Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppa: tulitauko todellisuus, mutta ei nopeita korjauksia sopimuksen saavuttamiseksi

• Kuten laajalti odotettiin, Xi-Trumpin tapaaminen päättyi kauppasodan tulitaukoon. Myös Huawein vientikielto purettiin ainakin osittain.
• Tulitauko on hyvä uutinen siinä mielessä, että se vahvistaa, että molemmat osapuolet haluavat tehdä kauppasopimuksen. Presidentti Trumpin kommentit jälkeenpäin viittaavat siihen, että hän näkee kauppasopimuksen keskeisenä osana vaalikampanjaansa.
• Suuria esteitä on kuitenkin jäljellä molempia osapuolia tyydyttävän sopimuksen saavuttamiseksi, ja odotamme edelleen kivistä polkua.
• Etsimme edelleen suurta volatiliteettia osakemarkkinoilla lyhyellä aikavälillä, emmekä näe tulitaukoa valuuttamarkkinoiden muutoksena.

Tulitauko on todellisuutta

Kuten laajalti odotettiin, tulitauko toteutui. Tässä on mitä tiedämme:

• Siellä on ei uusia tariffeja Kiinasta toistaiseksi.
• Kauppa keskustelut alkavat uudelleen.
• On olemassa ei määräaikaa Mahdollisesta tullin korotuksesta, kuten edellisen tulitauon tapauksessa, jossa tullien piti nousta kolmen kuukauden kuluttua, jos kauppaneuvotteluissa ei edistytty riittävästi.
• Ottaen huomioon vientikielto Huaweille, uutiset eivät olleet kovin selkeitä, mutta näyttää siltä, ​​että vientikielto poistetaan ainakin osittain. Aluksi Trump sanoi kertoneensa Xille, että Huawei-kysymys joutuisi odottamaan "loppuun asti". Hän kuitenkin sanoi myös: "Myymme Huaweille valtavan määrän tuotteita, jotka liittyvät heidän valmistamiinsa tuotteisiin, ja se on okei". Kiinalainen diplomaatti sanoi: "Mitä tulee Trumpin kommentteihin, joiden mukaan jotkin Huawein rajoitukset poistetaan, olemme tietysti tervetulleita, jos nämä sanat pannaan täytäntöön". Trump sanoi lehdistötilaisuudessa, että Huawei ja kauppaministeriön listat kokoontuvat sunnuntaina. Useimmat tiedotusvälineet, mukaan lukien kiinalaiset, tulkitsevat, että yhdysvaltalaiset yritykset voisivat nyt jälleen myydä Huaweille.

Trump mainitsi lehdistötilaisuudessaan maanviljelijät Kiinan kanssa tehdyn kauppasopimuksen merkittävinä edunsaajina. Trump mainitsi myös Yhdysvaltain vahvan talouden. Se ehdottaa meille, että Trump pitää parempana kauppasopimusta Kiinan kanssa kuin ilman sopimusta osana vaalikampanjaansa. Se auttaisi häntä pitämään vahvan talouden käynnissä ja antaisi tärkeitä lahjoja maanviljelijöille, jotka ovat tärkeitä äänestäjiä useissa heiluntavaltioissa.

Trump sanoi lehdistötilaisuudessa, että Yhdysvallat ja Kiina voisivat olla "strategisia kumppaneita". Tämä on kuitenkin hyvin ristiriidassa jokaisen hänen hallintonsa aikana laaditun Yhdysvaltain virallisen asiakirjan kanssa, jossa Kiinaa kuvataan revisionistisena voimana (viimeksi Yhdysvaltain "Indo-Tyynenmeren strategiassa".

Minne tästä eteenpäin: kivinen polku kauppasopimukseen

Odotamme nyt uutta korkean tason kauppaneuvottelukierrosta pian joko Washingtonissa tai Pekingissä (useimmiten Pekingissä, kuten he olivat Washingtonissa viime kerralla). Odotamme edelleen neuvottelujen olevan vaikeita koska molemmat osapuolet näyttävät olevan kaukana toisistaan ​​kriittisissä kohdissa. Kiinalla on "punaiset linjansa", jotka liittyvät kohtiin, joita Yhdysvallat on pitänyt sopimuksen kannalta tärkeimpänä.

Lisäksi toistaiseksi Trumpilla ei ole kiire tehdä sopimusta. Vaikka Yhdysvaltain talous on hidastunut, se on edelleen melko vahva. Osakemarkkinat ovat myös pysyneet vahvoina, ja viime aikoina on saavutettu uusia huippuja.

Kiinan talous kärsii enemmän, mutta Kiinan "punaiset linjat" ovat juuri sellaisia: alueet, joilla se ei liiku ja joilla Kiinassa vallitsee laaja yksimielisyys siitä, että myönnytyksiä ei pidä tehdä. Näin ollen Kiina ei anna periksi, kun se tulee Yhdysvaltojen vaatimukseen muuttaa tiettyjä lakeja ja kun on kyse tasapainoisemman kielen ja yleisen kauppasopimuksen tarpeesta. Xi ilmaisi tämän G20-kokouksessa, kun hän sanoi, että Kiinan on "puolustettava itsemääräämisoikeutta, ylpeyttä ja keskeisiä etuja".

