London Stock Connect potrebbe dare alla Cina un ponte per New York

By Noah Sin

Circa quattro anni dopo che l'equity link è stata inizialmente lanciata come idea, la London Stock Exchange (LSE) ha definito le regole di base per la connessione. 

La Cina e il Regno Unito lanceranno il primo prodotto come London Stock Connect entro la fine di quest'anno, Fang Xinghai, vicepresidente della China Securities Regulatory Commission, in un forum a Shanghai alla fine di maggio. "Stiamo facendo il primo passo per collegare il più grande mercato emergente al mondo con il più vecchio mercato internazionale maturo", ha affermato.

Il programma di accesso consentirà alle aziende di elencare utilizzando le ricevute di deposito (DR). Solo le società quotate a Shanghai per un valore di oltre Rmb20 miliardi ($ 3.12 miliardi) possono elencare le DR a Londra. Inoltre, non possono emettere più del 15% del loro capitale sociale sul cosiddetto "board di Shanghai" presso la LSE. Finora, così normale. Ma ciò che è notevole è che il dollaro è impostato per essere la valuta dominante per il commercio sul collegamento Londra-Shanghai; renminbi e Sterling potrebbero essere aggiunti in una fase successiva.

Ciò è in netto contrasto con Hong Kong Stock Connect, dove le transazioni sono state regolate in renminbi offshore (CNH) prima dell'introduzione della liquidazione del dollaro anche lo scorso novembre. 

La quotazione sulla LSE è una buona opportunità per le aziende cinesi di uscire e raccontare la loro storia agli investitori internazionali 

 - Caroline Owen, RMB Global Advisors

Una fonte della LSE che ha lavorato al progetto dice ad Asiamoney che i partecipanti al mercato avranno il potere di decidere quale delle tre valute utilizzare. È probabile che la maggior parte punterà verso il dollaro. "Londra è un mercato multivaluta e non c'è nulla che impedisca agli investitori di London Connect di ottenere esposizione al renminbi", afferma la fonte. "Ma se si considera la facilità di liquidazione e la necessità di evitare il rischio di cambio, può essere il caso che, anche con l'opzione di renminbi, il dollaro sarà la scelta più popolare."

L'uso di dollari sul collegamento Londra-Shanghai potrebbe essere particolarmente utile per un gruppo di investitori - quelli con sede negli Stati Uniti - per sfruttare le risorse cinesi per la prima volta, afferma Caroline Owen, amministratore delegato di RMB Global Advisors, a New York- società di consulenza "Siamo paralizzati dal fuso orario qui negli Stati Uniti", dice. "La maggior parte degli investitori statunitensi che sono stati storicamente attivi nei mercati dei capitali cinesi l'hanno fatto tramite affiliati in Asia".

Gary O'Brien, capo del servizio di custodia presso BNP Paribas Securities Services Asia Pacific, osserva inoltre che molti investitori statunitensi non sono stati in grado di fare buon uso degli attuali programmi di connessione a causa della differenza di fuso orario. "Gli investitori negli Stati Uniti hanno da tempo trovato nel mercato cinese una vera sfida", afferma. "Devono investire in un mercato T + 0, la cui chiusura avviene nel bel mezzo della notte per loro".

grande apertura

Certamente potrebbe cambiare se il dollaro è la valuta principale del London Connect. I partecipanti al mercato hanno propagandato il link come uno dei ponti della Cina per i mercati sviluppati da 2014; hanno ottenuto una spinta in settembre 2015 quando George Osborne, che era il cancelliere del Regno Unito dell'erario al momento, ha annunciato uno studio di fattibilità dello schema. Anche così, è stato lento andare fino a quando la Cina e il Regno Unito hanno accettato di spingere il progetto più veloce lo scorso dicembre.

Il piano LSE è trapelato circa un mese dopo che Yi Gang, governatore della People's Bank of China, ha detto che lo schema sarà aperto per le imprese entro la fine dell'anno, nominando il lancio come una delle numerose riforme che riflette la volontà della Cina di aprire ulteriormente la terraferma mercati finanziari.

Un legame obbligazionario bidirezionale e un mutuo riconoscimento dei fondi tra Cina e Regno Unito sono anche sul tavolo, secondo una dichiarazione congiunta di 2017 del dicembre dei due governi.

Se il London Stock Connect finisce per usare il dollaro, non comprometterà questi sforzi per internazionalizzare i mercati dei capitali cinesi, dice a Asiamoney James O'Sullivan, responsabile dei servizi di titoli per Hong Kong presso la Standard Chartered. "La base di vendita locale preferirebbe la sterlina, e i fondi globali vorrebbero dollari", dice. "Più scelta hanno gli investitori, meglio è. Ma qualunque sia la valuta che scambi, stai ancora scambiando asset in Cina. Questo è positivo per l'apertura della Cina ".

Shadows

Anche nell'ombra, il renminbi può essere determinante per il sentimento di investimento sul London Connect, afferma la fonte della LSE. "L'esposizione economica è ancora in renminbi", afferma la fonte. "Gli investitori devono prestare maggiore attenzione al renminbi perché le azioni sottostanti sono denominate in renminbi".

O'Brien di BNP Paribas aggiunge che la maggior parte delle richieste dei clienti provengono da investitori istituzionali, che ha attribuito al dollaro come potenziale valuta di scelta. "Questo è un puntatore verso l'obiettivo di essere investitori istituzionali", dice. "È più probabile che abbiano a disposizione soluzioni di finanziamento e modelli operativi per sostenerlo. Storicamente i broker al dettaglio non sono stati così avanzati in questo settore. "

Altre valute potrebbero essere aggiunte in seguito per espandere la base, come nel caso di Hong Kong Connect, aggiunge O'Brien. Tuttavia, gli investitori che si aspettano che il processo di espansione sia veloce potrebbero essere delusi. Dato che i grandi battitori del commercio cinese, come Alibaba Group Holdings e Tencent, sono già quotati nei mercati offshore, potrebbe volerci un po 'prima che gli investitori internazionali tocchino nomi cinesi meno familiari a Londra, dice Owen di RMB Global Advisors.

"Il riconoscimento del nome di marchi cinesi tra gli investitori al di fuori dell'Asia è alquanto limitato", afferma, "quindi la quotazione sulla LSE è una buona opportunità per le aziende cinesi di uscire e raccontare la loro storia agli investitori internazionali".