Inflasi tidak akan hilang dalam waktu dekat – dan Biden harus menunggu seperti kita semua

Setelah terbengkalai selama bertahun-tahun, inflasi sekali lagi menggerogoti dompet Amerika, dan telah menjadi perhatian utama Gedung Putih.

Dalam beberapa bulan terakhir, pemerintahan Biden meningkatkan upayanya untuk memperbaiki gangguan rantai pasokan yang disalahkan para ekonom atas inflasi panas. Dan Presiden Joe Biden telah mendorong agenda ekonominya sebagai obat untuk kekhawatiran inflasi.

Tetapi tanyakan kepada investor, ekonom, dan orang-orang Amerika tentang pemikiran mereka tentang inflasi, dan tidak ada yang melihat inflasi mereda dalam waktu dekat. Itu berarti semua orang mulai dari presiden hingga pemilih sehari-hari kemungkinan akan membutuhkan kesabaran untuk melewati ini.

"Saya tidak berpikir Anda ingin menjanjikan orang bahwa inflasi akan hilang," kata Jason Furman, seorang ekonom dan mantan ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih selama pemerintahan Obama.

“Saya pikir hal tersulit untuk dikomunikasikan adalah tidak setiap masalah memiliki solusi. Beberapa yang perlu dilakukan untuk memulihkan ekonomi kita adalah bersabar,” lanjutnya. “Itu adalah pesan yang sangat sulit untuk disampaikan oleh presiden mana pun. Mereka harus dilihat melakukan sesuatu.”

Naiknya harga makanan dan gas membebani orang Amerika yang hidup dengan pendapatan tetap atau sederhana. Harga bahan makanan eceran naik 1% pada bulan Oktober, biaya binatu dan dry-cleaning naik 6.9% dari tahun lalu, dan di beberapa bagian bensin California dijual di utara $6 per galon. General Mills memberi tahu pengecer bahwa mereka berencana untuk segera menaikkan harga pada lusinan mereknya, termasuk Cheerios, Wheaties, dan Annie's, menurut sebuah laporan yang diterbitkan Selasa.

Pada gilirannya, pesan inflasi yang keluar dari Gedung Putih telah banyak berfokus pada dua RUU besar yang didukung Biden. Salah satu penangkal favorit presiden terhadap kekhawatiran inflasi adalah dengan menunjukkan bahwa banyak ekonom mengatakan RUU Build Back Better senilai $1.75 triliun dan rencana infrastruktur terpisah $1 triliun akan membuat bisnis dan pekerja lebih produktif dan mengurangi tekanan inflasi dalam jangka panjang.

Namun sementara jalan yang lebih baik, akses ke penitipan anak dan cuaca dapat membantu mengurangi biaya bertahun-tahun di masa depan, Demokrat menghadapi pemilihan paruh waktu yang kritis dalam waktu kurang dari 12 bulan.

Inflasi tampaknya menjadi rintangan bagi Demokrat Terry McAuliffe, yang kalah dari Republikan Glenn Youngkin dalam pemilihan gubernur Virginia baru-baru ini.

Ahli strategi politik memandang pemilihan itu sebagai ukuran sikap pemilih terhadap arah kebijakan saat ini dengan Demokrat mengendalikan Gedung Putih dan Kongres. Kekalahan Demokrat yang terkenal di Virginia yang semakin biru diperkirakan telah memicu kompromi antara partai sentris dan progresif pada infrastruktur dan undang-undang anti-kemiskinan dan iklim.

Kecemasan orang Amerika tentang ekonomi, yang diukur dengan persentase mereka yang disurvei yang menyebutkan masalah ekonomi apa pun sebagai masalah utama yang dihadapi AS, mencapai level tertinggi di era pandemi menurut perusahaan jajak pendapat Gallup. (Survei mensurvei sampel acak dari 815 orang dewasa, dan memiliki margin kesalahan plus atau minus 4 poin persentase.)

Dua puluh enam persen orang Amerika sekarang menyebut masalah ekonomi sebagai masalah utama negara, sementara 7% mengatakan inflasi, khususnya, adalah kecemasan utama mereka. Pada bulan September, hanya 1% orang Amerika yang menyebut inflasi sebagai kekhawatiran utama mereka, kata Gallup. Sudah lebih dari 20 tahun sejak inflasi disebut sebagai masalah paling penting oleh setidaknya 7% orang Amerika.

