Elementi chiave della settimana che è stata.
A partire dai verbali della RBA, il Consiglio ha compiuto un passo in avanti verso il taglio delle tariffe, sottolineando l'importanza a breve termine dei rilasci di dati. Come evidenziato dal nostro economista capo Bill Evans, poiché "le previsioni sono riviste solo ogni tre mesi, non sorprende affatto che i verbali confermino l'attuale previsione di crescita del PIL in 2019 dell'3 per cento". Tuttavia, con lo slancio nell'economia da quando è stato riportato che "avendo rallentato a un ritmo 1% nella seconda metà di 2018", la previsione centrale per la crescita della RBA è obsoleta e certa di essere abbassata nella sua dichiarazione di maggio sulla politica monetaria, a 2.75% per 2019 e 2.5% in 2020. A nostro avviso, fare ciò richiederebbe l'adozione di una distorsione tendente all'allentamento e quindi, se la crescita rimarrà ben al di sotto della tendenza, come anticipato, i tagli del tasso di liquidità in agosto e novembre 2019. In quest'ottica, il consumatore prudente e un effetto ricchezza negativo dai prezzi delle case sono fondamentali.
Critico anche per le prospettive dei consumatori, il forte vento di coda causato dalla crescita dell'occupazione negli ultimi due anni sembra diminuire, il guadagno di lavoro 5k di febbraio che lascia il ritmo di crescita annualizzato di sei mesi a 2.3% yr (da 2.9% a gennaio). Il mercato del lavoro è in genere in ritardo, quindi si prevede che questa decelerazione continui con 2019. Di conseguenza, il tasso di disoccupazione è visto salire da 4.9% attualmente a 5.5% nella seconda metà di quest'anno, e ancora più alto in 2020.
Per i lettori che vogliono capire come questi fattori, e molti altri, influenzano le condizioni in ciascuno degli stati australiani, è stata rilasciata la nostra ultima edizione di Coast-to-Coast.
In Nuova Zelanda questa settimana, il PIL di Q4 ha registrato un aumento della quantità di moto, da 0.3% in Q3 a 0.6% in Q4. Per il nostro team di economisti neozelandesi, questo risultato offre conforto che la crescita accelererà nuovamente in 2019, aiutata dalla spesa pubblica, dalle attività di costruzione e dall'aumento dei redditi delle famiglie. Come la RBNZ reagisce a questo risultato, relativamente vicino alla propria aspettativa di 0.8%, così come lo sviluppo globale sarà un punto di interesse la prossima settimana quando si riunirà il Board di RBNZ.
Quindi all'evento principale, la riunione del FOMC di marzo. Ad oggi, in 2019, il FOMC è stato cauto sulle prospettive economiche e sulla necessità di un ulteriore inasprimento della politica. Alla riunione di 2019 di marzo, il Comitato ha confermato formalmente questo cambiamento di posizione, con la crescita e le previsioni di occupazione abbassate, ei membri del Comitato hanno adottato un approccio molto più cauto ai futuri rialzi dei tassi.
Mentre a dicembre sono state viste due escursioni in 2019 seguite da un'altra in 2020, ora in 2020 è visibile solo una escursione. Inoltre, i "punti" puntano al ribasso a questo punto di vista, con una (non insignificante) minoranza che prevede anche "nessun cambiamento" in 2020 e 2021 (rispettivamente sette e cinque membri, rispetto a uno in dicembre 2018). Mentre consideriamo l'economia più o meno allo stesso modo del FOMC, prendiamo più cuore dall'accelerazione della dinamica salariale, considerandola come una compensazione ai rischi globali e alla decelerazione della crescita dell'occupazione, e potenzialmente un rischio per l'inflazione. Quindi, crediamo che un aumento finale sia più probabile che si verifichi a dicembre 2019 piuttosto che in 2020. Con sia l'economia reale che i mercati finanziari globali in flusso, sarà comunque importante continuare a valutare attentamente lo slancio economico sottostante e la prospettiva del FOMC sui rischi. Entrambi si riveleranno fondamentali per l'orientamento della politica.
Per quanto riguarda l'Europa, le incertezze sulla Brexit persistono come preoccupazione. I voti della scorsa settimana nel parlamento del Regno Unito e la sentenza di Bercow che l'accordo del PM maggio non può essere riportato senza cambiamenti "sostanziali" preparano il terreno per negoziati controversi al vertice UE sull'estensione della Brexit. In questa fase, non è stata presa una decisione definitiva, ma le fughe di notizie dal presidente lituano alla stampa suggeriscono che ci sarà un'estensione, ma che i termini devono ancora essere finalizzati. Le complicazioni riguardano la durata di qualsiasi proroga date le imminenti elezioni del Parlamento europeo su 23 di maggio, nonché qualsiasi condizionalità a una data di proroga relativa al fatto che May passi il suo accordo nel prossimo futuro.
In tale contesto, non sorprende che la Bank of England abbia votato all'unanimità per lasciare la politica sospesa ieri sera. La posizione è stata lasciata intatta da febbraio - un lieve inasprimento, ma enfatizzare le decisioni politiche sarebbe significativamente influenzato dalla natura e dai tempi del ritiro del Regno Unito dall'UE. Altrove nel processo decisionale, la Banca nazionale svizzera ha sospeso i tassi e ridotto le loro previsioni di inflazione, mentre la Norges Bank ha effettuato un secondo rialzo 25bps per aumentare il tasso di riferimento a 1.00%. Quest'ultimo rimane una sola luce settentrionale in un mese che è stato altrimenti ricoperto dalla colossalanza della banca centrale.
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