Läpimurto kauppaa Deal Major Huoka Relief

Eilen illalla tehty periaatesopimus NAFTA:n päivittämisestä Yhdysvaltain ja Meksikon ja Kanadan välisen sopimuksen (USMCA) uuden lipun alla saattaa vielä sisältää yllätyksiä sen hienoissa yksityiskohdissa. Mutta kuten sijoittajien välittömässä vastauksessa, hengitämme helpotuksesta tänä aamuna. Sopimus ei ole läheskään täydellinen, mutta muut, selvästi negatiivisemmat mahdolliset tulokset - kuten Kanadan poissulkeminen tarkistetusta sopimuksesta, "zombi" NAFTA ja jyrkät tullit Kanadan autojen viennille Yhdysvaltoihin - on todennäköisesti vältytty.

Kanadan neuvottelijat olivat kohdatessaan suuren Yhdysvaltojen kääntymisen kohti protektionismia, ja he olivat selvästi päättäneet rajoittaa vahinkoja ja ostaa jonkin verran turvallisuutta USA:lta, ja he näyttävät saavuttaneen tämän tavoitteen.

• Erityisesti kaksi kolmesta kiistamekanismista – luku 19 ja luku 20 – on säilytetty sopimuksessa, mikä on voitto sekä Kanadalle että Meksikolle. Ensin mainittu laatii erityisen valitusprosessin riippumattoman paneelin kautta polkumyynti- tai tasoitustullien riitauttamiseksi, kun taas jälkimmäinen antaa yhden maan haastaa toisen oikeuteen, jos se uskoo, että sopimuksen ehtoja ei noudateta.
• Kolmas kiistamekanismi – luku 11 – jonka avulla yritykset voivat haastaa hallituksen oikeuteen, jos se uskoo, että sitä on kohdeltu huonosti – poistettiin Kanadalta ja enimmäkseen Meksikolta tiettyjä toimialoja lukuun ottamatta. Ironista kyllä, Yhdysvallat vaati luvun 11 romuttamista, vaikka sen yritykset olivat useammin vaatineet vahingonkorvauksia tämän mekanismin nojalla.
• Kanada ja Meksiko ovat saaneet vakuutuksen siitä, että Yhdysvaltain hallinto ei peri jyrkkiä autotulleja luvun 232 kansallisen turvallisuuden määräysten mukaisesti. Meksikon tapaan Kanada on allekirjoittanut sivukirjeen, joka vapauttaa autojen ja osien viennin 232 luvun mukaisista tariffeista tiettyjen kiintiöiden alapuolella, jotka ylittävät selvästi nykyisen tuotantotason. Vaikka kiintiöt ylittyvät, tariffeja ei sovelleta, jos osoitetaan, että maat noudattavat tarkistettuja alkuperäsääntöjä. Lyhyesti sanottuna Kanadan autosektori näyttää olevan hyvässä asemassa kestämään nämä muutokset.
• Toisaalta eilisessä sopimuksessa ei käsitelty teräksen ja alumiinin tariffikysymystä. Asia on jätetty toiselle päivälle.

Kuten odotettiin, Kanadan oli tehtävä joitakin myönnytyksiä. Mikä tärkeintä, se suostui tarjoamaan Yhdysvaltojen maidontuottajille pääsyn noin 3.5 prosenttiin sen meijeriteollisuudesta, vaikka pääsy on selvästi alle 10 prosentin, jota jotkut olivat pelänneet. Kanada poistaa myös kiistanalaisen luokan 7 hinnoittelujärjestelmän.

Samanlainen tarina pätee de minimis -rajaan, joka on taso, jonka alapuolella tavarat vapautetaan tulleista ja liikevaihtoverosta. Tullirajaa nostettiin 20 dollarista 150 dollariin (vapautus myyntiverosta nostetaan 40 dollariin), mikä ei ole tervetullut Kanadan vähittäiskauppasektorille. Koska vertailukelpoinen Yhdysvaltain tulli on 800 dollaria, se olisi kuitenkin voinut olla huonompi. Lopuksi Kanada myönsi joitain laajennettuja immateriaalioikeuksia, jotka hyödyttävät Yhdysvaltoja, mukaan lukien reseptilääkkeet, joiden suoja kasvaa 8 vuodesta 10 vuoteen.

