Mentre il mercato azionario torna alla ribalta, il mercato obbligazionario lancia un "terribile" avvertimento sull'economia

Le azioni stanno superando gli ultimi attacchi di crescenti timori di guerra commerciale, ma il mercato obbligazionario punta a maggiori difficoltà.

L'S & P 500 è cresciuto dell'1% da quando è iniziata una massiccia svendita la scorsa settimana. L'indice generale rimane anche intorno al 3.8% da un record intraday raggiunto il 1 maggio. I futures hanno indicato ulteriori guadagni martedì.

I rendimenti obbligazionari, tuttavia, non sono stati altrettanto resilienti. Il rendimento del rendimento del titolo 10-year è scambiato a 2.4%, a circa 40 punti base al di sotto del suo massimo 2019 e entro 10 punti base del suo minimo da inizio anno. I rendimenti si muovono inversamente ai prezzi.

Le obbligazioni sono viste in gran parte come un investimento più sicuro rispetto alle azioni, poiché in genere non sono così volatili. Di conseguenza, il denaro confluisce solitamente in obbligazioni quando gli investitori vedono rischi economici o politici al ribasso all'orizzonte.

"Abbiamo continuato a vedere le obbligazioni come il miglior descrittore dell'attuale contesto fondamentale, evidente nella nostra allocazione in sovrappeso alle obbligazioni e nell'allocazione sottopesata in azioni", ha detto venerdì in una nota Tim Hayes, capo stratega degli investimenti globali presso Ned Davis Research. "E questo è ancora più evidente ora che l'escalation della guerra commerciale e le implicazioni economiche più disastrose hanno ridotto i rendimenti dei titoli a livello globale".

All'inizio di questo mese, gli Stati Uniti hanno aumentato le tariffe su $ 200 miliardi di beni cinesi, mentre l'amministrazione Trump ha adottato una posizione più dura sul commercio. La Cina si è vendicata aumentando i prelievi su $ 60 miliardi di prodotti statunitensi.

L'amministrazione Trump ha poi intensificato le tensioni tra i due paesi la settimana scorsa limitando pesantemente le aziende statunitensi dal fare affari con Huawei, una massiccia compagnia di telecomunicazioni cinese. Ciò ha indotto Google, gigante della ricerca, a sospendere tutti gli affari con Huawei che comportava il trasferimento di software, hardware e altri servizi. Altre società come Qualcomm e Intel stanno arrestando operazioni con Huawei fino a nuovo avviso.

Questi eventi hanno portato il rendimento del Tesoro dell'anno 10 a scendere di circa 15 punti base da maggio 3.

"Resta da vedere come l'ultimo round di tariffe influenzerà i dati economici globali a venire", ha detto Hayes di Ned Davis Research. "Le preoccupazioni della guerra commerciale rimarranno molto probabilmente un'influenza negativa sui rendimenti dei titoli e sui prezzi delle azioni fino a quando non sarà evidente una chiara svolta verso la pace commerciale".

Le azioni hanno avuto un notevole rally dalla fine di dicembre. In quel periodo, l'S & P 500 è cresciuto di circa il 21%. Tuttavia, i guadagni del mercato non sono stati ampi e provengono da luoghi insoliti.

Dave Haviland, managing partner di Beaumont Capital Management, ha sottolineato che i titoli dei trasporti, delle small cap e delle mid cap non hanno raggiunto livelli record quest'anno. Nel frattempo, solo quattro settori all'interno dell'S & P 500 hanno raggiunto i massimi storici: tecnologia, beni di consumo discrezionali e difensivi, immobili e servizi di pubblica utilità.

"Pensiamo che ci siano alcune crepe nell'armatura", ha detto Haviland. Se guardi a questi quattro settori, ottieni la crescita continua di discrezionale e tecnologia, che è fondamentalmente "FANG". Poi ci sono gli immobili e i servizi pubblici più conservatori e più redditizi che camminano al loro fianco. "

"Mi ricorda un po 'il 1998-1999, quando circa 10 aziende - circa metà tecnologia e metà assistenza sanitaria - continuavano a trascinare l'S & P 500 sempre più in alto", ha detto. "Le condizioni generali del mercato li hanno raggiunti e si sono ribaltati".

Hayes di Ned Davis sottolinea anche che mentre le azioni sono aumentate notevolmente quest'anno, i fondi sono usciti dai fondi azionari per tutto l'anno. Secondo i dati dell'ICI, nel 135 sono stati ritirati circa 2019 miliardi di dollari dai fondi azionari. Nel frattempo, quest'anno gli investitori hanno aggiunto 169 miliardi di dollari di attività ai fondi obbligazionari.

"Il contrasto nei deflussi dalle azioni e negli afflussi verso le obbligazioni è un altro segno che le obbligazioni hanno inviato il messaggio giusto, non le azioni", ha detto Hayes.