Kiinan velkariskien kasvaessa tässä on 3 varoitettavaa merkkiä

Peking - Heikot pisteet ovat nousemassa Kiinan kasvavassa velkapinossa.

Valtionvelan taso on noussut lähes nelinkertaiseksi suhteessa BKT: hen, kun taas yhä useampi yrityslaina on laiminlyönyt viimeisten 18 kuukauden aikana.

Vaikka viimeisimmät maksuhäiriöt edustavat murto-osaa Kiinan 13 biljoonan dollarin maalla tapahtuvista joukkolainamarkkinoista, jotkut korkean profiilin tapaukset ovat piristäneet sijoittajia, koska yleinen käsitys on ollut, että Kiinan hallitus ei anna valtion tukemien yritysten epäonnistua.

Kiinalaisten huonojen velkojen hoitajan Huarongin tapaus on myös houkutellut sijoittajia, mikä on aiheuttanut markkinareitit tänä vuonna, kun yritys ei toimittanut tulojaan ajoissa ja Yhdysvaltain dollareissa lasketut joukkolainat laskivat.

Analyytikoiden mukaan näiden kaltaiset tapaukset viittaavat siihen, kuinka valtion ns. Implisiittinen takaus muuttuu, kun hallitus yrittää parantaa joukkolainamarkkinoiden laatua - kitkemällä heikompia yrityksiä ja sallimalla jonkin verran erilaistumista teollisuuden sisällä.

Kiinan kasvun hidastuessa viranomaiset pyrkivät saavuttamaan paremman tasapainon hallinnan ylläpitämisen ja joidenkin markkinalähtöisten voimien päästämisen välillä talouteen kasvun ylläpitämiseksi pitkällä aikavälillä.

Tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla maksukyvyttömien yrityslainojen kokonaismäärä Kiinassa oli 62.59 miljardia yuania (9.68 miljardia dollaria) - eniten ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen vuodesta 2014 Fitch Ratingsin tietojen mukaan. Tästä valtion omistamien yritysten maksukyvyttömyys johti yli puoleen tästä summasta - noin 35.65 miljardia yuania.

Koko vuoden 2020 joukkovelkakirjojen laiminlyönnit olivat 146.77 miljardia yuania, mikä on valtava harppaus vain kuusi vuotta sitten vuonna 2014, Fitchin mukaan. Tuona vuonna laiminlyönnit olivat yhteensä 1.34 miljardia yuania, eikä valtion omistamia yrityksiä ollut laiminlyöntejä, luokituslaitos ilmoitti.

Sijoittajien pelkojen lisääntyessä tässä on kolme tärkeätä kehitystä, ekonomistit sanovat.

Suuri virstanpylväs implisiittisen takauksen torjumiseksi Kiinan markkinoilla olisi paikallishallinnon liikkeeseen laskeman joukkovelkakirjalainan (LGFV) laiminlyönti.

Nämä yritykset ovat yleensä kokonaan kiinalaisten paikallis- ja aluehallintojen omistuksessa, ja ne perustettiin rahoittamaan julkisia infrastruktuurihankkeita. Tällaisten yritysten liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat ovat kasvaneet infrastruktuurin kasvun keskellä Kiinan talouden parantuessa.

"Monet LGFV: t ovat jopa pahempia kuin ns. Zombie-yritykset siinä mielessä, että ne eivät pystyneet maksamaan korkoa, puhumattakaan pääomasta yksin", Macquarien Kiinan pääekonomisti Larry Hu sanoi 25. kesäkuuta. merkintä. Zombie-yritykset ovat voimakkaasti velkaantuneita ja luottavat lainoihin ja valtion tukiin pysyäkseen hengissä. "He voisivat selviytyä vain hallitusten tuesta."

"Vuosi 2021 on ikkuna murtaa implisiittinen takuu, koska se on ensimmäinen kerta vuosikymmenen aikana, jolloin päättäjien ei tarvitse (huolehtia) BKT: n kasvutavoitteesta. Tämän seurauksena he voisivat sietää enemmän luottoriskiä ”, Hu sanoi ja huomautti, että on vain ajan kysymys, ennen kuin LGFV-joukkovelkakirjat maksetaan.

Vuonna 2015 sähkölaitteiden valmistaja Baoding Tianwei tuli ensimmäisenä valtion omistamana yrityksenä, joka laiminlyö velkansa, kun vuosi sitten ensimmäinen maksuhäiriö Kiinan nykyaikaisilla maalla sijaitsevilla joukkolainamarkkinoilla.

Nomura sanoi, että LGFV: t ovat Kiinan painopistealueiden pääpaino ja totesi, että alan liikkeeseen laskemat joukkolainat nousivat viime vuonna ennätyksellisen 1.9 biljoonaan juaniin (292.87 miljardiin dollariin) vain 0.6 biljoonaan juaniin vuonna 2018.

Kiinan investointiluokan joukkovelkakirjoissa tärkein tekijä tulevaisuuden kehityksessä on se, kuinka Huarong Asset Managementin tapaus ratkaistaan, Bank of America -analyytikot sanoivat viime kuussa päivätyssä muistiossa kutsumalla tilannetta "suureksi ulottuvuudeksi".