Voittajapuolella julkisia hankintoja koskeviin sääntöihin ei tehty muutoksia, mikä oli ollut Yhdysvaltain hallinnon varhainen vaatimus. Myös Kanadan kulttuurinsuojelun ja rahoituspalveluiden sääntelyn osalta näyttää olevan hyvin pitkälle menevää toimintaa.

Yksityiskohtiin piilee epäilemättä joitain yllätyksiä. Esimerkiksi näyttää siltä, ​​​​että Yhdysvaltain hallinto lisäsi säännöksen, joka käytännössä estäisi yhtäkään kolmesta jäsenestä neuvottelemasta kauppasopimuksesta "ei-markkinatalouden kanssa". Tämä voisi haitata Kanadaa tutkimasta vapaakauppasopimusta Kiinan kanssa.

Sopimuksen haittapuoli on, että se näyttää luoneen monimutkaisempaa sääntelytaakkaa tavaroiden ja palveluiden kaupalle sen sijaan, että se olisi tehnyt kaupasta saumattomampaa. Esimerkkinä ovat autoalan paikallista sisältöä koskevat uudet säännöt.

Seuraavat vaiheet

Päästyä sopimukseen sunnuntaina tavoitteena on toimittaa kongressille koko teksti 60 päivän irtisanomisajan noudattamiseksi ja antaa Meksikon eroavan presidentin allekirjoittaa 30. marraskuuta mennessä ennen kuin hän lähtee virastaan. Kongressin on kuitenkin vielä ratifioitava sopimus, joka tapahtuu uuden vuoden aikana. Kongressin kulku ei ole slam dunk, varsinkin kun poliittiset tuulet voivat muuttua välikauden jälkeen. Kanadassa Quebecin nykyinen hallitus, jota kohtaa tänään vaalit, on vannonut haastavansa sopimuksen oikeuteen.

Talous- ja rahoitusmarkkinoiden vaikutukset

Huolimatta sopimuksen sudenkuoppista ja esteistä, joita se saattaa kohdata ennen täytäntöönpanoa, yleinen reaktio on ollut nopeasti myönteinen. Poistamalla merkittävän epävarmuuspilven kaupan ympäriltä, ​​se on erittäin todennäköistä, että kasvu on positiivista erityisesti Kanadan ja Meksikon osalta.

Kauppa voisi avata oven nopeammalle koronnousulle Kanadassa vuonna 2019. Kanadan keskuspankki oli sisällyttänyt kauppariskin alennuksen noin puolen prosenttiyksikön kasvuennusteeseensa. Kun tämä riski on poistettu, koronnosto myöhemmin tässä kuussa näyttää käytännössä lujalta, kun taas näemme riskien tasapainon siirtyvän kohti kolmea lisänostoa vuonna 2019 (kahdesta). Korkosijoittajat ovat tulleet samaan näkemykseen, mistä on osoituksena tuottotason nousu – Kanadan hallituksen 10 vuoden tuotto on tänään 6 peruspistettä noussut ja 40 peruspistettä kesäkuun lopun alimmista tasoista. Koska keskuspankki on kuitenkin datariippuvainen, virkamiehet pysyvät "usko-kun-näen" -tilassa, kun on kyse investointidatasta ja pienentyneen kauppariskin vaikutuksesta yleiseen kasvuun.

Kanadan dollari on jo hyötynyt uutisesta ja nousi neljän kuukauden korkeimmalle tasolle, 78 Yhdysvaltain senttiin. Lähipäivinä se voi testata noin 80-82 Yhdysvaltain sentin käypää arvoaan, jos kauppaalennus kääntyy edelleen ja jos koronnosto-odotuksia hinnoitellaan lisää.

Laajemmasta globaalista riskistä katsottuna tämän viikonlopun ilmoitus kertoo hyviä uutisia. Se osoittaa, että Yhdysvallat voi neuvotella kauppasopimuksen sen sijaan, että se vain heittelee uhkauksia ja asettaa tulleja. Se perustuu viimeaikaisiin myönteisiin signaaleihin Euroopan ja Japanin kanssa käytävistä neuvotteluista.