La guida in avanti non mappa sempre il percorso

Dopo che la crisi finanziaria ha scosso il quadro della politica monetaria, i regolatori dei tassi hanno iniziato a fornire una "guida in avanti" per stabilizzare la nave, ma la recente esperienza delle banche centrali britanniche e giapponesi suggerisce che non garantisce un viaggio regolare.

Solo poche settimane fa i mercati e gli economisti erano convinti che la Bank of England fosse pronta a rialzare i tassi di interesse a maggio 10, fino a quando il governatore Mark Carney non ha rilasciato un'intervista sorprendentemente accomodante e all'improvviso tutte le scommesse erano andate.

In un paio di settimane, la sterlina ha fatto crollare i centesimi di 7 contro il dollaro e, probabilmente nella più drammatica inversione di tendenza della storia dei sondaggi di Reuters, praticamente tutti gli economisti di un panel di più di 60 hanno cambiato le loro previsioni.

In teoria, l'orientamento futuro attenua le prospettive, attenuando i rischi per le imprese e le istituzioni finanziarie e contribuendo a stimolare gli investimenti. Si suppone inoltre che sia più facile per il pubblico generale pianificare le proprie finanze personali.

Il problema è che non seguirlo può stimolare ancora più confusione.

"Carney ha piuttosto saltato la pistola nel suggerire che era molto probabile che ci fosse un'escursione a maggio e ha dovuto tornare indietro perché i dati si sono rivelati leggermente diversi da quello che avevano previsto", ha detto Andrew Kenningham, capo economista globale di Capital Economics.

"Penso che Carney starà un po 'più attento a quali indizi darà in futuro."

E questa non era la sua prima esperienza del genere. Carney è stato soprannominato un "fidanzato inaffidabile" da un legislatore nel 2014, accusato di fornire messaggi incoerenti sulle prospettive per i tassi di interesse.

Il membro del Comitato del Tesoro Pat McFadden ha detto che all'epoca le imprese ei consumatori erano stati "lasciati senza sapere veramente dove si trovassero" dalle dichiarazioni rese dalla Banca.

"Le uniche persone che mi lanciano quel termine sono in questa stanza", ha ribattuto Carney in uno scambio stizzoso con i giornalisti in una conferenza stampa giovedì, cercando di rivolgere la discussione al pubblico principale dichiarato della Banca, alle famiglie e alle imprese, non al settore finanziario mercati e media.

“Si aspettano che non ci troviamo su una rotta prestabilita. Si aspettano che siamo prudenti, non passivi, e quindi, se la situazione è appropriata, aggiusteremo la politica ", ha detto Carney.

Allora perché dare una guida?

Le dichiarazioni dei banchieri centrali saranno sempre esaminate dai professionisti finanziari, parola per parola, per eventuali cambiamenti di sfumature.

"È necessario fornire indicazioni ai mercati su come si sta procedendo al processo decisionale", ha affermato Kenningham di Capital Economics.

"In termini di discorsi ... forse i governatori devono essere un po 'più attenti degli altri membri delle commissioni nell'esprimere le proprie opinioni perché i mercati salteranno su qualsiasi cosa dicano come più definitiva di quanto non sia".

La Bank of England non è la sola a dover proporre una guida al contrario.

Il governatore della Banca del Giappone Haruhiko Kuroda ha scosso i mercati a marzo quando ha detto al parlamento che la banca centrale potrebbe prendere in considerazione la discussione sulla sua politica ultra-facile se l'inflazione avesse raggiunto l'obiettivo percentuale 2 previsto nell'anno fiscale che si concluderà a marzo 2020.

Ma è tornato sulle sue parole solo pochi giorni dopo.

"Non ho detto che la BOJ uscirà immediatamente dalla politica facile nell'anno fiscale 2019. Ho solo detto che potrebbe esserci un dibattito su un'uscita se l'inflazione raggiungerà il 2% durante l'anno fiscale 2019, come prevediamo", ha chiarito Kuroda.

Forse la sua scalata era giustificata, dato che ora sembra che l'economia giapponese si sia probabilmente contratta per la prima volta in due anni nei tre mesi fino a marzo.

La debole performance economica del primo trimestre è uno dei motivi per cui la BoE ha cambiato tono in modo così repentino.

Il presidente della Banca centrale europea Mario Draghi ha avuto più successo negli ultimi tempi con una guida anticipata.

Nonostante i chiari segnali nei sondaggi sulle imprese di un rallentamento, Draghi ha dichiarato che nella sua conferenza stampa post-decisione di aprile si prevede che la crescita di 26 rimarrà solida e generica.

Le fonti hanno detto a Reuters che i responsabili della BCE erano desiderosi di non turbare le aspettative degli investitori sul fatto che il suo programma di incentivi per l'euro trilione 2.55 sarebbe terminato quest'anno e il suo tasso ufficiale aumenterebbe per la prima volta da 2011 verso la metà dell'anno prossimo.

E la Federal Reserve statunitense sta ora discutendo su come descrivere le condizioni in base alle quali cercherebbe di rallentare l'economia senza allarmare i mercati finanziari.

La Fed ha iniziato ad alzare i tassi a dicembre 2015 e ora si sta avvicinando a un punto in cui la sua posizione può essere descritta come neutrale piuttosto che accomodante, la prima volta che affronterà una tale transizione dal suo ciclo di escursioni in 2004-2006.

Nessuno dei responsabili delle politiche incaricato di sorvegliare la mossa oggi si trovava nella stessa posizione in quel momento.

"Qual è il messaggio che dovremmo inviare per accompagnare questa mossa?" Lo ha detto il presidente della Fed di Atlanta Raphael Bostic in un'intervista a Reuters.

"Non vogliamo spaventare il mercato."