Pochi partecipanti al mercato negherebbero che la maggior parte degli investimenti nel trading FX elettronico riguardava la conquista del trade piuttosto che la sua risoluzione.
Il denaro è stato speso per migliorare l'elemento post-negoziazione del ciclo di vita, riconosce Frederic Ponzo, socio amministratore della società di consulenza sui mercati dei capitali GreySpark Partners, ma ritiene che gli investimenti nei sistemi di front-office siano stati almeno tre o quattro volte superiori.
L'importo assegnato al back office, sostiene, è stato insufficiente per smantellare adeguatamente piattaforme obsolete o meno rilevanti. Il risultato sono costi operativi ostinatamente elevati dovuti alla duplicazione e all'automazione limitata.
I processi di back-office che si sono evoluti per supportare il nascente commercio elettronico sono stati progettati per gestire biglietti di grandi dimensioni e bassi volumi, ma poiché le dimensioni dei biglietti diminuiscono, l'infrastruttura post-negoziazione non è in grado di tenere il passo.
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Adrian Patten, |
Questo è anche il punto di vista di Adrian Patten, co-fondatore e presidente di Cobalt, il quale afferma che i fornitori di servizi post-negoziazione in carica fanno affidamento su processi manuali ingombranti e su tecnologie legacy disconnesse.
"Fino all'80% del tempo di back-office viene dedicato esclusivamente alla riconciliazione dei sistemi", afferma. "Le strutture dei costi complesse e opache sono diventate la norma, con le istituzioni commerciali che devono far fronte a molteplici costi di licenza, spese di messaggistica, spese generali dell'IT e costi del personale".
Brad Bailey, direttore della ricerca presso la divisione mercati dei capitali di Celent, afferma che c'è una forte dipendenza dai sistemi che devono passare a cicli molto più rapidi.
"Indipendentemente dalla propria opinione sul futuro dei sistemi basati su blockchain nei mercati dei capitali, la tecnologia ha guidato molto il pensiero e la rimappatura dei processi nei FX post-trade", afferma Bailey.
Eliminazione
In definitiva, dovrebbe essere possibile eliminare tutto il coinvolgimento umano dal flusso di lavoro post-negoziazione, il che genererebbe risparmi sui costi sia per i market maker che per gli acquirenti.
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Giovanni Ashworth, |
"Nei mercati in cui gli spread sono ampi e il costo del lavoro basso, non vi è alcun reale incentivo a svuotare le efficienze post-negoziazione", afferma John Ashworth, CEO di Caplin Systems. "Tuttavia, dove gli spread non sono né ampi né bassi i costi del lavoro, ci sono enormi incentivi per eliminare i passaggi umani non necessari nella catena".
Secondo Henry Wilkes, CEO di Point FX, piuttosto che intraprendere una revisione completa dei loro sistemi, i partecipanti al mercato hanno avuto la tendenza a "rattoppare" questi sistemi per far fronte alla crescente complessità del mercato FX.
Tuttavia, questo approccio non funzionerà per sempre.
"C'è una crescente aspirazione a muoversi più in linea con il mercato azionario e ciò richiederà cambiamenti drastici", aggiunge.
“C'è anche una crescente volontà di abbracciare la blockchain come parte di una nuova infrastruttura post-trade per FX. La digitalizzazione di asset e accordi potrebbe diventare un incentivo per il settore FX a standardizzare l'elaborazione dei dati commerciali e ridurre costi e rischi".
Rischio operativo
Questo ultimo punto è significativo. Fare affidamento su processi post-negoziazione inefficienti non solo aumenta i costi per i partecipanti al mercato, ma rappresenta anche un rischio operativo per il mercato FX.
"L'unico modo per continuare a supportare sistemi front-end sempre più sofisticati è procedere rapidamente per aumentare gli investimenti nelle capacità dei sistemi back-end", afferma John Halligan, presidente di Global Trading Analytics.
"Sebbene i costi iniziali saranno onerosi, le efficienze ottenute porteranno a risparmi sui costi a lungo termine e un grado di affidabilità, che proteggerà l'integrità dei mercati FX in futuro".
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Brian Charlick, |
Brian Charlick, del team di servizi finanziari per i rischi e la regolamentazione di CGI, guarda all'ambiente di rendicontazione normativa come esempio di come un investimento insufficiente nelle attività post-negoziazione possa portare a un aumento del rischio operativo.
"Programmi di implementazione ristretti e budget limitati hanno portato molte organizzazioni a creare una serie di soluzioni tattiche o motori per la creazione di report, con alcune organizzazioni che hanno più di tre diversi motori per creare report", afferma.
Questo é un problema. Il rischio di conformità aumenta a causa del fatto che più motori non utilizzano sempre le stesse informazioni di origine per i rapporti, il che porta a rapporti inviati a un'autorità di regolamentazione diversi da quelli inviati a un'altra autorità di regolamentazione per la stessa transazione.
"Il livello di soluzioni manuali utilizzate per garantire che i rapporti vengano creati, monitorati e, ove necessario, corretti crea costi aggiuntivi e la minaccia di incoerenze e rapporti errati, che possono portare a multe e danni alla reputazione", aggiunge Charlick.
Con l'aumento della velocità, dei volumi dei biglietti e della complessità normativa, aumentano anche i rischi operativi e normativi.
"Ora i clienti si stanno concentrando su soluzioni end-to-end, in cui gli aspetti post-trade di un progetto sono importanti quanto le caratteristiche di trading", afferma Mark Briant-Evans, direttore di FX presso IHS Markit.
"Stiamo assistendo a un vero punto di svolta nel post-negoziazione, con anche i più grandi partecipanti al mercato che cercano di standardizzare, esternalizzare e mutualizzare il costo della loro elaborazione post-negoziazione".
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