Le imprese canadesi sono state generalmente ottimiste nel secondo trimestre dell'anno, secondo il Business Outlook Survey (BOS) trimestrale della Banca del Canada. "BOS Indicator" della Banca, un riepilogo statistico dei risultati complessivi del sondaggio, è salito a 3.1 (da 1.9 in precedenza), il suo livello più alto da 2011.
Da notare che il sondaggio è stato condotto tra 3rd e giugno 5th, un periodo che include l'annuncio sia delle tariffe statunitensi in acciaio e alluminio che dell'indagine del dipartimento commerciale sulle importazioni automobilistiche statunitensi, ma prima della retorica accesa attorno alla conclusione del vertice G7.
I dettagli del rapporto hanno mostrato alcune divergenze interessanti. Il saldo delle opinioni sulle vendite future è sceso a 6% (da 16% in precedenza), con alcune aziende che hanno segnalato vincoli di capacità che influiscono sulle prospettive di vendita. Al contrario, gli "indicatori delle vendite future", che acquisiscono ordini, prenotazioni avanzate e parametri simili, sono saliti per un secondo trimestre a toccare 49% - la quinta lettura più alta mai registrata.
Le intenzioni di investimento sono diminuite per il secondo trimestre, ma sono rimaste positive con un bilancio di opinione di 17%. Il commento associato ha rilevato che un numero inferiore di imprese prevede di aumentare gli investimenti in macchinari e attrezzature, ma le intenzioni sono ancora descritte come "esuberanti". Questo può essere un riflesso della struttura del sondaggio, che richiede intenzioni relative ai precedenti mesi 12. La solida performance di M + E in questo periodo è una barra alta da abbinare. L'interessante divergenza qui è che queste intenzioni non sono più elevate dato che la quota di aziende che segnalano una certa o significativa difficoltà nel soddisfare la domanda è vicina a un livello record a 57%.
Queste sfide si estendono alle assunzioni. Le intenzioni di assunzione sono aumentate per un terzo trimestre consecutivo, con le imprese che segnalavano carenza di manodopera come limite alle assunzioni. In effetti, sia la quota di aziende che hanno segnalato carenza di manodopera, sia l'intensità di tali carenze è rimasta elevata.
Con tutte queste pressioni in gioco, anche le aspettative sulla crescita dei prezzi sono cresciute sia dal lato di input che di output. In particolare, la quota di aziende che prevedono un'inflazione nel range 2% rispetto a 3% o superiore a 3% è nuovamente aumentata, con quasi 2 / 3 di aziende che rientrano in questa categoria.
Indagine per il responsabile del prestito senior
Il Senior Loan Officer Survey (SLOS), pubblicato anch'esso questa mattina, ha indicato un allentamento delle condizioni di prestito per le imprese e le famiglie. Dal punto di vista commerciale, le condizioni di prezzo e non di prezzo si sono allentate nel secondo trimestre, ma solo per i mutuatari societari a causa dell'aumentata concorrenza da parte delle banche e dei mercati dei capitali. Le condizioni di prestito per le piccole imprese e i mutuatari commerciali sono rimaste invariate, mentre la domanda di credito è aumentata.
Per le famiglie, le condizioni di prestito più facili sono state determinate dal credito ipotecario. Le condizioni dei prezzi sono notevolmente diminuite, in quanto un numero ridotto di debitori idonei a causa delle regole B-20 e tassi ipotecari più elevati hanno aumentato la concorrenza tra i prestatori. Le condizioni senza prezzo sono rimaste invariate. La domanda di mutui non ipotecari è rimasta invariata e si sono verificati alcuni allentamenti delle condizioni di prezzo per i prestiti auto. Le condizioni di prestito sono rimaste invariate per altri tipi di prestiti al consumo.
Implicazioni chiave
Non contare ancora solo le aziende canadesi. Sotto alcuni punti deboli che possono probabilmente essere attribuiti alla struttura del sondaggio, il sentiment aziendale sembra salutare nella seconda parte dell'anno. I libri d'ordine rimangono solidi e tutti gli indicatori del mercato del lavoro sono robusti. Certo, gli sviluppi successivi al sondaggio probabilmente peseranno sul sentiment, e il confronto tra i limiti di capacità dichiarati e le intenzioni di investimento suggerisce che anche prima degli sviluppi recenti, l'incertezza stava moderando il ritmo delle spese. Ma, per il momento, le aziende continuano a riportare un ambiente operativo costruttivo.
Dal punto di vista del prestito, non sorprende che l'impatto delle regole B-20 e l'aumento dei tassi ipotecari si stiano facendo strada nel mercato immobiliare. La crescita del credito ipotecario residenziale ha continuato a rallentare ad aprile, scendendo a 4.9% a / a (da 6.4% di un anno fa), tendenza che probabilmente continuerà per un po '. Detto questo, l'attività del mercato immobiliare è probabile che si avveri nel secondo trimestre dell'anno e si riprenderà gradualmente da allora in poi. L'allentamento delle condizioni di credito aiuterà questo processo.
Il solido BOS, insieme a un discreto rapporto sul PIL di aprile, lascerà la Banca del Canada fiduciosa che la sua narrativa sulla crescita resti intatta. Potremmo aver perso un po 'della nostra convinzione in seguito alle osservazioni del Governatore Poloz all'inizio di questa settimana, ma dato il suo accento sulla dipendenza dai dati, siamo fiduciosi nella ricerca di un aumento 25bp su luglio 11th. Allo stesso tempo, la dipendenza dai dati e l'incertezza significativa che affligge l'economia significa che siamo anche tranquilli nella nostra aspettativa che luglio segnerà probabilmente l'ultimo rialzo dei tassi per 2018.
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