Lopputulos on, että vaikka tulitauko on sovittu, odotamme edelleen kivistä polkua täältä kohti kauppasopimusta, eikä uutta eskaloitumista voida silti jossain vaiheessa sulkea pois. Odotamme kuitenkin, että kauppasopimus solmitaan toisen vuosipuoliskon aikana, koska Trumpin pitäisi pystyä saamaan kauppa, jonka hän voi myydä suurena voitona Yhdysvaltain yleisölle. Se olisi myös sopimus, joka voi hyödyttää häntä hänen vaalikampanjassaan, jossa hän todennäköisesti esittelee itsensä osittain vahvan talouden takaajana ja tekijänä, joka toi merkittävän parannuksen Yhdysvaltain maanviljelijöille ja liiketoimintamahdollisuuksille Kiinassa.

Entä osakkeet? Hyviä uutisia enimmäkseen diskontattuina, ja suhdannekierrolle on jo tehty vahinkoa

Osakkeet ovat ehkä kaikkein alttein omaisuusluokka kauppasodalle. Tämä tarkoittaa, että tulitauko on myönteinen asia. Se, että markkinat ovat nousseet 5. toukokuuta jälkeen, vaikka se merkitsi kauppasodan uudelleen eskaloitumista (kuten Trump keskeytti neuvottelut ja twiittasi, että hän nostaisi kiinalaisten tuotteiden 200 miljardin dollarin tulleja 10 prosentista 25 prosenttiin, 10. toukokuu), ei osoita, että kaupalla ei ole enää merkitystä. Pikemminkin se johtuu keskuspankeista, joita johtaa Fedin, ja ne osoittavat aggressiivista rahapolitiikan keventämistä. Tämä (ainakin markkinoiden silmissä) neutraloi osan kauppakonfliktin kielteisistä vaikutuksista.

Osakkeiden näkökulmasta G20-neuvottelujen perustapaus oli kuitenkin myös paras tapaus, ja meidän mielestämme tulos oli paljon diskontattu.. Jopa tähän "parhaaseen tapaukseen" liittyy paljon epävarmuutta, ja siitä huolimatta epäilemme, että suuri osa suhdannekierron, tulossyklin ja luottamuksen vaurioista on jo tehty. Maaliskuussa 2018 alkaneen kauppasodan jälkeen tuotanto ja luottamus erityisesti teollisuuteen on heikentynyt. Investointisuunnitelmat on hylätty. Toukokuun 5. päivä on toinen osuma, joka näkyy jälleen selvästi useimmissa kesäkuun luottamusindikaattoreissa (vaikka mallit ja johtavat indikaattorimme antavat ymmärtää, että niiden olisi pitänyt parantua). Tämä kertoo meille, että yritykset ovat herkkiä kauppakysymyksille. Monet yritykset aikovat myös siirtää tuotantoaan monipuolistaakseen toimitusketjuaan, mutta tällä on haitallisia vaikutuksia tuottavuuteen.

Tämä merkitsee riskejä ansiolle – hitaampi kasvu on vaaraksi huippulinjalle, heikko tuottavuus vaarana katteet. Kahden viikon kuluttua alkaa maailmanlaajuinen tuloskausi. Meillä on matalat odotukset edellä mainituista tekijöistä johtuen ja pelkäämme, että analyytikot jäävät käyrän taakse eivätkä leikkaa arvioita tarpeeksi. Kaiken kaikkiaan tulos voi pettää ensimmäistä kertaa moneen vuoteen. On olemassa riski tulostaantumasta vuonna 2019. Kauppasota voi myös olla täydellinen tekosyy (syntipukki) yrityksille alentaa ohjausta (alempi ohjaus on yleensä suurin laukaisee osakekurssin laskuun).

Odotamme siis edelleen korkeaa volatiliteettia lyhyellä aikavälillä ja selkeästi osakkeiden nostojen riskiä. Kauppasodan uusiutumista ei voida silti sulkea pois.

Pidemmällä näkemyksellä uskomme kuitenkin myös, että sopimus syntyy lopulta ennen vuoden loppua ja antaa sysäyksen maailmantalouden elpymiselle uudelleen vuonna 2020. Odotamme siksi osakkeiden tuotto ylittää joukkovelkakirjat 12 kuukauden horisontissa.

Pohjoismaisessa universumissamme on monia yrityksiä, jotka ovat altistuneet kauppasodalle useiden kanavien kautta. Alla on yhteenveto eniten ja vähiten kärsivistä.

Tulitauko ei muuta valuuttamarkkinoilla

Aseleposopimus ei ole mielestämme muutoksentekijä valuutta- ja hyödykemarkkinoilla. USD:n pitäisi pysyä suunnilleen ennallaan. Yhdysvaltain Kiinan uusien tullien pienempi todennäköisyys on negatiivinen USD:lle, mutta lieventävä tekijä on se, että todennäköisyys, että Fed leikkaa 50 bp:llä heinäkuussa, todennäköisesti laskee, mikä olisi USD-positiivista. Raaka-aineiden hintojen pitäisi pysyä hyvin tukena kauppasopimuksen parantuneiden näkymien ansiosta. Sen pitäisi puolestaan ​​hyödyttää hyödykevaluuttoja, AUD, NZD, CAD ja NOK. Lopuksi voimme nähdä, että tämä sävyn muutos kauppaneuvotteluissa painaa hieman jeniä.

Signal2forex-arvostelu