I cosiddetti "shock di offerta" del petrolio hanno generalmente portato a un'inflazione sostenuta dei prezzi del petrolio, causando gravi danni all'economia e ai mercati globali. Sarà questo?
Ciò è in parte dovuto all'impatto dei prezzi più elevati, che gonfiano il costo del carburante e la miriade di prodotti derivati dal petrolio, in particolare prodotti chimici e materie plastiche. L'altro canale ovvio per l'impatto è il sentiment, sia sui mercati finanziari sia sul piano economico. Per cominciare, alcuni indici dominati dalle quote petrolifere possono spesso sembrare utili. Ad esempio, FTSE 100 del Regno Unito ha mostrato una reazione iniziale positiva lunedì, dato che due su tre delle sue azioni più pesanti - BP e Shell - hanno registrato un forte aumento. Stavano reagendo agli attacchi del fine settimana al più grande impianto di lavorazione del petrolio greggio dell'Arabia Saudita che ha ridotto del 50% la produzione del paese. Tuttavia, più avanti nella sessione di lunedì, nessuno dei migliori indici azionari europei stava salendo.
Istantanea del monitor del mercato azionario - 1330 BST 16-09-2019
Fonte: Bloomberg / Indice della città
Nonostante un forte rialzo delle scorte petrolifere, che è stato sufficiente a spingere alcuni mercati dell'Europa orientale negli indici neri, più grandi, più liquidi, a più alta capitalizzazione nell'Europa occidentale con i collegamenti globali più forti, erano tutti deboli. Sembra che gli investitori valutino la situazione come potenzialmente in grado di pesare ulteriormente su un panorama geopolitico già afflitto dal rallentamento dell'economia globale, dalla Brexit e dal commercio. Ciò è in parte dovuto alla continua incertezza sulla colpevolezza dell'attacco agli impianti di trasformazione petrolifera saudita di Abqaiq e Khurais nell'Arabia Saudita orientale sabato. La regione si trova a 250 km a sud ovest del quartier generale di Aramco, nella città costiera di Dharan, vicino al Bahrain, ma a più di 1,000 km dal centro dello Yemen. Pertanto, una rivendicazione di responsabilità da parte dei ribelli yemeniti sostenuti dall'Iran è ampiamente messa in dubbio. Washington vede una maggiore probabilità che l'attacco sia stato lanciato direttamente dalla Guardia rivoluzionaria islamica dell'Iran. Ad ogni modo, tra le tensioni esistenti legate alle sanzioni statunitensi e ai sospetti attacchi intorno allo Stretto di Hormuz, il principale passaggio della petroliera in Medio Oriente, esiste il potenziale per gli eventi di perdere il controllo.
In definitiva, tale scenario potrebbe indicare un conflitto militare totale, sebbene sia chiaro che, sebbene sia aumentato il rischio per il tipo di conflitto militare che interesserebbe maggiormente i mercati, rimane una prospettiva remota. Detto questo, l'entità dei potenziali impatti sul mercato dipende in larga misura dalla durata della messa fuori servizio degli impianti. La risposta a questa domanda contribuirà molto a rispondere alla domanda correlata su come i prezzi del petrolio potrebbero aumentare bruscamente. Per ora, sebbene sia il Brent sia il WTI siano saliti più in alto nei mercati a termine di domenica notte — il Brent ha scambiato l'20% più in alto ad un certo punto - ha senso prestare molta attenzione al sollevamento proporzionale che tali movimenti potrebbero avere sul molto più importante prezzo del petrolio a medio-lungo termine. Dopotutto, i prezzi del petrolio devono rimanere elevati per un periodo di tempo sufficientemente esteso per iniziare a superare qualsiasi impatto negativo e positivo sul mercato finanziario e economico.
Il grafico seguente mostra le variazioni percentuali cumulative mensili dei prezzi del greggio Brent risalenti a ottobre 2005.
Grafico di variazione percentuale: European Brent Crude (spot datato) - mensile - dicembre 2004 ad oggi
Fonte: Bloomberg / Indice della città
Il punto principale che emerge in questo momento è che, mentre non si può sottovalutare la gravità degli eventi del fine settimana, finora l'impatto dovrebbe essere visto come relativamente contenuto perché l'aumento dei prezzi è di gran lunga inferiore rispetto a picchi di prezzo a medio termine molto più grandi nella storia recente.
Dato che l'impatto sul prezzo del petrolio a medio termine sembra essere misurato e non estremo per ora, ha senso che la reazione del mercato azionario non sia ancora coerente con l'idea che si aprano conflitti militari che coinvolgono l'Arabia Saudita e l'Iran, e forse gli Stati Uniti , è probabile. A dire il vero, la trepidazione viene espressa altrove. I Treasury stanno guidando forti rally su tutto il debito sovrano dei mercati sviluppati. Altri tipici "rifugi sicuri" stanno vedendo anche la domanda come lo yen, l'oro e in una certa misura il dollaro, che cancellano i guadagni della scorsa settimana con guadagni. Anche per i "paradisi sicuri", tuttavia, si tratta di un'immagine sfumata "rischiosa". Per prima cosa, il rendimento del Ministero del Tesoro degli Stati Uniti di 10 sta emergendo da anni da uno dei suoi salti più rapidi. Ha scalato 33.6bp la scorsa settimana, il suo più grande aumento dalla settimana delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti di 2016. Quella mossa ha coinciso con un rimbalzo decisivo per le azioni globali e la pressione su altri paradisi. Pertanto, la ricerca della sicurezza di lunedì è quasi certamente alimentata in parte da un inevitabile svolgimento delle mosse della scorsa settimana. Vale la pena notare che il franco svizzero non stava partecipando ai progressi del paradiso al momento della stesura.
Ci si può aspettare che i mercati continuino a rispondere alle paure di trepidazione, ma poco panico, al posto di ulteriori informazioni su quanto tempo ci vorrà per riportare a pieno regime Abqaiq e Khurais e notizie sui nuovi sviluppi in Arabia Saudita e Iran.
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