Il grande numero del rapporto di lavoro di ottobre potrebbe essere una cattiva notizia per il mercato

Il rapporto sui libri paga non agricoli di ottobre di venerdì potrebbe portare alcune buone notizie per il mercato del lavoro, che potrebbero essere cattive notizie per il mercato azionario.

Il conteggio del Dipartimento del Lavoro segue sempre da vicino a Wall Street il ritmo delle assunzioni di società e il tasso di disoccupazione, che attualmente si trova al livello più basso dal 1969. Tuttavia, il mercato potrebbe guardare oltre questi due numeri e in un punto di dati che ha ha ottenuto un importo crescente di interessi negli ultimi mesi.

I guadagni orari medi hanno minacciato di superare la barriera del 3% negli ultimi mesi, toccando un massimo anno su anno post-recessione del 2.9% ad agosto. Gli economisti prevedono che ottobre segnerà una rottura nella barriera psicologicamente importante. Un sondaggio di Refinitiv mette il probabile guadagno al 3.1%.

Se ciò è corretto, ciò segnerebbe i guadagni salariali più alti dall'aprile 2009, solo pochi mesi prima della fine della Grande Recessione.

Ciò significherebbe anche una sorta di vittoria per un'economia che ha visto un boom dell'occupazione ma ha solo attenuato i guadagni negli stipendi dei lavoratori fino a poco tempo. Ma indicherebbe anche che le pressioni salariali stanno crescendo, il che potrebbe traboccare in timori di inflazione più ampi, qualcosa che ha tenuto gli investitori al passo.

"Questo è un rapporto di lavoro non vincente per gli investitori", ha affermato Michael Arone, chief investment strategist per il business SPDR statunitense presso State Street Global Advisors. “Da un lato, se ottieni un numero che supera le aspettative e stai mostrando un'accelerazione dei salari, i mercati saranno preoccupati che la Fed continuerà ad aumentare i tassi e forse li aumenterà in modo più aggressivo.

"D'altra parte, se ottieni un numero che delude e segnala una sorta di rallentamento nei mercati del lavoro, lo otterrai per alimentare questo tema di crescita più lenta".

Il recente crollo del mercato è iniziato proprio nel periodo in cui il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha fatto commenti sul futuro percorso della politica monetaria che indicava che la banca centrale avrebbe aumentato i tassi più del previsto. Powell ha affermato di essere preoccupato per gli squilibri finanziari e per il fatto che la Fed stia dietro la curva quando si tratta di inflazione.

Anche la paura dell'inflazione all'inizio di quest'anno ha stimolato una correzione del mercato.

"Ci sono timori da parte degli investitori che la Fed possa commettere un errore politico inasprindo in modo troppo aggressivo e ponendo fine prematuramente all'espansione economica", ha affermato Arone.

Per quanto riguarda il livello del 3 percento stesso, alcuni nel mercato si concentrano spesso su numeri così rotondi che finiscono per non significare molto. Dopotutto, il ritmo degli incrementi salariali è ancora solo leggermente superiore al tasso di inflazione, il che significa che i lavoratori vedono ancora solo guadagni incrementali.

"Faccio fatica a credere che qualcosa in quel rapporto sarà molto utile per avere un'idea precisa di come si comporteranno le cose [sul mercato] nei prossimi mesi", ha affermato Joseph LaVorgna, capo economista per le Americhe di Natixis . “L'unica parte utile di questo rapporto è la direzione del tasso di disoccupazione. Sta ancora scendendo".

Gli economisti prevedono che il tasso di disoccupazione principale si manterrà al 3.7%, un minimo di quasi 50 anni. La crescita totale degli stipendi non agricoli è prevista a 190,000, dopo i deludenti 134,000 di settembre.

Il rapporto sui lavori spesso muove il mercato. Le sorprese positive negli ultimi due anni hanno generato un guadagno medio dello 0.38% nel giorno di riferimento, con il mercato in rialzo dell'82% delle volte, secondo Bespoke Investment Group. Il mercato è stato in media pressoché piatto per giorni in cui il numero dei salari è sceso al di sotto delle stime, con guadagni che si sono verificati il ​​62% delle volte.

Una lettura di guadagni orari superiori al 3% "potrebbe creare ulteriore ansia di mercato per la creazione di pressioni inflazionistiche", ha affermato in una nota Lewis Alexander, capo economista statunitense di Nomura. "Tuttavia, non ci aspettiamo che aumenti della crescita salariale si traducano direttamente in inflazione".

Se l'aumento dei salari si traduce effettivamente in inflazione è fondamentale per i mercati. La storia mostra che non è sempre così.

"Le recenti espansioni hanno visto un aumento della crescita salariale senza un'accelerazione significativa dell'inflazione, un punto notato di recente da vari partecipanti [Federal Open Market Committee]", ha aggiunto Alexander. "Inoltre, le aspettative di inflazione a lungo termine delle famiglie sono rimaste relativamente stabili, se non in leggero calo, nonostante un notevole aumento della crescita prevista del reddito, suggerendo che le aspettative di inflazione potrebbero non rispondere a una crescita salariale più elevata".

Inoltre, LaVorgna ha affermato che l'aumento dei salari potrebbe effettivamente essere deflazionistico in quanto potrebbe intaccare i margini di profitto dell'azienda.

A livello di lavoratori, un aumento del reddito dovrebbe essere una buona notizia.

I lavoratori hanno visto uno scarso aumento dei salari reali per la generazione passata, poiché la bassa produttività, i cambiamenti demografici e i cambiamenti tecnologici hanno consentito alle aziende di scegliere i propri dipendenti senza dover aumentare in modo significativo la retribuzione.

Un mercato del lavoro più ristretto, in cui ora ci sono meno lavoratori ammissibili rispetto alle opportunità di lavoro, sta cambiando questa dinamica.

“Quello che è più importante è se la crescita salariale sta superando l'inflazione. Ciò non è realmente accaduto", ha affermato Andrew Chamberlain, capo economista presso il sito di ricerca di lavoro Glassdoor. “Guarda sotto la superficie. Quali aree del paese stanno registrando una crescita salariale piuttosto forte e quali posti di lavoro stanno registrando una forte crescita salariale?"

Chamberlain ha affermato che i grandi centri abitati come San Francisco e New York City stanno vedendo una spinta. Ha aggiunto, tuttavia, che alcuni dei maggiori guadagni percentuali provengono da posizioni meno qualificate come cassieri al dettaglio, cassieri di banca e baristi.

"Le aziende stanno affrontando carenze", ha detto. “Coloro che hanno bisogno di lavoratori poco qualificati stanno iniziando ad aumentare la paga”.