Élections américaines: un guide simple et des implications sur le marché

Les 3^rd Le 1er novembre est le jour où les Américains décideront qui dirigera leur pays pour les quatre prochaines années. Les sondages donnent Biden vainqueur, mais Trump comble rapidement cet écart dans les États clés, et les marchés financiers suggèrent que la course est trop serrée pour être annoncée. Dans cet article, nous examinons le fonctionnement du système électoral américain, complexe, ses différences avec les autres pays et la réaction potentielle des marchés avant et après l'élection.   

Un système électoral pas comme les autres

Le processus électoral américain est unique. Il s'agit d'un processus indirect, ce qui signifie que le président n'est pas choisi directement par le peuple. Certes, les Américains votent le jour du scrutin pour leur candidat préféré, mais en votant, ils votent en réalité pour un groupe de personnes appelé « électeurs ». C'est ce groupe qui élit le président.

Il y a 538 de ces électeurs au total, donc le nombre magique nécessaire pour gagner la Maison Blanche est de 270. Chaque État américain obtient un nombre fixe d'électeurs en fonction de sa population, de sorte que les États les plus peuplés ont plus de poids sur qui gagne.

L’élément crucial est qu’il s’agit d’un système où le gagnant rafle tout. Celui qui obtient le plus de voix dans un État devient le candidat que cet État soutient officiellement et reçoit tous les grands électeurs de cet État. Autrement dit, peu importe que vous gagniez un État d'un cheveu ou d'un kilomètre, vous obtenez toujours tous les grands électeurs que cet État a à offrir.

Cela explique également pourquoi quelqu’un pourrait remporter le « vote populaire » mais néanmoins perdre l’élection générale, comme Hillary Clinton l’a découvert en 2016.

Pas seulement une élection présidentielle

Un autre élément clé du système électoral américain est qu'il ne s'agit pas seulement de choisir le prochain président. Les électeurs éliront également les nouveaux membres du Congrès. Le Congrès américain est composé de deux chambres : la Chambre des représentants et le Sénat. Cette fois, tous les sièges de la Chambre seront à pourvoir, ainsi qu'un tiers du Sénat.

Pour qu'une loi devienne loi, elle doit être rédigée et adoptée par la Chambre des représentants, approuvée par le Sénat, puis signée par le Président. Si l'une de ces trois instances n'est pas d'accord, la loi n'est pas adoptée ; chaque instance dispose donc d'un droit de veto.

C’est crucial car cela implique que gagner la Maison Blanche ne suffit pas. Si vous voulez mettre en œuvre votre programme présidentiel, vous devez également contrôler le Congrès, sinon vous risquez de vous retrouver coincé dans une impasse partisane où rien ne sera adopté. Vous souvenez-vous du second mandat d'Obama ?

Cela dit, le président peut émettre des décrets qui deviennent loi sans l'approbation du Congrès, mais leur portée est généralement limitée. Plus précisément, le commandant en chef dispose d'une grande autonomie en matière de politique étrangère et de commerce, mais de très peu sur les questions économiques intérieures, qui nécessitent le contrôle du Congrès.

Seuls quelques États comptent vraiment

L'Amérique ne compte que deux grands partis politiques : les Républicains et les Démocrates, et la plupart des États américains penchent fortement pour l'un d'eux. La Californie, par exemple, est un bastion démocrate, tandis que le Texas est une forteresse républicaine. De ce fait, les candidats concentrent généralement leur énergie sur une douzaine de soi-disant partis. 'champ de bataille' des États qui ne sont fidèles à aucun parti et qui déterminent donc généralement le résultat des élections.

La Floride est la plus grande de ces régions imprévisibles. 'balançoire' États, et le plus important. Le candidat qui a remporté le Sunshine State a également remporté la Maison Blanche à chaque élection présidentielle depuis 1964.

