Analyysimme tämänpäiväisestä ilmoituksesta Kiinan tuontitavaroiden osajoukon lykkäämisestä viittaa siihen, että noin 60 prosenttia tavaroiden kokonaismäärästä eli noin 155 miljardin dollarin arvosta viivästyy. Kiinasta tulevan 10 miljardin dollarin tuonnin 107 prosentin tulli tulee edelleen voimaan 1. syyskuuta. Viivästys vähentää riskiä siitä, että kaupan jännitteet aiheuttavat merkittävän tullin kuluttajien luottamukselle ja heikentävät kotitalouksien todellisia menoja ainakin lähitulevaisuudessa .
Tämä lyhyt raportti kertoo viimeisimmän kehityksen ja sen merkityksen taloudelle tulevina kuukausina ja vuosineljänneksinä. Lyhyesti sanottuna: emme palaa piirustuspöydälle ennusteen täydellistä uudelleentarkastelua varten, vaikka kaupan ajoitus ja varastojen vaihtelut voivatkin vaikuttaa.
Lykkäämisilmoituksen purkaminen
Yhdysvaltain kauppaneuvoston toimisto (USTR) ilmoitti, että Kiinasta tulevan tuonnin 10 prosentin lisätulli menisi eteenpäin 1. syyskuuta, mutta myönsi, että tiettyihin tavaroihin ei sovelleta tulleja vasta 15. joulukuuta. USTR julkaisi kaksi luetteloa yhdenmukaistetusta tariffista. Aikataulu (HTS) -koodit, jotka ovat alttiita tariffeille. Ensimmäinen, luettelo A, paljastaa tuotteet, joihin sovelletaan tariffeja alun perin ilmoitettuna päivänä 1. syyskuuta. Toisessa, luettelossa B, luetellaan tuotteet, joihin ei sovelleta tariffeja vasta 15. joulukuuta.
USTR tunnistaa tuotteet 8-numeroisten HTS-hyödykekoodien perusteella, jotka ovat hyvin spesifisiä ja sisältävät yli 15,000 4 yksilöllistä luokkaa. Tästä syystä keskitymme laajempiin nelinumeroisiin koodeihin, jotka kattavat noin 1,200 tuoteryhmää. Ensimmäisen passimme perusteella tänään julkaistuihin kahteen luetteloon arvioimme, että 1. syyskuuta tullille altistuneet tuotteet edustavat noin 40% tästä uudesta tariffikierrosta eli noin 107 miljardia dollaria vuoden 2018 kauppatietoja käytettäessä (kuva 1). Luettelon B tuotteet, joiden on tarkoitus olla tariffien alaisia 15. joulukuuta, muodostavat noin 60% eli 155 miljardia dollaria. Jos huomaat, se vie meidät lähemmäksi 260 miljardia dollaria kuin USTR: n aiemmin arvioima 300 miljardia dollaria. 1
Ottaen analyysimme vielä pidemmälle, nelinumeroisten HTS-kooditietojen perusteella ryhmittelemme altistuneet hyödykkeet 4 ämpäriin: kulutustavarat, teollisuustarvikkeet, tuotantohyödykkeet ilman kuljetusvälineitä ja kuljetusvälineitä. Vaikka voisi kohtuudella tulla eri ryhmiin, lähestymistapamme oli melko suoraviivainen. Ryhmittelemme kaiken, mitä kotitaloudet voivat suoraan kuluttaa kulutustavaroina, panosmateriaaleina / tuotteina teollisuustarvikkeina, koneina ja laitteina tuotantohyödykkeinä, pois lukien kuljetus- ja kuljetusvälineet, vain kuljetusvälineet.
Viime viikolla julkaistussa erityiskertomuksessa ”Kuluttajat nyt suoraan Tariff Crossfiressa” keskustelimme siitä, kuinka viimeaikainen eskalaatio vaikuttaisi lopputuotteisiin, kuten leluihin, vaatteisiin ja kulutuselektroniikkaan (kuva 2). Tämän päivän ilmoitus tarjoaa väliaikaisen teloituksen lykkäämisen monille näistä luokista.
Vaikka monilla jälleenmyyjillä on todennäköisesti jo merkittävä osa lomavarastostaan, tänään ilmoitettu viivästys vapauttaa osan paineesta ja tarjoaa ehkä enemmän aikaa läpimurrolle kauppaneuvotteluissa, jotka ovat pysähtyneet viime kuukausina.
