und Oman.
„Die Geschichte des Öls wird zusammen mit der Pandemie auch Auswirkungen auf die Arbeitsmärkte haben. Dies könnte ein Moment für eine Neukalibrierung der Abhängigkeit von ausländischen Arbeitnehmern (insbesondere im GCC) sein, was eine lebendige Verbraucherbasis schwächen und wiederum den Lebensstandard drastisch verändern könnte.
„Der Zusammenbruch des Ölpreises wird das Unvermeidliche einfach früher eintreten lassen und die Tatsache offenlegen, dass die Abhängigkeit der Öleinnahmen und die massiven öffentlichen Ausgaben für Gehälter und Sozialleistungen Grenzen haben.
„Es kann auch institutionelle / politische Risiken für den Golf-Kooperationsrat (als regionale Organisation) im Hinblick auf die regionale Wirtschaftsintegration und die politische Koordinierung darstellen. Mit anderen Worten, die GCC-Staaten könnten sowohl in der Steuer- als auch in der Geldpolitik unabhängiger werden. “
Es ist jedoch nicht alles düster. Einige Länder haben ihre Werte in diesem Quartal verbessert, darunter Israel, Jordanien, Ägypten und nicht zuletzt Marokko, das herausragende Land mit einem beeindruckenden Gewinn.
Obwohl die marokkanische Wirtschaft weiterhin von der Covid-19-Pandemie betroffen sein wird, die durch eine weitere Herabstufung des Indikators für Beschäftigung / Arbeitslosigkeit hervorgehoben wird, ist die Produktion des Landes äußerst gut diversifiziert, und Analysten gehen davon aus, dass das Land schneller aus dem Abschwung hervorgehen wird als andere nordafrikanische Kreditnehmer, wenn der Tourismus wieder aufgenommen wird.
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