Concentrez-vous sur les bons sondages

C'est l'une des principales raisons pour lesquelles l'analyse des sondages d'opinion est quasiment inutile. Ce qui compte avant tout, ce sont les États clés. Dans cette course, Biden devance Trump de 7 points de pourcentage à l'échelle nationale, selon la moyenne des sondages suivis par RealClearPolitics. Mais si l'on ne considère que les États clés, cet écart se réduit à seulement 3 points de pourcentage.

De plus, la tendance est à un rattrapage de Trump, un argument également répandu sur les marchés des paris. Les cotes suggèrent que la course est désormais serrée, même si Biden conserve une avance confortable dans les sondages. Pourquoi ? Le discours qui émerge est que les sondages sous-estiment Trump car ses partisans sont plus susceptibles de mentir sur leurs préférences ou de refuser tout simplement d'être sondés.

Cela dit, ces marchés de paris sont extrêmement restreints et donc peu fiables. Un seul pari important pourrait fausser la donne. Rappelons que la veille de l'élection de 2016, Clinton avait 75 % de chances de gagner.

Comment les marchés pourraient réagir

S'il est difficile de prédire le résultat d'une élection, il est encore plus difficile de prédire son impact sur les marchés. L'enjeu n'est pas seulement de savoir qui remportera la présidence, mais aussi s'il conservera la Chambre des représentants et le Sénat, quelle sera la force de sa majorité dans ces chambres et quelles seront ses priorités politiques.

Néanmoins, décrivons les politiques phares de chaque candidat et exposons quelques scénarios potentiels.

L'une des principales différences entre les deux candidats réside dans la politique fiscale. Biden affirme vouloir annuler partiellement certaines des réductions d'impôt sur les sociétés décidées par Trump, augmenter l'impôt sur les plus-values et investir dans les énergies vertes.

Pris isolément, ces éléments impliquent qu’une victoire de Biden pourrait causer des problèmes au marché boursier, en particulier aux valeurs énergétiques. Une hausse des impôts pourrait être fatale, car si l'on exclut Apple, Amazon, Microsoft, Facebook et Google du S&P 500, l'indice n'a enregistré quasiment aucune croissance des bénéfices depuis cinq ans. Les baisses d'impôts décidées par Trump ont donc été un facteur majeur de la hausse des actions ces dernières années.

En politique étrangère, une victoire de Biden pourrait apaiser certaines tensions avec la Chine. Biden n'est pas exactement qualité, que vous pourrez utilisé sur la Chine, mais il est plus doux que Trump, et rejette ses tarifs douaniers unilatéraux. Par conséquent, une victoire de Biden pourrait inciter les investisseurs à anticiper une moindre volatilité politique, ce qui stimulerait le yuan et les devises des pays fortement exposés à la Chine, comme le dollar australien.

Le dollar est une affaire plus délicate

Quant au dollar, sa réaction est plus délicate. Tout dépend de l'évolution des perspectives de dépenses publiques. Le déficit public américain a déjà explosé, de sorte que toute indication de nouvelles dépenses massives pourrait être négative pour le dollar. Les Républicains sont théoriquement plus conservateurs sur le plan budgétaire que les Démocrates ; une victoire de Trump pourrait donc être bénéfique pour le dollar, tandis qu'une victoire de Biden pourrait lui nuire.

Mais ce n'est pas si simple, car beaucoup dépendra aussi de la division du Congrès. Actuellement, les Démocrates contrôlent la Chambre et les Républicains le Sénat. Si Biden remporte la Maison Blanche mais ne parvient pas à renverser le Sénat, toutes ses propositions de dépenses seront rejetées par les républicains, de sorte que le dollar pourrait ne pas perdre beaucoup. En d'autres termes, ce n'est qu'en cas de victoire démocrate que le dollar risque de subir une perte importante. Il en va de même pour le marché boursier.

Au total, cette course n'a pas encore ébranlé les marchés financiers, mais la situation pourrait évoluer rapidement. La politique devrait éclipser l'économie au cours des prochaines semaines, et les investisseurs pourraient commencer à réagir aux fluctuations des sondages bien avant le jour du scrutin.