“Ibu dan ayah khawatir, bertanya, 'Apakah akan ada cukup makanan yang bisa kami beli untuk liburan? Apakah kita bisa memberikan hadiah Natal kepada anak-anak tepat waktu?'” kata Biden dalam pidatonya pada hari Selasa.

Untuk membantu meringankan biaya bahan bakar selama musim liburan, Biden mengumumkan bahwa AS dan beberapa sekutunya akan memanfaatkan cadangan minyak strategis nasional mereka.

“Faktanya adalah kita telah menghadapi lonjakan terburuk sebelumnya hanya dalam dekade terakhir,” kata Biden tentang kenaikan harga gas. “Tetapi bukan berarti kita hanya berdiam diri dan menunggu harga turun dengan sendirinya.”

Sementara pemerintahan Biden mengatakan akan menempatkan 50 juta barel minyak dari stok pemerintah ke pasar global dalam beberapa minggu mendatang, beberapa analis memperingatkan tindakan itu kemungkinan besar merupakan upaya untuk menenangkan konsumen.

Memanfaatkan cadangan minyak negara akan berdampak terbatas pada biaya bahan bakar karena “hampir 40% dari pelepasan 50MM bbl sudah direncanakan untuk tahun 2022 serta fakta bahwa sebagian besar minyak hanya akan masuk ke stok komersial,” tulis Tom Essaye, pendiri Sevens Report, sebuah firma riset pasar.

Minyak itu pada akhirnya akan dibeli kembali "dan kemudian dikembalikan ke SPR, yang berarti langkah itu sebagian besar bersifat simbolis dan tidak akan berdampak besar pada pasar fisik yang sebenarnya," tambahnya.

Furman, yang mengajar ekonomi di Universitas Harvard, setuju. Dia mengatakan bahwa penarikan pada SPR termasuk dalam kategori "tidak ada hal yang tidak perlu dilakukan" untuk Gedung Putih yang khawatir tentang dampak politik dari kenaikan harga.

Inflasi saat ini, katanya, adalah fungsi dari pergeseran luas dalam permintaan agregat dan penawaran agregat - di luar pengaruh banding satu kali ke SPR atau perbaikan cepat lainnya.

Karakteristik inflasi yang buruk adalah bahwa kenaikan harga hari ini adalah produk dari apa yang orang pikir harga akan terjadi besok. Dengan kata lain, ekspektasi inflasi dapat dengan sendirinya menyebabkan inflasi.

Menurut survei konsumen terbaru Federal Reserve Bank New York, ekspektasi inflasi rata-rata pada Oktober meningkat menjadi 5.7% untuk tahun mendatang, level tertinggi yang pernah tercatat sejak seri tersebut dimulai pada 2013.

Ukuran ekspektasi investor untuk inflasi selama lima tahun ke depan telah melonjak dalam beberapa bulan terakhir.

Perbedaan antara imbal hasil pada sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury lima tahun, atau TIPS, dan catatan Treasury yang sesuai mencapai 3.17 pada hari Rabu, level tertinggi sejak setidaknya 2003. Itu secara efektif berarti bahwa investor berpikir inflasi akan rata-rata sekitar 3% di atas lima tahun ke depan.

Kenaikan baru-baru ini dalam ekspektasi inflasi berbasis pasar menarik perhatian pejabat Federal Reserve selama pertemuan kebijakan November mereka. Risalah pertemuan mereka, yang dirilis Rabu, menunjukkan bahwa beberapa bank sentral menganggap lompatan itu sebagai bukti bahwa perkiraan inflasi yang meningkat mulai menjadi arus utama.

“Beberapa peserta menunjukkan peningkatan dalam survei dan indikator berbasis pasar dari inflasi yang diharapkan—termasuk kenaikan penting dalam ukuran kompensasi inflasi berbasis TIPS lima tahun—sebagai tanda yang mungkin bahwa ekspektasi inflasi menjadi kurang berlabuh dengan baik,” risalah Fed dibaca.

“Saya telah mengajari siswa saya model yang akan membantu mereka memprediksi inflasi tahun ini. Dan model itu adalah, jika Anda kekurangan permintaan, maka permintaan tambahan dapat membantu,” katanya.

“Tetapi jika Anda mencoba mendorongnya terlalu jauh, Anda mengalami kendala pasokan,” lanjutnya. "Anda akan berakhir dengan harga yang lebih tinggi daripada jumlah yang lebih tinggi."