Prošlog tjedna predsjednik Federalne rezerve Jerome Powell uspješno je vratio svoju listopadsku opasku koja je zabrinula investitore, ali teško da je to posljednji izazov s kojim će se suočiti u komunikaciji s budućim putem.
U onome što je mogao biti njegov najveći test još kao šef Fed-a, Powell se u srijedu okrenuo iz svog početnog stava da središnja banka ostaje "dalek put" od neutralne kamatne stope koja neće niti povećati niti zadržati gospodarstvo. Njegov komentar, da je stopa Fed fondova blizu opsega očekivanja neutralne stope od strane drugih kreatora politike, pomogao je pokrenuti snažan val burze.
Međutim, put naprijed ne postaje nimalo lakši - a Powellov će primarni izazov biti izbjegavanje pogrešnih koraka koji su pomogli u provođenju tržišne korekcije koja je promijenila kurs tek nakon njegovog govora. Fed želi nastaviti normalizirati politiku, s time da će to činiti suočavajući se s brigama zbog ekonomskog usporavanja i sve većim pritiskom predsjednika Donalda Trumpa da drži stope na niskom nivou.
"Mislim da je proteklog tjedna maestralno odradio posao", rekao je Joe LaVorgna, glavni ekonomist za Ameriku u Natixisu. “Sve što je trebao učiniti bilo je povećati raspon vjerojatnih ishoda. Mislio sam da je to majstorski izvedeno i odražava ekonomsku stvarnost. "
Da li se Powell doista promijenio toliko, to je bilo pitanje za jako osporavanu raspravu.
Napokon, čini se da razlika između "dugog puta" od neutralnog i blizu donjeg kraja širokog raspona procjena za tu razinu nije bila toliko velika - možda najviše jedno ili dva porasta stope četvrtine. Medijan procjene neutralne, trenutno oko 3 posto, i dalje bi se izjednačio s još najmanje tri povećanja stope.
No, percepcija da Powell nema refleksivno sokolskih stavova i spreman se prilagoditi kako se podaci uvlače, činila se dovoljnom da uvjeri investitore da se - barem zasad - ne moraju bojati Feda.
Zapisnik iz sastanka Federalnog tima za tržište otvorenog tržišta u studenom pokazao je kako će dužnosnici naglasiti važnost podataka.
"Zapravo se vratio onome što je rekao 3. listopada", rekao je Quincy Krosby, glavni tržišni strateg u Prudential Financialu. “Govori vrlo jasno, pa nije pitanje tržišnog nerazumijevanja onoga što je rekao. On je to rekao."
Manje je definitivno ono na što je Powell mislio kad je rekao da kamatne stope "ostaju malo ispod širokog raspona procjena razine koja bi bila neutralna za ekonomiju".
Tržište je odmah uzelo "malo ispod", što znači da je trenutna referentna stopa Feda - ciljana od 2 do 2.25 posto - gotovo neutralna, a središnja banka možda želi zaustaviti ili usporiti tempo rasta. Pažljivo čitanje ipak je ukazalo da je predsjednik samo mislio da je to ispod donjeg kraja procjena kreatora politike Feda, koji su neutralnost stavili u rasponu od 2.5 do 3 posto.
Razlikovanje primjedbi moglo bi biti ključno za tržište kada se kalendar pretvori u 2019.
Ekonomisti Goldman Sachsa rekli su da je tržište "neutralno skratilo Powellovu formulaciju". Ipak, banka je priznala da bi njena prognoza za 2019. mogla biti u opasnosti.
"Gledajući dalje od sljedećih nekoliko tjedana, nedavni događaji povećali su negativne rizike za našu osnovnu prognozu tromjesečnih povećanja do kraja 2019. godine", napisali su ekonomisti Daan Struyven i Jan Hatzius.
Ta vrsta zabune oko signalizacije vrsta je stvari koju će Powell trebati izbjegavati kad se Fed približi kraju svog ciklusa pooštravanja. Također je ključno imati na umu jer Fed nastavlja omatati svoju bilancu, koja je napunjena s oko 4 bilijuna dolara obveznica koje je kupio za poticanje gospodarstva.
Postoje sumnjičavci da stvari mogu ići glatko.
"Ukratko, ono što se sljedeće događa je promatranje Powella kako djeluje na svom uvjerenju da može pustiti gospodarstvo da se samo upravlja i time održati stabilnu stopu sredstava dulje vrijeme, kao što je to učinio [Alan] Greenspan sredinom 1990-ih", Steven Blitz , glavni američki ekonomist u TS Lombard, rekao je u bilješci, pozivajući se na bivšeg predsjednika Feda.
"Mislimo da će se [Powellovo] vjerovanje pokazati pogrešnim - današnja je situacija toliko različita", dodao je Blitz.
Pred Powellom i tržištima je još jedna bora: konferencije za novinare nakon svakog sastanka od siječnja 2019. nadalje, što znači da je svaki put kada se Savezni odbor za otvoreno tržište okupi kako bi razgovarao o politici moguće povišenje stope. Prije toga, predsjednici Feda susreli su se s novinarima tek nakon tromjesečnih sastanaka, a odbor niti jednom nije povećavao stope, a da nakon toga nije imao priliku objasniti zašto.
Potencijal je tamo zbog jasnoće - ili zbunjenosti.
Tržište je odjednom zauzelo optimističan stav prema Fedu - kako je to rekao strateg i ekonomist Gluskin Shuffa David Rosenberg, "simptom očaja" i "hvatanje slamki". To bi lako moglo biti utaženo jednim lapsusom u javnosti, kao što je Powell već otkrio.
"Bit će vrlo važno", rekao je Prudentialov Krosby. "Tržište riznice i ostala tržišta promatrat će."
Signal2forex.com - Najbolji Forex roboti i signali
