BOJ ha apportato alcune modifiche alla sua politica monetaria non convenzionale a luglio. Riteniamo che questi cambiamenti abbiano trasmesso un messaggio accomodante che ci vuole più tempo del previsto per l'inflazione per raggiungere l'obiettivo + 2%. In questa riunione, BOJ ha introdotto delle linee guida che rafforzavano l'impegno di mantenere basso il tasso di policy per raggiungere l'obiettivo di inflazione. Nel frattempo, il Comitato ha votato 7-2 alle linee guida per il programma di controllo della curva di rendimento (YCC), rispetto a 8-1 nella riunione precedente. A nostro avviso, i cambiamenti nel programma YCC sono sottili.
Alla conferenza stampa, il governatore Kuroda ha ammesso che "sta prendendo più tempo del previsto per l'aumento dell'inflazione" e il raggiungimento dell'obiettivo "andrà oltre i nostri tempi di previsione (di tre anni)". La BOJ ha introdotto orientamenti per le prospettive della politica monetaria. Come indicato nella dichiarazione di accompagnamento, la banca centrale "intende mantenere gli attuali livelli estremamente bassi dei tassi di interesse a breve ea lungo termine per un lungo periodo di tempo, tenendo conto delle incertezze relative all'attività economica e ai prezzi, inclusi gli effetti del consumo escursione fiscale prevista per ottobre 2019 ". Kuroda ha indicato che la forward guidance mira a rafforzare l'impegno per raggiungere l'obiettivo di inflazione + 2%. Inoltre, "intende consentire che i rendimenti si spostino in un intervallo doppio di + 0.1% e - 0.1%". Kuroda ha aggiunto che il Comitato non intende questo cambiamento "per portare a un aumento dei livelli dei tassi di interesse".
Sul programma YCC, la linea guida per i tassi di interesse a breve termine è rimasta invariata. Per quanto riguarda i tassi a lungo termine, BOJ si è impegnata con i JGB in modo che i rendimenti del JGB di 10 anno rimarranno intorno al 0%. La banca centrale ha aggiunto che "mentre ciò avviene, i rendimenti possono in certa misura andare verso l'alto e verso il basso, principalmente in base all'evoluzione dell'attività economica e dei prezzi". Per quanto riguarda la quantità di JGB da acquistare, la BOJ adotterà "un modo flessibile in modo che il loro ammontare in sospeso aumenti ad un ritmo annuale di circa 80 trilioni di yen". Le fluttuazioni dei rendimenti e la flessibilità degli acquisti del JGB non sono state menzionate nella riunione precedente. Come in precedenza, BOJ avrebbe acquistato ETF e J-REIT, in modo che i loro importi in circolazione aumentassero a ritmi annuali di circa 6 trilioni di yen e circa 90 miliardi di yen, rispettivamente. Tuttavia, BOJ ha aggiunto che "potrebbe aumentare o diminuire l'ammontare degli acquisti a seconda delle condizioni di mercato", con "l'intenzione di ridurre i premi di rischio dei prezzi delle attività in modo appropriato".
Inoltre, la BOJ ha anche annunciato di modificare le dimensioni del saldo della politica monetaria e l'importo di ciascun ETF da acquistare. Per la prima, la BOJ ha suggerito che "ridurrebbe la dimensione del saldo della politica monetaria nei saldi dei conti correnti delle istituzioni finanziarie presso la Banca - a cui viene applicato un tasso di interesse negativo - dal livello attuale di circa 10 trilioni di yen in media . Questo Saldo è calcolato assumendo che le operazioni di arbitraggio avvengano interamente tra le istituzioni finanziarie ". Per quest'ultima, la BOJ avrebbe "rivisto l'importo di acquisto di ciascun ETF e aumentato quello degli ETF che replicano l'indice dei prezzi delle azioni di Tokyo (TOPIX)".
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