Pääomamarkkinat: Kuinka päästä Kiinaan

By Rebecca Feng

Ulkomaiset pankit ovat oikeutetusti innoissaan mahdollisuuksistaan ​​saada esteetön pääsy Kiinan pääomamarkkinoille. 

He voivat jo omistaa 51 prosenttia onshore -arvopapereiden yhteisyrityksistä - Kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissio (CSRC), jota johtaa Yi Huiman, joka otti arvopapereiden sääntelyviranomaisen käyttöön tammikuussa 2019 ja oli päättänyt avata kotimarkkinat entisestään. että se kumoaisi rajan 1. joulukuuta 2020.

Se tarjoaa mahdollisuuksia niille yrityksille, jotka jo toimivat markkinoilla. HSBC ja UBS saivat enemmistön yhteisyritysten määräysvallasta elokuussa 2017 ja joulukuussa 2018. 

Muita yhteisyrityksiä rasittaa edelleen enemmistökumppani, mutta he etsivät ulospääsyä. Marraskuun alussa Goldman Sachs ja Morgan Stanley saivat nyökkäyksen nostaakseen omistuksensa Goldman Sachs Gaohua Securitiesissa ja Morgan Stanley Huaxin Securitiesissa 51 prosenttiin. 

Toiset aikovat laajentaa toimintaansa Kiinassa, vaikka heillä ei vielä olisi yhteisyrityksiä maalla tai niitä ei ole ollut vuosiin. Societe Generale perustaa kokonaan omistetun arvopaperiyrityksen, ja Nomuran enemmistöomisteinen yhteisyritys on jo saanut arvopaperiliiketoiminnan, vaikka se ei ole käynyt läpi yhteistyötä kiinalaisten kumppaneiden kanssa. 

Daiwa Securities ja JPMorgan palaavat perustamaan uusia yhteisyrityksiä vetäytyessään aiemmista hankkeistaan ​​vuonna 2014 ja 2016. JPMorgan sai jo maaliskuussa luvan tehdä niin, ja Daiwa Securities jätti hakemuksen sääntelyviranomaiselle syyskuussa.

Pelot

Ulkomaiset pankkiirit ovat kuitenkin paljastaneet pelkonsa siitä, kuinka paljon - tai todellakin kuinka vähän - vaikutus Kiinan avoimeen kutsuun voisi vaikuttaa heidän liiketoimintoihinsa. 

Jokainen pankin toimitusjohtaja, jolla on maailmanlaajuisia tavoitteita, puhuu pitkään tarpeesta laajentua Kiinassa, mutta harvat ovat varmoja siitä, miten se tehdään.

Suuri ongelma on kilpailu, jonka ulkomaiset pankit kohtaavat kotimaisilla ensisijaisilla joukkovelkakirjamarkkinoilla. Paikalliset kilpailijat nielevät pienet maksut ja käyttävät oman pääoman kauhoja sopimusten allekirjoittamiseen. Monet heistä eivät vain ole halukkaita pitämään joukkovelkakirjalainoja omilla taseillaan, vaan myös innokkaita. 

Ensisijainen liiketoiminta on selkeämpi askel globaaleille investointipankeille, mutta se tuo myös ongelmia. Onko se kannattavaa? 

Näille yrityksille velkapääomamarkkinat ovat tapa hankkia sijoitusmahdollisuuksia.

Vain harvat ulkomaiset pankit pelaavat tätä peliä. Useimmat eivät halua muuttaa dramaattisesti vakuutusstandardejaan lisätäkseen "kiinalaisia ​​ominaisuuksia". 

Liian monet ulkomaiset pankit voivat asettaa toiveensa naiiville uskomukselle, että "maailmanlaajuiset standardit" horjuttavat asiakkaita, jotka haluavat todistaa pystyvänsä pelaamaan kansainvälisillä markkinoilla. Mutta kun suuri osa kilpailusta tulee muista globaaleista pankeista, "maailmanlaajuiset standardit" eivät yksinään riitä.

Muutama pankki saa sen toimimaan, todennäköisesti ne, joiden suhteet onshore -markkinoilla yksinkertaisesti toistavat niitä, jotka he ovat jo rakentaneet offshore -liiketoimintaan. Suosikkeja pitäisi ehdottomasti olla ne, jotka ovat jo perustaneet yhteisyrityksiä maahan, vaikka suhteiden erottaminen paikallisista kumppaneista tai kilpailijoista voi osoittautua vaikeaksi.

Unelmaduuni

Paras ratkaisu näyttää lähestyvän markkinoita vaatimattomilla tavoitteilla. Yksi Kiinan johtaja globaalissa yrityksessä sanoo suunnittelevansa keskittävänsä lähiajan ponnistelunsa maan jälkimarkkinoille. Välitys ei ehkä ole lumoava liike, mutta se on ilmeinen askel ulkomaisille pankkiireille, jotka haluavat tuoda offshore -asiakkaitaan markkinoille.

Ensisijainen liiketoiminta on selkeämpi askel globaaleille investointipankeille, mutta se tuo myös ongelmia. Onko se kannattavaa? DCM: n päällikkö onshore -arvopaperitalossa sanoo, että 10 vuotta sitten yritys voisi ansaita jopa 100 miljoonaa ruplaa (14 miljoonaa dollaria) palkkioina kolmen suuren yrityksen joukkovelkakirjalainan vakuutena. Nyt määrä on laskenut vain muutamaan miljoonaan.

Harkitse toista numerosarjaa: Citic Securities, Haitong Securities ja Guotai Junan Securities olivat taseessaan syyskuun lopussa 232 miljardia, 166.4 miljardia ja 174.1 miljardia ruplaa. 

UBS Securities, HSBC Qianhai Securities ja Goldman Sachs Gaohua Securities, kolme suurinta ulkomaista yhteisyritystä kokonaisvarallisuuden suhteen, omistivat vain 4.10 miljardia ruplaa, 1.69 miljardia ruplaa ja 1.68 miljardia ruplaa vuoden 2018 lopussa.

Nämä yritykset todennäköisesti lisäävät paikallista omaisuuspohjaansa tulevina vuosina, mutta niiden kasvu on varovaista ja lähes varmasti hitaampaa kuin jotkut niiden hyökkäävästä paikallisesta kilpailijasta.

Luo muuri uusia tulokkaita, jotka yrittävät asettua Kiinaan saapuvien ulkomaisten sijoittajien valinnanvälittäjäksi. Tämä ei ole seksikästä eikä niin tuottoisaa kuin monet pankit haluaisivat, mutta se on silti järkevä askel maassa, joka tarjoaa lähes yhtä paljon esteitä kuin mahdollisuuksia.

Julkaistu ensimmäisen kerran GlobalCapital.com -sivustolla