Il rallentamento economico globale, l'escalation della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina e l'ulteriore riduzione del tasso sui fondi della Fed hanno accentuato le ipotesi secondo cui il BOC avrebbe dovuto abbassare il tasso politico nei prossimi mesi. Siamo d'accordo su questa valutazione, ma prevediamo che il taglio assicurativo arriverà ad ottobre.
La guerra commerciale USA-Cina si è nuovamente intensificata nelle ultime settimane. Mentre gli Stati Uniti hanno concordato di ritardare la data di entrata in vigore di una parte delle tariffe sulla Cina a 15 di dicembre da 1 di settembre, la Cina di agosto 23 ha annunciato tariffe di ritorsione sui prodotti statunitensi per un valore di 75B di USD e ha indicato che ripristinerà i dazi sulle auto. Trump ha quindi risposto aumentando le aliquote tariffarie sui prodotti cinesi di circa lo 5%. Gli impatti economici della guerra commerciale sul Canada sono meno che diretti, manifestati principalmente dal calo dei prezzi del petrolio e dalla minore fiducia delle imprese. A luglio, BOC ha stimato che la guerra commerciale ridurrebbe la crescita del PIL del Canada di 2% di 2021. Ciò, tuttavia, non aveva tenuto conto delle recenti escalation.
La stretta relazione commerciale con gli Stati Uniti ha reso la politica monetaria della Fed influente a quella della BOC. Il mercato ha quasi fissato il prezzo in un altro taglio dei tassi da parte della Fed a settembre, portando il tasso sui fondi Fed al 1.75-2%. Questo è confrontato con il tasso di policy di BOC dell'1.75%. Una maggiore capacità inutilizzata e un mercato immobiliare meno forte in Canada potrebbero non garantire che i suoi tassi d'interesse rimangano superiori a quelli degli Stati Uniti ". Questo potrebbe essere un fattore scatenante per BOC di adottare un taglio dei tassi assicurativi.
Tuttavia, la resilienza dei dati economici interni suggerisce che BOC preferirebbe rimanere in disparte ad agosto. La crescita del PIL dovrebbe essere rimbalzata + 3% q / q annualizzato in 2Q19, da + 0.4% in 1Q19. L'inflazione rimane intatta. Sia il titolo che l'IPC di base sono riusciti a rimanere su 2% a / a. Per quanto riguarda gli indicatori di inflazione preferiti di BOC, CPI-mediana, CPI-trim e CPI-comuni hanno anche una media di + 2%. La delusione è arrivata dal mercato del lavoro, tuttavia. Il tasso di disoccupazione è salito + punto percentuale 0.2 più in alto a 5.7% a luglio, sebbene il tasso di partecipazione sia sceso -0.1 punto percentuale a 65.6%. Il numero di buste paga è diminuito di -24.2K, rispetto al consenso di un aumento di + 12.5K.
I rischi per le prospettive economiche si sono spostati al ribasso. La prossima politica monetaria sarebbe molto probabilmente un taglio dei tassi. Tuttavia, le prospettive economiche del secondo trimestre suggeriscono che i responsabili politici potrebbero impiegare più tempo per valutare la situazione prima di adottare misure precauzionali in risposta al vento contrario della crescita economica. I responsabili politici probabilmente guideranno nella dichiarazione politica di agosto per qualsiasi potenziale riduzione dei tassi.
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