Saksan taantuma? Odota ennen paniikkailua

Euroalueen odotetaan vahvistavan torstaina kolmannen vuosineljänneksen alustavan BKT: n kasvuennusteensa 0.2 prosenttiin q / q, mutta ennen kaikkea huomiota kiinnitetään Saksan alustaviin lukemiin (06:00 GMT), joiden ennustetaan osoittavan, että blokin suurin talous on taantumassa, mikä todennäköisesti tuo uuden tuulen vuotavalle eurolle. Ei ole kuitenkaan vielä aika paniikkiin.

Taantuma on voitu välttää viime hetkellä, myös kulutuksesta on hyötyä

Ennusteiden mukaan Saksan tuotanto laski 0.1% syyskuuhun kolmen kuukauden aikana, mitä seurasi vastaava supistuminen toisella neljänneksellä. Kaksi peräkkäistä negatiivista neljännesvuositulosta määrittelee yleensä talouden laskusuhdanteen. Objektiivisesti tällaisen tuloksen ei pitäisi olla kovin yllättävä, koska kolmannella vuosineljänneksellä tapahtui uusi tariffienvaihto Yhdysvaltojen ja Kiinan välillä. Tämän seurauksena tämä on voinut painostaa entisestään Saksan valmistussektoria, joka kirjaa kahdeksannen ensimmäisen kuukauden IHS: n mukaisen PMI: n mukaan supistuvaksi kuukaudeksi ja kärsii myös uusista EU: n päästösäännöistä ja todennäköisesti Brexitistä.

Viime viikolla syyskuun teollisuustuotannon jyrkempi lasku, jota seurasi hallituksen BKT: n kasvuennusteiden lasku, lisäsi pelkoa siitä, että vientiin suuntautunut talous saattaa olla teknisen taantuman partaalla. Muutamaa päivää myöhemmin saman kuukauden vienti ja tuonti nousivat korkeimmalle tasolle, jota ei ole nähty yli vuodessa, mikä lisää spekulointia siitä, että laskusuhdanne on voitu välttää kolmannella neljänneksellä viime hetkellä.

Terveen työllisyyden ja kulutuksen välinen suhde olisi voinut hillitä nopeamman kasvun laskun, mutta on edelleen kysymys siitä, kuinka kauan työmarkkinoiden vahvuus voi kompensoida teollisuuden heikkoutta tukemalla kotitalouksien menoja. Vastaus riippuu Yhdysvaltain ja Kiinan välisen kauppasodan kestosta sekä Washingtonin aikomuksesta rajoittaa autojen tuontia EU: sta.

EKP voi kutsua finanssipolitiikkaa lieventäväksi, jos kaupan edistyminen häviää 

Presidentti Trumpin viimeisimmät kommentit ovat yhä rohkaisevampia, että ensimmäisen vaiheen kauppasopimus maailman kahden suurimman talouden välillä on mahdollista jo ensi kuun alussa, ja osapuolten odotetaan palauttavan osan nykyisistä tariffeistaan ​​osana sopimusta. Vaikka päivää ja aikaa ei ole vielä asetettu, Yhdysvaltain presidentin tulisi noudattaa sovittelumenettelyä, jos hän haluaa sulkea monimutkaisemman toisen vaiheen ennen marraskuun 2020 vaaleja; sulkemisen, jonka jumissa oleva Kiinan talous voisi toivoa jopa enemmän kuin Yhdysvallat. Ennen ensimmäisen vaiheen sopimusta presidentti Trumpin odotetaan viivästyttävän EU: n autojen ja varaosien tariffeja vielä kuudella kuukaudella tällä viikolla, minkä seurauksena EU lykkää myös suunniteltuja vastatoimia.

Kaupan jännitteiden hidastuminen ja tariffien osittainen poistaminen voisivat vähentää liiketoiminnan epävarmuutta, mutta eivät poista sitä, koska sijoittajat haluavat nähdä kaupan ongelman täydellisen ratkaisun. Yritykset voivat kuitenkin saada hengähdystauonsa ja Saksa saada takaisin menetetyn kasvun takaisin tulevilla vuosineljänneksillä, jos ensimmäisen vaiheen kauppasopimus lopullisesti allekirjoitetaan.

Jos osapuolet eivät pääse yhteen ja Yhdysvaltojen uudet tariffit tulevat voimaan joulukuussa, markkinat odottavat innokkaasti, ovatko uudet varojen osto-ohjelmat ja Euroopan keskuspankin (EKP) marraskuussa päättämät alemmat korot riittäviä tarjoamaan tuki Saksan taloudelle. Katse eteenpäin on tunne, että EKP on pitkälti käyttänyt politiikkansa välineet ja antanut Saksan vastustavan uutta QE-ohjelmaa, EU: n hallituksia voidaan pyytää toteuttamaan finanssipoliittisia elvytyksiä kasvun vauhdittamiseksi Christine Lagarden EKP: n johdolla.

Saksan politiikka on toinen pimeä täplä

Saksan koalitiohallitus ei kuitenkaan ole muiden asioiden lisäksi yhtenäinen finanssipolitiikassa. Merkelin CDU-puolue pitää edelleen kiinni mustasta nollasta tunnetusta tasapainoisesta liittovaltion budjetista, joka ei sisällä uusia lainoja, kun taas sen koalition SPD-kumppanin jäsenet, jotka julistavat uuden johtajan marraskuun lopussa, ovat yhä useammin vaatineet luopumaan tästä velasta tauko. Vaikka poliittisen ympäristön odotetaan meluisammaksi tulevana vuonna, mikä voi viivästyttää kaikkia finanssipoliittisia toimia, poliitikkojen ei odoteta istuvan käsillään, jos olosuhteista kehittyy syvempi taantuma.

Missä seuraavaksi euro?

Euron valuutan osalta se voi maksaa hinnan Saksan negatiivisen BKT-kasvun seurauksena. Sijoittajat eivät kuitenkaan välttämättä pääse vielä paniikkiin keskellä kasvavia toivoja siitä, että mahdollinen alustava Yhdysvaltain ja Kiinan välinen kauppasopimus voisi parantaa liike-elämää vientisuuntautuneessa taloudessa tulevina vuosineljänneksinä. Tässä tapauksessa EURUSD voisi testata tuen uudelleen noin 1.0992: n kohdalla, jonka tauko voi avata tien kohti 1.0966 ja sitten alueelle 1.0942-1.0925.

Vaihtoehtoisesti, jos talous välttää taantuman, pari voisi nousta yli 20 jakson yksinkertaisen liukuvan keskiarvon (SMA) ja lyödä vastarintaa noin 1.1043. Jos se ylittää tämän tason, se todennäköisesti nousee kohti aluetta 1.1060 - 1.1072.

Kaiken kaikkiaan Saksan tekninen taantuma saattaa olla huolestuttavampaa, jos kaupan jännitteet eivät rauhoitu lähitulevaisuudessa, mikä vahvistaa euron laskua.