Chevron potrebbe tentare di attirare Anadarko lontano da Occidental Petroleum, ma alcuni analisti si aspettano un'offerta inferiore rispetto al suo rivale.
Le compagnie petrolifere diversificate tipicamente conservatrici stanno osservando la superficie principale di Anadarko nel bacino del Permiano e, nel caso della Chevron, vede anche risorse di gas naturale liquefatto e in acque profonde che le piacciono. Inoltre Chevron può digerire più facilmente un grosso problema, qualcosa che potrebbe rendere le sue azioni un pezzo più attraente dell'offerta, hanno detto gli analisti.
Anadarko ha detto lunedì che stava valutando l'offerta di $ 38 miliardi di Occidental, dopo aver accettato l'offerta pubblica di acquisto da $ 33 miliardi di Chevron poche settimane fa. Ciò pone le basi per un altro giro di offerte, ma il titolo Anadarko non risponde come se gli investitori si aspettassero di vedere le offerte andare molto più in alto. L'offerta di Occidental valeva $ 76 per azione quando è stata annunciata la scorsa settimana e da allora il titolo ha perso circa il 2.8%. Anadarko ha chiuso lunedì a circa $ 72.93, in aumento di 13 centesimi.
"Non credo che Chevron abbia questo approccio di tipo buy-at-any-cost", ha affermato Dan Pickering, co-presidente e chief investment officer di Tudor, Pickering, Holt & Co.
"La mia ipotesi è che Chevron torni con un'offerta migliore, ma non necessariamente una che è significativamente più alta o addirittura più alta di Oxy. Poi la palla è nel campo di Oxy per dirci quanto vogliono questa attività. Per Oxy, probabilmente ci stiamo avvicinando al punto in cui se un'offerta diventa molto più alta di quella, il mercato inizia a preoccuparsi della loro leva ", ha detto.
L'esito della battaglia di fusione ad alta posta in gioco potrebbe anche determinare se c'è una frenesia di accordi nella zona petrolifera. Pickering ha detto che è stato solo di recente che le azioni delle major sono state scambiate a un tale premio per le società di esplorazione e produzione, dando loro una valuta migliore per gli accordi.
“Penso che se ottieni un'altra transazione, ci sarà una grande corsa che sarà paura di perderti. Paura di perdere sia un partner di ballo che un'opportunità di costo. … Un'altra transazione [importante] e tutti si innervosiscono che stanno perdendo. Sono gli investitori e le società stesse, che siano acquirenti o venditori ", ha affermato.
"Per me, sembra che siamo a un affare di distanza da un mucchio di accordi", ha aggiunto. "Penso che risalga a combinazioni che hanno un senso industriale."
Occidental, che era stato respinto in precedenza da Anadarko, ha offerto un accordo cash and stock di $ 76, del valore di circa $ 11 in più per azione rispetto all'offerta della Chevron il giorno in cui è stata annunciata, il 12 aprile.
Gli analisti dicono che la Chevron si sta probabilmente preparando per un'altra offerta per Anadarko, ma con un'offerta inferiore rispetto all'offerta di $ 38 miliardi di Occidental. Occidental ha offerto $ 38 in contanti e 0.6094 di una quota per azione Anadarko, mentre Chevron ha offerto $ 16.25 e 0.3869 di una quota delle sue azioni per azione Anadarko. Chevron ha perso circa il 6% da quando è stato annunciato il suo accordo con Anadarko, abbassando il valore della sua quota di azioni dell'offerta.
Anadarko ha accettato di negoziare con Occidental sulla sua offerta, ma il suo consiglio ha anche ribadito la raccomandazione del suo accordo di fusione esistente con la Chevron.
“Penso che Anadarko stia probabilmente cercando di convincere Chevron ad aumentare la sua offerta. È un divario di 7 miliardi di dollari tra l'offerta della Chevron e quella di Anadarko ", ha affermato Stewart Glickman, analista energetico presso CFRA. “Sarebbero ancora tecnicamente migliori dal punto di vista dei numeri puri. Potrebbero stare meglio con la Chevron. ... Penso che la Chevron sia più adatta di Anadarko, Occidental. "
Glickman ha detto che non crede che la Chevron dovrebbe superare l'offerta di Occidental per vincere, ma Chevron potrebbe dover ridurre il divario tra le offerte. "Se parte del tuo punto di forza è se è un motore di crescita per te, potrebbe funzionare a favore di Chevron", ha detto. “La Chevron ha una cassa di guerra più grande, tre volte più denaro di Oxy. Penso che possano permettersi di farlo. Chevron ha 9 miliardi di dollari sui suoi libri contabili, Occidental ha 3 miliardi di dollari. Non credo che Occidental possa permettersi di fare un'offerta superiore a quella che ha già offerto. Se hai intenzione di spendere $ 38 miliardi e loro hanno solo $ 3 miliardi, allora devono raccogliere più finanziamenti del debito o devono fare un secondo. Penso che Oxy abbia guardato questo e abbia detto che faremo la nostra prima e migliore offerta ", ha detto.
Paul Sankey, analista dell'energia di Mizuho, ha detto che crede che entrambe le società potrebbero fare offerte per i bassi $ 80 per azione, se lo volessero, e l'accordo sarebbe ancora accrescitivo. Occidental ha anche una commissione di scioglimento di $ 1 miliardi sull'accordo Chevron se vince.
Occidental necessita anche dell'approvazione degli azionisti, ma Chevron no. "Riteniamo che il mercato abbia più fiducia nelle sinergie dichiarate di Chevron, che sembrano essere numeri di tipo sotto-promessa / offerta eccessiva, rispetto a OXY, che sembrano essere ambiziosi al fine di rendere praticabile la loro offerta non richiesta", ha scritto Sankey in un Nota.
Sankey ha detto che la Chevron potrebbe persino essere in grado di squittire fino a $ 90 per azione, ma non lo farà. "È improbabile che [Chevron] faccia offerte aggressive in un'asta di tipo" maledizione del vincitore ". Lo ha detto il CEO di Chevron Mike Wirth durante la teleconferenza del primo trimestre di venerdì ”, ha osservato Sankey.
Pickering ha detto che l'accordo è considerato trasformativo da Occidental, ma per Chevron è più un modo di fare business. I rischi coinvolti per Occidental sono maggiori.
"Se sei Oxy e serbatoi di petrolio a $ 40 [al barile], in un paio d'anni, all'improvviso il modo in cui hai fatto l'accordo con Anadarko sembra più aggressivo, e se sei Chevron e serbatoi di petrolio a $ 40 forse hai un po 'di rimorso dell'acquirente, ... ma il tuo bilancio va bene e non sei preoccupato per la tua leva finanziaria. Penso che Oxy sarebbe più preoccupato per la loro influenza ", ha detto.
Pickering ha detto che il prezzo del petrolio non sta guidando le attuali offerte per Anadarko, e l'ambiente è più simile agli 1990 quando le principali compagnie petrolifere sono state formate da fusioni, come BP con Amoco e con Arco, e Chevron e Texaco. Le aziende cercavano quindi modi per far crescere le loro attività ma senza contare su prezzi del petrolio più alti.
“Ora stiamo parlando [petrolio a] metà degli anni '60, un prezzo piuttosto buono. Abbiamo tutti questi fattori macro che giocano, ma penso che questo processo avrebbe luogo se il petrolio fosse $ 50 o il petrolio fosse $ 70. Penso che la logica industriale di cui parlano entrambi gli acquirenti abbia un senso e penso che l'opportunità di valutazione sarebbe stata presente a $ 50 e probabilmente sarebbe presente a $ 70 ", ha detto.
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