Kiinan suurin luottotappiopäällikkö Huarong on kamppaillut epäonnistuneiden investointien ja korruptiotapauksen kanssa, johon osallistui sen entinen puheenjohtaja, joka tuomittiin kuolemaan tammikuussa.

Koska yritys ei ollut noudattanut maaliskuun määräaikaa julkaista vuoden 2020 tuloksia, yritys sanoi myös, että "tilintarkastajat tarvitsevat lisätietoja ja aikaa tarkastusmenettelyjen suorittamiseen". Se lisäsi kuitenkin, että tulosten toimittamatta jättäminen ei ole oletusarvo.

Huarongin suurin tukija on valtiovarainministeriö. Kiinan talouden on kasvava riittävän nopeasti varmistaakseen, että valtion budjetti ei enää rasiteta.

Jos Huarongin tapaus ratkaistaan ​​valtion tuella, sen pitäisi lisätä Kiinan varainhoitosektoria samoin kuin muita Kiinan hallitukseen liittyviä yksiköitä, sanoo Bank of America.

Pankki lisäsi kuitenkin: "Jos Huarongin dollarin joukkolainassa on häiriöitä, voimme nähdä Kiinan luottojen, etenkin (sijoitusluokan) luottojen suuren myynnin."

Sääntelyviranomaiset ajavat Huarongia myymään ydinliiketoimintaan kuulumattomia omaisuuseriä osana uudistusta Reutersin kesäkuun alun raportin mukaan.

Huarongin maksukyvyttömyyden sattuessa pääomakustannukset voivat nousta "merkittävästi" muille valtion omistamille yrityksille, kun "markkinat arvioivat uudelleen käsityksiä valtion implisiittisistä takauksista", Chang Wei-Liang, makrostrategi Singaporen pankista DBS, kertoi CNBC: lle sähköpostitse. Riskien noustessa yritysten on tarjottava suurempia tuottoja houkutellakseen sijoittajia.

Chang sanoi, että Kiinalla on tarpeeksi rahaa käsittelemään Huarongin ongelmia.

"Keskeinen kysymys on kuitenkin, päättääkö valtio puuttua asiaan tarjoamalla tukea lisäpääomalla vai asettamalla tappioita ensin osakkeenomistajille ja velanhaltijoille markkinoiden kurinalaisuuden vahvistamiseksi", hän lisäsi.

S&P Global Ratings -analyytikot havaitsivat, että pohjoiseen ja eteläiseen Keski-Kiinaan keskittyneiden pienten pankkien omaisuuserien laatu heikkenee selvittääkseen, missä mahdollisissa valtionyhtiöiden maksukyvyttömyystapauksissa saattaa olla ongelmia.

"Kaupungin ja maaseudun liikepankit, joilla on sektorin keskimääräistä ongelmallisempia lainoja, joutuisivat poistamaan Kiinan renminbi (RMB) 69 miljardia näistä lainoista, jotta niiden suhde saataisiin sektorikeskiarvoon. Koillisosassa olevat pankit kärsivät eniten", 29. kesäkuuta raportti sanoi.

Tämä voi vaikuttaa pienten pankkien kykyyn tukea paikallisia valtion omistamia yrityksiä, mikä saattaa vaatia suurempia pankkeja osallistumaan järjestelmän vakauden ylläpitämiseen, raportissa todetaan.

Maakunnat, joissa on suurempia ongelmia, ovat alttiita suhdanneteollisuudelle, S&P Global Ratings -luototutkija analyytikko Ming Tan kertoi CNBC: lle.

Viranomaisten on löydettävä tasapaino huonompilaatuisten lainojen riskiluokittelun ja ongelmien kiihtymisen välillä, Tan sanoi. "Tiellä on ehdottomasti väärinkäytön riski, mutta toistaiseksi näemme, että tähän on onnistuttu melko hyvin."

Kiinan pankki- ja vakuutusalan sääntelyviranomainen paljasti viime viikolla, että vuonna 2020 pankkisektori luovutti ennätyksellisen korkean 3.02 biljoonan juanin - 465.76 miljardin dollarin - järjestämättömän omaisuuden. Muut viime viikolla julkaistut tiedot osoittivat, että Kiinan bruttokansantuote kasvoi toisella neljänneksellä 7.9% edellisvuodesta.

Jotkut analyytikot ovat osoittaneet heikkouden paikallisella tasolla. Pinpoint Asset Management -analyysin mukaan kulutus laski toukokuussa neljään maakunnan pääkaupunkiin - Wuhaniin, Guiyangiin, Shijiazhuangiin ja Yinchuaniin - toukokuussa.

"Verotuksellisesti heikompi maakunta liittyy todennäköisesti vähemmän dynaamiseen taloustilanteeseen, ja (ja) heikompi taloustilanne tarkoittaa, että yrityslainojen maksuhäiriöitä saattaa olla enemmän", sanoi Allianzin tytäryhtiön Euler Hermesin vanhempi ekonomisti Francoise Huang.

Pitkän aikavälin kysymys on näiden heikompien maakuntien talouden uudelleenjärjestely, jotta dynaamisemmat maat voisivat kasvaa, hän sanoi. "En usko, että ratkaisu olisi investointien jatkaminen näihin vähemmän menestyviin aloihin pelkästään niiden pitämiseksi hengissä."