Trump puhuu jatkuvasti "määrällisestä kiristämisestä", mutta yliarvioi sen vaikutuksen

Presidentti Donald Trump on moittinut toistuvasti Yhdysvaltain keskuspankin "määrällistä kiristämistä" ja sen vaikutusta talouskasvuun hänen hallintonsa aikana. Ohjelma päättyy pian, mikä ei ehkä tuo niin paljon helpotusta kuin Trump luulee.

Yksi syy, miksi presidentti ei ehkä halua herättää toiveitaan liikaa, on se, että hän saattaa liioitella sen vaikutusta.

Ohjelma ei vedä taloudesta 50 miljardia dollaria kuukaudessa, kuten Trump ehdotti muutama päivä sitten. Itse asiassa on syytä väittää, että ehdot eivät ole tiukentuneet paljon tai ollenkaan sen jälkeen, kun QT-ohjelma aloitettiin lokakuussa 2017.

Pohjimmiltaan nimimerkki viittaa Fedin päätökseen aloittaa päinvastainen elvytys, jonka se tarjosi vuonna 2008 räjähtäneen finanssikriisin aikana ja sen jälkeen. Fed käynnisti kolme joukkovelkakirjojen ostokierrosta, jotka räjähtivät sen taseen noin 800 miljardista dollarista yli 4.5 biljoonaan dollariin. jossain vaiheessa. Ajatuksena, jota kutsutaan määrälliseksi keventämiseksi, oli pudottaa pitkät korot asuntomarkkinoiden elvyttämiseksi ja tarvittavan likviditeetin tarjoamiseksi rahoitusjärjestelmälle.

Vuoden 2017 puolivälissä keskuspankkiviranomaiset päättivät, että talous on tarpeeksi vahva, jotta se voisi pienentää omistusosuuttaan. Se tekisi tämän sallimalla rajatun tason kaikista hallussaan pitämistään joukkovelkakirjoista saatavansa tulot pois taseesta kuukausittain sen sijaan, että ne sijoittaisivat ne uudelleen politiikan mukaisesti.

Katot alkoivat pienistä 10 miljardista dollarista kuukaudessa – 6 miljardia dollaria Treasurysissä ja 4 miljardia dollaria MBS:ssä – ja nousivat sitten neljännesvuosittain 50 miljardiin dollariin.

Mutta ne olivat vain maksimiarvoja. Todellisuudessa laina ei ole saavuttanut 50 miljardia dollaria kuukaudessa, koska erääntyvien joukkovelkakirjojen tuotto ei ole ollut niin paljon. Trump kertoi äskettäin ABC:lle, että prosessi "vetää rahaa kassoista, jotta ihmiset eivät voi käyttää sitä siihen, mitä tekevät".

Rahat eivät kuitenkaan tule mistään kassasta, vaan ne ovat yksinkertaisesti Fedin hallussa olevista joukkovelkakirjatuloista, joita ei pumpata takaisin järjestelmään. Eikä se ole 50 miljardia dollaria kuukaudessa. Esimerkiksi 23. toukokuuta ja 27. kesäkuuta välisenä aikana näiden kahden erän vähennys oli vain 36 miljardia dollaria eli vain alle 1 % kokonaisomistuksista ja alle 0.2 % Yhdysvaltain koko taloudesta.

Sitten on kysymys taloudellisten ehtojen kiristämisestä. Monilla mittareilla nykytilanne on lähes sama kuin silloin, kun taseen supistaminen aloitettiin lokakuussa 2017.

Ensinnäkin joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat nousseet lyhyen nousun jälkeen vuoden 2018 neljännellä neljänneksellä keskuspankin liiallisista koronnostoista huolestuneiden keskuudessa. Vertailulaina 10 vuoden laina tuotti noin 2 % perjantaina, murto-osan alle sen, missä se oli ennen Fedin listaa.

Huomaa: ohjelmoijamme ovat kehittäneet a kannattava Forex-robotti alhainen riski ja vakaa voitto!

Toisesta näkökulmasta katsottuna Chicagon Fedin National Financial Conditions Index, joka tarkastelee riskejä, luottoa ja vipuvaikutusta, on itse asiassa nyt alempi, -0.85, kuin 0.79, jossa se oli 29. syyskuuta 2017 ennen QT-harjoituksen alkamista. . (Pienemmät numerot edustavat helpompia olosuhteita.)

Goldman Sachsilla on myös samanlainen indeksi, joka tarkastelee korkoja, luottoriskejä, yön yli -rahastojen korkoa ja muita mittareita, ja sitä seuraavat tiiviisti Fed-virkailijat. Goldman US Financial Conditions -indeksi heijastaa myös olosuhteita, jotka jos jokin on hieman helpottunut taseen pienentämisen aikana.

Silti Trump väittää, että ilman Fed:n määrällistä kiristämistä ja koronnostoa taloudella ja markkinoilla olisi paljon paremmin. (Hän kertoi myös väärin Fox Businessille, että Fed nosti korkoja yhdeksän kertaa hänen hallintonsa aikana ja ei yhtään Barack Obaman aikana, mikä on myös väärin. Fed nostaa kahdesti Obaman toisen kauden lopussa ja seitsemän kertaa Trumpin aikana.)

Trump on sanonut useita kertoja, että Dow Jones Industrial Average, joka on menestynyt voimakkaasti Trumpin vuoden 2016 vaalien jälkeen, olisi 10,000 5 pistettä korkeampi, jos QT:tä ei olisi. Hän kertoi myös Foxille, että hänen mielestään BKT:n kasvu olisi lähellä 2.9 prosenttia vuoden 2018 XNUMX prosentin sijasta ja hitaampaa tahtia, jota tänä vuonna odotetaan.

Trump todennäköisesti saa pian toiveensa nähdä, kuinka hänen taloutensa pärjää ilman, että Fed naputtaisi jarruja.

Hänelle on jo myönnetty yksi vaatimus - Fed on luopunut suunnitelmistaan ​​nostaa korkoja kahdesti tänä vuonna, ja nyt sen odotetaan laskevan jopa kolme kertaa. Toinen lahja on tulossa: Fed on jo ilmoittanut suunnitelmistaan ​​lopettaa taseen pienentäminen syyskuussa.

Mutta jotkut Wall Streetillä ajattelevat, että sen sijaan, että 30.-31. heinäkuuta pidetyssä liittovaltion avomarkkinakomiteassa toteutettaisiin laajalti odotettu koronlasku, virkamiehet äänestävät sen sijaan, että taseen rullaaminen lopetetaan jopa aikaisemmin kuin ilmoitti, että se keskeytetään välittömästi sen sijaan, että odotettaisiin syyskuuhun.

Joka tapauksessa aikana, jolloin yritykset vetoavat laajalti Trumpin tulleihin syynä odotettuun taloudellisen toiminnan hidastumiseen, presidentti saa pian nähdä, kuinka vahvaa kasvu on ilman, että keskuspankki on sen tiellä.