Il numero più importante nella revisione di Temasek di martedì per il veicolo di ricchezza sovrana di Singapore è stato questo: ha ceduto 28 miliardi di dollari (20.6 miliardi di dollari) di attività, 4 miliardi di dollari in più di quanto ha investito.
Ecco come appare un portafoglio dinamico basato su azioni nel mezzo di una guerra commerciale. Temasek deve affrontare un ambiente difficile, dato il suo mandato: non può ritirarsi su posizioni di debito prudenti o alternative, come può fare GIC, ma deve rimanere in società quotate o posizioni di pre-quotazione.
Ha gestito l'ambiente abbastanza abilmente. Nell'anno fino al 31 marzo ha prodotto un rendimento totale per gli azionisti in crescita dell'1.49% su base annua, con il portafoglio che è salito da 5 miliardi di dollari S$ a 313 miliardi di S$ netti; è significativo che il fondo abbia guadagnato 9 miliardi di dollari in dividendi durante l'anno, un contributo che raramente è stato più cruciale.
Il messaggio che sta cercando di dare è: i tempi sono duri, ma ce l'abbiamo
Sorprendentemente, i disinvestimenti spesso non riguardavano pesi massimi, ma società chiave per i temi di investimento tecnologico e scientifico del fondo: si è trasferito da Gilead Sciences, Cargill Tropical Palm e Klabin, mentre ha ridotto le sue partecipazioni in Alibaba, CenturyLink e IHS Markit. (Il disinvestimento della Bank Danamon in Indonesia sarà presente nei numeri del prossimo anno.)
Ha mantenuto vivi questi temi effettuando nuovi investimenti, tra cui nel fornitore di soluzioni digitali statunitense UST Global, nella società indiana di servizi di assistenza online OlaCabs e nella società di e-commerce sanitaria brasiliana Bionexo.
Tempi difficili
Uno sguardo più attento al portafoglio mostra come il fondo abbia cercato di inclinarsi in tempi difficili. Il cambiamento più grande è che la percentuale di grandi blocchi quotati in cui il fondo detiene una quota superiore al 50% è scesa dal 15% al 12%. Le attività non quotate sono aumentate dal 39% al 42% del portafoglio, ora comodamente il segmento più grande del portafoglio Temasek.
Geograficamente, il fondo ha cercato crescita e sicurezza in Nord America, passando dal 13% al 15% del portafoglio, riducendo al contempo la quota detenuta a Singapore e nella Cina asiatica.
| Lim Boon Heng, Temasek |
La Cina, forse sorprendentemente dato il contesto macroeconomico, è rimasta stabile al 26% del portafoglio, al livello di Singapore come la più grande posizione geografica.
L'Europa è moderatamente in rialzo, Australia e Nuova Zelanda in lieve calo; il 25% attualmente detenuto in Nord America e in Europa è una posizione insolitamente alta.
Le posizioni nel settore delle scienze della vita, dell'agrobusiness, dei consumatori e del settore immobiliare sono cresciute in percentuale del portafoglio, mentre sono diminuite i servizi finanziari e TMT – ancora le maggiori aree di investimento.
Il presidente Lim Boon Heng ha cercato di spostare l'attenzione sulla sostenibilità e sul cambiamento climatico; L'amministratore delegato di Temasek International Dilhan Pillay ha ribadito l'inclinazione tematica verso le tecnologie trasformative, la vita sostenibile, la durata della vita più lunga e i modelli di consumo in evoluzione, affermando: "Rimodelleremo sempre più il nostro portafoglio in linea con queste tendenze".
Orizzonte temporale
Il messaggio qui è che Temasek sta cercando di investire per un orizzonte temporale molto più lungo di quello espresso da un anno moribondo e da una geopolitica goffa. Parla di durata della vita più lunga, benessere crescente, connettività, vita sostenibile: il grande gioco delle tendenze di investimento generazionale.
Quando Temasek vuole evidenziare i suoi investimenti, attira l'attenzione su Neoen, una società solare, o Pivot Bio, una società di biologia sintetica, o BeiGene, che sviluppa terapie contro il cancro in Cina, piuttosto che sostenitori blue-chip come DBS e China Construction Bank, i cui dividendi hanno ancorato i rendimenti lo scorso anno.
Per quel che può valere, Png Chin Yee, l'amministratore delegato senior per la strategia di portafoglio e il rischio, si aspetta che i problemi macro continuino a smorzare la fiducia e gli investimenti delle imprese, ma anche che i politici saranno "preparati per politiche accomodanti che potrebbero attutire qualsiasi pressione sostanziale sulla crescita .”
Un conseguente contesto di bassi tassi di interesse potrebbe abbassare le aspettative di rendimento a lungo termine.
Ma non è proprio su questo che la direzione vuole che ci concentriamo. Il messaggio che sta cercando di dare è: i tempi sono duri, ma abbiamo questo, perché sappiamo cosa accadrà una generazione avanti e siamo posizionati per questo ora.
Nel frattempo, però, sarebbe audace aspettarsi presto un grande rimbalzo.
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