- È probabile che la RBNZ ripeta i messaggi chiave da febbraio, tra cui "OCR in attesa attraverso 2019 e 2020" e "la prossima mossa potrebbe essere su o giù".
- I dettagli della dichiarazione saranno simili a quelli di febbraio, sottolineando i rischi globali e una prospettiva interna positiva.
- I recenti sviluppi sono stati in linea con le aspettative della RBNZ, quindi non vi è motivo per cui la RBNZ cambi posizione.
- L'imminente trasferimento a un comitato di politica monetaria è un altro motivo per cui la RBNZ evita di scuotere la barca in questo momento.
- I mercati sarebbero sorpresi da una dichiarazione invariata della RBNZ. I tassi di cambio e il tasso di cambio aumenterebbero leggermente.
È improbabile che la RBNZ cambi la sua posizione fermamente in attesa alla revisione OCR di marzo della prossima settimana. I dati recenti sono stati mescolati e non hanno creato basi solide per spostare le prospettive OCR in un modo o nell'altro.
Alla Dichiarazione sulla politica monetaria di febbraio, la RBNZ ha dichiarato di aspettarsi di mantenere invariato l'OCR "attraverso 2019 e 2020" e che "la prossima mossa nell'OCR potrebbe essere su o giù". Questo è stato un cambiamento accomodante rispetto alla fine di 2018, quando l'istruzione "up or down" era stata omessa e l'OCR avrebbe dovuto rimanere allo 1.75% solo "in 2020", non per tutto l'anno.
Il motivo principale dell'inclinazione accomodante della RBNZ a quel tempo era la preoccupazione per le prospettive economiche globali, che si stavano indebolendo. L'opinione della RBNZ sull'economia domestica è stata ottimista - ha sottolineato che stavano emergendo pressioni sulla capacità, che l'economia avrebbe dovuto riprendersi in 2019 a seguito dello stimolo fiscale e che l'inflazione core avrebbe dovuto aumentare.
È improbabile che la RBNZ abbia modificato le sue opinioni da febbraio, dato che gli sviluppi economici da allora in poi sono stati contrastanti.
Alcuni elementi dell'economia domestica sono stati più deboli di quanto previsto dalla RBNZ. Recentemente i dati sulle vendite di case deboli potrebbero far abbassare un po 'l'RBNZ delle previsioni sui prezzi delle case e il PIL nel trimestre di dicembre è stato leggermente più debole delle previsioni di febbraio dell'RBNZ. Ma nel complesso, la RBNZ può ancora attenersi in modo credibile alla prospettiva che l'economia dovrebbe riprendersi quest'anno, soprattutto alla luce della fortissima spesa dei consumatori e della creazione di numeri di consenso che stanno arrivando di recente.
Le banche centrali globali, compresa la Federal Reserve americana, hanno continuato a spostarsi verso posizioni più accomodanti in riconoscimento di un graduale ma ampio rallentamento della crescita economica globale. Ma questa situazione economica globale è probabilmente in linea con le aspettative della RBNZ da febbraio, piuttosto che essere una sorta di sorpresa. In realtà i prezzi globali per i principali prodotti di esportazione della Nuova Zelanda, compreso il settore lattiero-caseario, sono stati più forti del previsto nelle ultime settimane. Quindi, dal punto di vista della Nuova Zelanda, le condizioni commerciali internazionali sono migliorate da febbraio.
Infine, il tasso di cambio è stato negoziato molto vicino alle precedenti previsioni della RBNZ, creando di nuovo nessuna ragione forte per la RBNZ per modificare la sua posizione.
Data la natura mista dei recenti sviluppi economici, ci aspetteremmo che la Reserve Bank rilasci una dichiarazione molto simile al comunicato stampa di febbraio, ripetendo le frasi chiave: "Ci aspettiamo di mantenere l'OCR su [1.75%] attraverso 2019 e 2020" e "La direzione della nostra prossima mossa OCR potrebbe essere su o giù". I dettagli continueranno a enfatizzare i rischi globali ma a parlare delle possibilità di ripresa dell'economia neozelandese, anche citando il rischio che l'inflazione in Nuova Zelanda raccolga più del previsto . Potrebbe esserci un leggero riconoscimento del fatto che l'economia domestica si è indebolita un po ', ma sarebbe decisamente di secondo ordine.
L'imminente modifica della struttura decisionale della politica monetaria è un altro motivo per aspettarsi un approccio costante da parte della Reserve Bank. Il fatto che un comitato stia per subentrare probabilmente crea un ostacolo maggiore per il Governatore affinché intraprenda un'azione decisiva sulle prospettive OCR in questo momento - dopotutto, il comitato potrebbe adottare un approccio diverso all'attuale leadership.
Prevediamo che l'adesione al nuovo comitato di politica monetaria della RBNZ sarà annunciata pochi giorni dopo la revisione dell'OCR di marzo. È probabile che i quattro membri della RBNZ siano il governatore Adrian Orr, il vice governatore Geoff Bascand, il vice governatore Christian Hawkesby e il nuovo capo economista che deve ancora essere nominato. Ci saranno anche tre membri esterni.
I mercati finanziari sono preparati per qualcosa di più accomodante di quanto prevediamo. Molte banche centrali globali hanno recentemente assunto una posizione più accomodante. I mercati finanziari probabilmente credono che la Reserve Bank seguirà l'esempio. Se l'RBNZ emette effettivamente una dichiarazione alla vaniglia senza grandi cambiamenti, come prevediamo, allora i tassi di swap e il tasso di cambio aumenterebbero nel corso della giornata.
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