La Fed punta all'aumento dei tassi di dicembre ma è preoccupato per le tariffe e il debito

I funzionari della Federal Reserve hanno avviato un rialzo dei tassi a dicembre durante la loro riunione più recente, ma non senza dubbi su come le tensioni commerciali e il debito societario potrebbero influire sulla crescita.

I verbali rilasciati giovedì dalla riunione del 7-8 novembre del Federal Open Market Committee, che fissa i tassi di interesse, hanno indicato la forte probabilità di un altro aggiustamento di un quarto di punto nell'obiettivo del tasso di riferimento della banca centrale il mese prossimo.

Ciò è in linea con il pensiero del mercato nonostante la recente volatilità.

“Coerentemente con il loro giudizio secondo cui un approccio graduale alla normalizzazione delle politiche è rimasto appropriato, quasi tutti i partecipanti hanno espresso il parere che un altro aumento della fascia obiettivo per il tasso sui fondi federali sarebbe stato probabilmente giustificato abbastanza presto se le informazioni in arrivo sul mercato del lavoro e sull'inflazione fossero state in linea o più forti delle loro attuali aspettative”, si legge nel verbale.

Tuttavia, il riassunto della riunione ha anche rilevato alcune preoccupazioni sui "tempistiche" degli aumenti dei tassi. Le proiezioni attuali indicano che oltre alla mossa di dicembre, è probabile che il FOMC approvi altri tre aumenti nel 2019.

Inoltre, i funzionari hanno indicato che ulteriori dichiarazioni post-riunione potrebbero essere modificate per rimuovere il riferimento a "ulteriori aumenti graduali" nell'intervallo target fintanto che le condizioni attuali persistono. Il motivo per farlo è sottolineare che il comitato non sta seguendo un percorso prestabilito con le tariffe e valuterà invece le decisioni future sulla base dei dati economici in entrata.

"Un tale cambiamento aiuterebbe a trasmettere l'approccio flessibile del Comitato nel rispondere alle mutevoli circostanze economiche", afferma il verbale.

C'è stato un considerevole dibattito nei mercati sulla traiettoria politica della Fed e il mercato dei futures prevede solo un aumento l'anno prossimo. Il tasso sui fondi attualmente è compreso tra il 2% e il 2.25%.

I membri del comitato sembravano incerti su quale sia il tasso di interesse "neutrale" che non fa aumentare o rallentare l'economia.

"Un paio di partecipanti hanno notato che il tasso sui fondi federali potrebbe attualmente essere vicino al suo livello neutro e che ulteriori aumenti del tasso sui fondi federali potrebbero rallentare indebitamente l'espansione dell'attività economica e esercitare pressioni al ribasso sull'inflazione e sulle aspettative di inflazione", si legge nel verbale.

Mentre le dichiarazioni post-riunione e i commenti pubblici dei funzionari della Fed sono stati generalmente positivi riguardo alle prospettive economiche, l'incontro ha evidenziato preoccupazioni su ciò che potrebbe rallentare le cose al di fuori della politica monetaria.

Le due voci più citate sono le tariffe e il debito. Gli Stati Uniti e i loro partner commerciali, in particolare la Cina, sono stati impegnati in una raffica di dazi quest'anno, mentre le società, in particolare quelle con bilanci più deboli e rating creditizi più bassi, continuano ad accumulare debiti.

"Diversi partecipanti erano preoccupati che l'elevato livello di debito nel settore delle imprese non finanziarie, e in particolare l'alto livello di prestiti con leva finanziaria, rendesse l'economia più vulnerabile a un forte calo della disponibilità di credito, che potrebbe esacerbare gli effetti di uno shock negativo sull'economia attività", si legge nel verbale. "Il potenziale di un'escalation delle tariffe o delle tensioni commerciali è stato anche citato come un fattore che potrebbe rallentare la crescita economica più del previsto".

L'economia è cresciuta in modo solido, con il PIL in aumento del 3.5 per cento nel terzo trimestre e il tasso di disoccupazione al minimo generazionale del 3.7 per cento.

La debolezza del mercato immobiliare ha tuttavia frenato la crescita ei funzionari hanno attribuito la lentezza all'aumento dei tassi ipotecari.

I membri hanno anche rilevato la preoccupazione che le aziende potrebbero avere difficoltà a trasferire sui consumatori l'aumento dei costi di input, sempre dalle tariffe, e creare un'inflazione dannosa.

Più immediatamente, i membri hanno riferito che l'attività nel mercato agricolo è "depressa" a causa degli "effetti delle azioni di politica commerciale sulle esportazioni e sui redditi agricoli".

Pur affermando il loro impegno per un aumento del tasso a breve termine, i membri hanno anche notato che le azioni successive dipenderanno dai dati in arrivo. Il presidente della Fed Jerome Powell e altri funzionari della banca centrale hanno sottolineato l'importanza della dipendenza dai dati in recenti commenti pubblici.

“La politica monetaria non era su un percorso prestabilito; se le informazioni in arrivo richiedessero rivalutazioni significative delle prospettive economiche e dei rischi connessi, al rialzo o al ribasso, le loro prospettive politiche cambierebbero", si legge nel verbale.