Perdagangan AS-China: 60% Peluang Gencatan Senjata di Pertemuan Xi-Trump

Poin kunci

• Trump mengisyaratkan ia mungkin siap untuk gencatan senjata perdagangan pada pertemuan Xi-Trump pada 1 Desember.
• Ini positif untuk pasar dan ekonomi global, karena mengurangi kemungkinan skenario yang sangat negatif dari perang dagang yang berkepanjangan dan memburuk.
• Kami sekarang melihat probabilitas 60% dari gencatan senjata tetapi kesepakatan nyata akan membutuhkan waktu untuk mencapai dan tidak mungkin dilakukan sampai titik tertentu di 2019.

Berita besar kemarin di perdagangan adalah Tweet Presiden AS Donald Trump tentang percakapan panjang dan baik dengan Presiden China Xi Jinping. Hal ini ditindaklanjuti oleh sumber-sumber AS yang mengatakan bahwa Trump telah menginstruksikan para pejabat perdagangannya untuk mulai menyusun syarat-syarat potensial untuk sebuah kesepakatan. Menurut Bloomberg, Trump telah meminta sekretaris kabinet untuk menyusun kesepakatan potensial untuk menandai gencatan senjata.

Apa yang membuat ini

Kami tidak tahu rincian percakapan antara Trump dan Xi, tetapi itu terjadi tak lama setelah Trump telah mengancam bahwa jika tidak ada kesepakatan pada pertemuan itu, ia akan meningkatkan konflik perdagangan lebih lanjut dan mengenakan tarif pada semua impor Cina. Sinyal-sinyal baru jelas lebih positif dan kami yakin kami telah pindah dari probabilitas 50-50 dari kesepakatan untuk memulai kembali pembicaraan setelah pertemuan dengan probabilitas 60-40.

Seperti apakah perjanjian itu?

Kita seharusnya tidak mengharapkan kesepakatan akhir tentang perdagangan tetapi sebaliknya semacam perjanjian gencatan senjata seperti yang telah dilakukan Trump dengan Uni Eropa, yang membuka jalan bagi putaran baru perundingan tingkat tinggi. Kesepakatan harus pensil jelas dalam permintaan AS. Cina telah mengisyaratkan kebingungan atas apa tepatnya persyaratan AS dan siapa yang menjadi negosiator utama AS dengan mandat untuk membuat kesepakatan. Ketika Cina mengira mereka sedang bernegosiasi serius pada bulan Mei, Menteri Keuangan AS Stephen Mnuchin memimpin delegasi AS. Dia dianggap lebih lembut daripada anggota lain dari tim perdagangan - Peter Navarro dan Perwakilan Perdagangan AS Robert Lighthizer. Ketika Trump memutuskan untuk meninggalkan negosiasi, itu dilihat sebagai kemenangan bagi elang dan karena merongrong peran Mnuchin.

Apa yang telah berubah?

Hingga saat ini, kami mengharapkan Trump untuk pergi jauh-jauh dan mengenakan tarif pada semua impor Cina sebelum membuat kesepakatan. Dia telah mengatakan beberapa kali bahwa sekarang bukan waktunya untuk berbicara dengan China dan sejauh ini dia telah melakukan semua yang dia mengancam akan dilakukan. Selain itu, melihat sejarahnya membuat kesepakatan, ia menggunakan taktik 'tekanan maksimum' dan seperti yang ia tulis dalam bukunya Art of the Deal dia terus 'mendorong, mendorong, dan mendorong'. Dalam kasus Cina, ini akan menyiratkan bahwa tarif akan terus berlaku. Dia juga merasa memiliki lebih banyak pengaruh daripada China untuk 'mendorong', karena dia memiliki lebih banyak impor untuk menetapkan tarif. Namun, untuk menggunakan pengungkit ini dia harus pergi jauh-jauh. Dia telah melihat konfirmasi posisi AS yang lebih kuat dalam peningkatan pasar ekuitas AS relatif terhadap pasar China dan pertumbuhan ekonomi AS yang kuat dibandingkan dengan pertumbuhan China. Jadi, apa yang mengubah pandangannya?

Pertama, pasar AS sudah mulai mengoreksi juga, yang mengurangi sebagian kekuatan relatifnya. Kedua, ekonomi AS juga menunjukkan tanda-tanda perlambatan sedang. Indeks ISM kemarin melihat penurunan pesanan baru yang didorong oleh ekspor. Akhirnya, jika Trump meningkat lebih lanjut, kita tidak dapat mengesampingkan bahwa itu akan mulai memiliki dampak yang lebih besar pada pasar dan ekonomi AS juga, terutama jika kepercayaan bisnis mulai terpukul. Sejauh ini, pemotongan pajaknya telah mendukung ekonomi tetapi bagaimana ketika ini mulai memudar? Ekonomi yang melambat bisa melemahkan tangan Trump. Dengan demikian, mungkin Trump telah memutuskan bahwa sekarang adalah waktunya untuk berbicara dengan China karena kekuatan relatif mungkin berada pada puncaknya. Kami tidak tahu apakah itu cara dia berpikir tetapi, dalam pandangan kami, itu bisa menjadi kemungkinan.

Kemungkinan lain adalah bahwa ia hanya ingin menenangkan pasar menjelang pemilihan tengah semester pekan depan dan bahwa dia akan merevisi pendapatnya lagi. Kita dapat membayangkan Cina takut akan hal ini. Secara umum, kami percaya akan sangat berhati-hati untuk tidak menetapkan harapan terlalu tinggi dan memberikan terlalu banyak dalam jangka pendek, karena telah melihat beberapa kali sekarang bahwa apa yang dianggapnya sebagai perjanjian ternyata tidak terjadi, dengan hilangnya hadapi di dalam negeri.

Kapan dan bagaimana?

Laporan terbaru menunjukkan Trump telah menawarkan Xi 'pertemuan dan makan malam' pada 1 Desember, setelah pertemuan G20 berakhir di Buenos Aires (lihat SCMP). Ini adalah perubahan dari laporan tidak resmi sebelumnya bahwa pertemuan akan berlangsung pada 29 November sebelum pertemuan G20.

Apa artinya bagi pasar dan ekonomi global?

Jika Xi dan Trump berhasil membuat perjanjian gencatan senjata, itu akan menjadi positif untuk sentimen risiko. Pasar telah menetapkan harga untuk hal ini sebelumnya tetapi konfirmasi gencatan senjata akan menambah lebih jauh potensi upside. Itu juga akan meredam beberapa ketidakpastian untuk bisnis.

Namun, gencatan senjata bukanlah jaminan kesepakatan cepat. Beberapa hambatan besar untuk kesepakatan ada, tidak sedikit ketika datang ke Cina 'Made in China 2025' strategi, yang kami tidak mengharapkan Cina untuk berubah secara signifikan. Kesepakatan nyata akan membutuhkan waktu untuk bernegosiasi (lihat saja kesepakatan AS dengan Meksiko dan Kanada dan negosiasi yang sedang berlangsung dengan UE) dan kemungkinan akan ada kemunduran di sepanjang jalan - seperti dalam sebagian besar perundingan lainnya. Jadi, volatilitas kemungkinan akan tetap tetapi, pada akhirnya, kami berharap kesepakatan akan dibuat pada titik tertentu di 2019.

Ketika perang dagang telah menjadi salah satu awan gelap besar yang menggantung di pasar dan ekonomi global, akan menjadi positif jika, dan ketika, kita memiliki kesepakatan. Friksi perdagangan yang kurang antara AS dan China akan positif untuk potensi pertumbuhan PDB global.