Inflaation kohoaminen oli jo pieni
Kuten edellisessä raportissa keskustelimme, Kiinasta jäljelle tulevan tuonnin 10 prosentin tullit lisäisivät inflaatiota noin 0.1 prosenttia. Mutta koska vähittäiskauppiailla ei todennäköisesti ole halua nostaa hintoja ennen tärkeätä lomakautta, samoin kuin todennäköisyyden, että monet toimittajien hinnat on jo asetettu, emme odottaneet hintojen näkymistä tästä erästä inflaatioon ensi vuoden alkuun saakka vuosi. Viivästynyt tariffien käyttöönotto suurimmalla osalla tätä kierrosta näyttää entistä todennäköisemmältä, että vaikutus inflaatioon nähdään vasta ensi vuoden alussa.
Vaikutukset kauppaan ja inventaarioihin
Aina kun tuonti kasvaa enemmän kuin vienti, kaupan nettotulos on hidas BKT: n kasvulle. Joten 155 miljardin dollarin arvosta tullivelvollisten tuotteiden käyttöönoton viivästyminen viimeisen vuosineljänneksen ajan voi tarkoittaa, että tuonti kasvaa nyt nopeammin kuin olimme aiemmin odottaneet.
Viimeisimmän ennusteen mukaan sekä vienti että tuonti kasvavat vain vaatimattomasti ilman nettoinvestointia yleiseen kasvuun. Siltä osin kuin näemme tuojien kiirehtivän tuomaan tavaroiden kysyntää ennen uusien hintojen nyt viivästynyttä käyttöönottoa, voimme nähdä, että kauppa on hidasta (Kuva 3).
Myös varastot voivat vaikuttaa. Vaikka emme voi katsoa aikomusta varastonpäätöksiin, kuvio 4 esittää varastojen kasvua vuodesta toiseen eri luokkiin. Yksi poiminta tästä kaaviosta on, että tukkumyynnin varastojen kasvu ylittää muita luokkia enemmän kuin mikään muu jakson jakso. Se olisi sopusoinnussa sen kertomuksen kanssa, jonka mukaan yritykset yrittävät saada tuotteita tullin kautta ennen tullien voimaan tuloa.
Mitä viivästyminen tarkoittaa kuluttajamenoihin
Vaikka näimme mahdollisuuden nostaa kulutustavaroiden hintoja, emme koskaan olleet sitä mieltä, että nämä korkeammat kustannukset merkitsisivät menojen romahtamista. Kuten totesimme viime viikolla kirjoituksessamme, jos lasket yhteen kaiken rahan, jonka tyypillinen kotitalous käyttää tavaroihin, se on vain noin kolmasosa kuluttajien kokonaismenoista (kuvio 5).
Korkeammat kustannukset ovat edelleen matkalla, jos joulukuun voimaantulopäivä piti. Kun se tapahtuu, se joko vähentää näiden kulutustavaroiden myyntiä tai puristaa lompakon osuutta muihin menoihin, mukaan lukien palvelut. Se voi myös johtaa alhaisempaan säästämisasteeseen, koska kuluttajat pystyvät toistaiseksi vain venyttämään palkkaa.
Vaikka kuluttajien luottamus on tullut kiehumiseksi korkealta lokakuussa, se on pysynyt historiallisesti korkealla kauppasotaa koskevista otsikoista huolimatta (kuva 6). Viivästyneet tariffit vaikuttavat luokkiin, kuten vaatteet, jalkineet ja lelut, mikä tarkoittaa, että kuluttajien välittämä vaikutus on nyt vähemmän vaikuttava lomaostoskaudella. Tariffeilla ei siis ole samaa kielteistä vaikutusta luottamukseen kuin muulla tavoin. Vaikka viivästyksellä ei ole tuntuvaa vaikutusta lähitulevaisuuden menonäkymiimme, se lykkää riskiä, että menoja rajoitetaan epäsuorasti heikentyneen kuluttajien luottamuksen kautta.
1 Vaikka mediatilit viittaavat 300 miljardiin dollariin, lueteltuihin HTS-koodeihin perustuva kirjanpitomme ja viime vuoden Kiinan kanssa käytävä kauppa vievät meidät lähemmäksi 260 miljardia dollaria. Olemme ensisijaisesti huolissamme tämän harjoituksen osuudesta, ja meille on selvää, että mukavasti yli puolet kokonaismäärästä viivästyy joulukuuhun asti.
Signal2forex.com - Parhaat Forex-robotit ja -signaalit
