FX: las limitaciones dejan plataformas más pequeñas de concesionarios enfrentando un futuro incierto

A mediano y largo plazo, solo habrá espacio en el mercado de la plataforma multi-distribuidor (MDP) para entre tres y cinco mega-jugadores, junto con alrededor de media docena de plataformas medianas que desempeñan un papel de nicho de producto o geográfico.

Esa es la conclusión del director general de Forex Datasource, Javier Paz, ex analista sénior de la práctica de gestión patrimonial de Aite Group, luego del análisis de los datos de actividad comercial de los MDP 22.

Cuando se le pide que explique las razones de su confianza de que habrá más adquisiciones de MDP FX independientes, señala que la demanda de liquidez de la mayoría de los grupos de clientes (2 de nivel y 3 de nivel, corredores de FX minoristas, corporaciones) ya no es lo que solía ser .

"Ocurre que los compradores de divisas, en particular las empresas de dinero real, tienen una multitud de necesidades operativas que las plataformas independientes solo de FX no pueden responder, así como los grandes y más sofisticados, como Thomson Reuters, Bloomberg, State Street. y CME Group ", dice Paz. Estos requisitos incluyen la negociación de activos múltiples, los requisitos de información reglamentaria y los servicios post-negociación.

En estas circunstancias, las plataformas independientes pueden aceptar que solo crecerán modestamente en el mejor de los casos, mientras que la brecha de volumen diario promedio entre ellos y los líderes crece mucho más, o pueden vender sus negocios a un alto precio.

Según Paz, las fusiones y adquisiciones recientes ampliaron la definición del término MDP para incluir no solo locales de venta libre, sino también mercados regulados, lugares de intermediación electrónica, instalaciones de ejecución de swaps, instalaciones de negociación multilaterales e incluso empresas de servicios públicos selectos. - siempre que estos intermediarios ofrezcan a sus clientes una interfaz de programación front-end / aplicación de aplicaciones (API) y una comparación comercial de su fondo de liquidez proveniente de múltiples distribuidores.

Parte de la actividad reciente de fusiones y adquisiciones ha sido en respuesta a las amenazas estratégicas planteadas por las grandes empresas que aumentan el volumen de operaciones a tasas de dos dígitos anualmente, mientras que otro objetivo conocido era que los principales grupos bursátiles poseyeran una parte del mercado de divisas OTC. Ejemplos de esta tendencia incluyen la adquisición de BATS por parte de Cboe Group, la compra de 360T y Gain GTX por Deutsche Borse, la adquisición de Fastmatch por parte de Euronext y la adquisición de NEX Group por parte de CME Group.

Después de analizar los diversos modelos de negocios en el mercado, Paz sugiere que la estrategia más efectiva es la integración profunda del flujo de trabajo, con una cobertura de clase de múltiples activos que parece ser el modelo más atractivo para las firmas compradoras. "Las plataformas FX con muchas funciones que cobran una tarifa por transacción de un millón todavía pueden funcionar bien con los corredores de FX minoristas y los bancos de nivel 2 / tier-3 que ya invierten en sus propios requisitos de flujo de trabajo", agrega.

Diferencias "notables"

Las observaciones anteriores podrían sugerir que el mercado de FX MDP se está volviendo más homogéneo, pero el único hilo común entre las principales plataformas parece ser el deseo de lograr una mayor escala. En términos de qué experiencia aporta cada firma de plataforma, Paz se refiere a diferencias "notables".

"Por ejemplo, tiene el negocio de terminales único de Bloomberg que tiende a revelarse plenamente en un entorno sensible a la latencia que compite con CME Group, que la adquisición posterior al Grupo NEX tiene una participación dominante en operaciones de FX spot anónimas, futuros de divisas y ciertas operaciones fijas instrumentos de ingresos ", explica.

En el mercado actual, sirve a las plataformas FX para ser un generalista de productos mejor que un especialista, continúa Paz. "En retrospectiva, y mirando cuánto más rápido las empresas que cotizan en múltiples productos FX crecieron sus negocios durante los últimos cinco años en comparación con jugadas puras de un solo producto, los especialistas en FX spot probablemente deseen haberse diversificado en otros productos FX mucho antes", dice.

En términos de tendencias regionales, Paz señala que el comercio totalmente revelado parece ser el más fuerte en América del Norte y mucho menos común en Londres, donde las plataformas de múltiples negocios funcionan bien y coexisten con una actividad FX de voz bien arraigada y grande.

"Si bien las plataformas de un solo distribuidor (SDP) ganaron cuota de mercado de otros métodos de comercio electrónico directo en 2016, les ha ido diferente en todas las jurisdicciones geográficas", dice. "Algunos de los principales bancos vuelven a invertir en sus SDP, por lo que los MDP no tendrán un camino fácil para ganar una mayor cuota de mercado".

Entonces, ¿en qué medida coexistirán los MDP y los SDP dentro de la misma institución? "Las limitaciones de los clientes en términos de pantalla de bienes raíces, estilo de negociación y la capacidad para apoyar la integración con múltiples MDP y SDP dictará en qué medida trabajan codo con codo para servir a un cliente común", concluye Paz.