Settimana a venire - I mercati rimangono focalizzati sui rischi geopolitici

Iran, aggiornamenti commerciali, Fed Speak, più decisioni sui tassi in primo piano 

Potremmo vedere i mercati tornare ad essere fissati sugli aggiornamenti commerciali, alcuni utili societari (Nike, Micron, Conagra e Vail Resorts), inversioni della curva dei rendimenti e stress sui mercati monetari. Sabato, il Labour, il principale partito di opposizione del Regno Unito, si incontrerà a Brighton per il loro incontro annuale. Domenica vedremo se il presidente Trump e il primo ministro indiano Modi potranno fare progressi sulle crescenti tensioni commerciali.

La prossima settimana ascolteremo diversi banchieri centrali, vedremo una manciata di decisioni sui tassi e vedremo se il premier Boris Johnson altera la sua strategia Brexit dopo aver sentito la sentenza della Corte Suprema del Regno Unito. Martedì la politica sarà abbondante poiché le Nazioni Unite hanno diversi oratori (Trump e Macron) che affrontano questioni internazionali all'Assemblea generale. Venerdì, vediamo l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed e le letture del sentimento dei consumatori statunitensi insieme al reddito / spesa personale. Con le previsioni della Fed che non mirano a cali importanti della crescita, i mercati reagiranno da vicino se vedremo un flusso costante di dati economici più deboli.

Venerdì ci sono recensioni di valutazioni su Polonia (Fitch), Arabia Saudita (S&P) e Israele (Moody's).

Banche centrali questa settimana (per le valute che offriamo):

• lunedì - Nessuna riunione
• Martedì - Decisione sui tassi in Ungheria, Decisione sui tassi RBNZ, verbale di luglio BOJ
• mercoledì - Decisione sui tassi della Banca centrale thailandese (BoT), decisione sui tassi della CNB ceca
• Giovedì - Decisione sui tassi della Banca centrale del Messico (Banxico)  
• venerdì - Nessuna riunione

Relatori della banca centrale (al momento della scrittura)

• lunedì - Tenreyro della BOE parla alla conferenza della BCE, Draghi della BCE testimonia al Parlamento europeo, Williams della Fed parla alla Conferenza del mercato del tesoro, Bullard della Fed parla dell'economia americana
• Martedì - BOJ Kuroda tiene un discorso ad Osaka, Villeroy della BCE parla a Parigi, Riksbank Ingves e Jansson in Parlamento, RBA Gov Lowe tiene un discorso.
• mercoledì - Il Coeure della BCE parla a Francoforte, Evans della Fed parla di economia, Riksbank Floden tiene un discorso, George della Fed parla al Senate Banking Panel, Kaplan della Fed parla con domande e risposte moderate
• Giovedì - BOJ Gov Kuroda parla, la BCE pubblica bollettino economico, Kaplan parla della Fed, Draghi della BCE parla a Francoforte, BOE Gov Carney parla dei servizi finanziari, Bullard della Fed parla, Kashkari della Fed parla nel Montana, Barkin della Fed parla a Richmond.
• venerdì - Saunders della BOE parla a Barnsley, Guindos della politica della BCE, Knot parla a Francoforte, Harker della Fed parla al Comitato dell'Open Market

Mercati

USD

Sembra che i dati statunitensi non vogliano deteriorarsi e, a meno che non vediamo una serie enorme di rapporti più deboli del previsto, probabilmente vedremo che le aspettative rimarranno miste sul fatto che la Fed taglierà nuovamente i tassi prima della fine dell'anno.

Le prossime settimane saranno critiche per la guerra commerciale e le aspettative stanno crescendo, potremmo vedere un accordo provvisorio. Entrambe le parti cercheranno di venire da una posizione di forza, ma sia Trump che i cinesi dovrebbero essere motivati ​​a vedere una grande riduzione dell'escalation. I colloqui potrebbero facilmente crollare se la Cina tentasse di scambiare qualsiasi cambiamento strutturale con la promessa di acquistare più beni americani.

I mercati stanno iniziando a concentrarsi maggiormente sull'impianto idraulico della Fed (mercati monetari) e sulla pendenza della curva dei rendimenti. Dal secondo taglio consecutivo dei tassi da parte della Fed, lo spread di 10/2 si sta nuovamente avvicinando al territorio di inversione.

Probabilmente continueremo a vedere la Fed consegnare liquidità con un'altra operazione venerdì, dati in aumento.

I mercati di finanziamento sono fondamentali per l'economia degli Stati Uniti e fino a quando la Fed non fornirà una soluzione permanente, questo sarà un problema con i tassi overnight e il finanziamento in dollari.

Bitcoin 

La volatilità dei bitcoin è diminuita nelle ultime settimane, ma è improbabile che duri. Con le recenti proposte dell'ETF che vengono tirate, sembra che il futuro regolamentare rimanga difficile per le monete digitali.

Non dovremmo essere sorpresi se nelle prossime settimane vedremo intervalli di trading più ampi.

Olio

I mercati dell'energia si concentrano principalmente su una prossima escalation iraniana o saudita / americana, produzione saudita e inondazioni texane. Le ripercussioni degli attacchi di droni alle strutture petrolifere dell'Arabia Saudita si faranno sentire per settimane se non per mesi, ma la storia più grande sarà se in qualche modo finiremo per vedere le tensioni iraniane finire in una guerra totale. I rischi geopolitici dovrebbero mantenere un po 'sostenuti i prezzi dell'energia anche quando i sauditi riportano la produzione a livelli normali.

Il petrolio è sensibile ai vari sviluppi, che si tratti di inventari, crescita globale, guerra commerciale, sanzioni iraniane o OPEC.

Gold

L'oro sembra più vulnerabile più a lungo lotta per tornare ai vertici della sua gamma recente. I rischi geopolitici e le politiche monetarie accomodanti dovrebbero vedere il metallo giallo supportato in un importante sell-off.

L'oro è sensibile a molte cose tra cui le banche centrali, la guerra commerciale e la generale propensione al rischio. Gli ultimi due sono particolarmente volatili e quindi l'oro potrebbe vedere grandi oscillazioni di punto in bianco.

Politica

Brexit

Questa settimana ci sono stati pochi progressi poiché la Corte Suprema ha raccolto prove della legalità della proroga del Parlamento (sentenza prevista per venerdì ma probabilmente non cambierà nulla). La speculazione continuerà senza dubbio ma i dettagli continuano ad essere pochi e rari.

Le segnalazioni possono essere interrotte in qualsiasi momento e la sterlina rimane estremamente sensibile agli sviluppi della Brexit.

Italia

L'ex primo ministro Matteo Renzi si è separato dal Partito Democratico per formare un nuovo gruppo che continuerà a sostenere la coalizione. Ci sono un certo numero di legislatori fedeli a Renzi che potrebbero anche staccarsi, ma i numeri esatti sono difficili da trovare.

Rischio minimo L'instabilità politica italiana è comune e c'è poco movimento nei titoli italiani a suggerire che ciò abbia infastidito gli investitori poiché il governo rimane stabile. EUR non risponde.

Spagna 

Elezioni improvvise programmate per il 10 novembre dopo che il Partito socialista non è riuscito a formare un governo di coalizione, cinque mesi dopo aver vinto le elezioni. Rischio minimo. L'EUR non risponde alla politica spagnola, l'elezione sarà la quarta in quattro anni.

Argentina

L'Argentina rimane nel radar del mercato poiché l'FMI non ha approvato la prossima tranche del suo credito poiché teme che il governo entrante dopo le elezioni di ottobre possa optare per un default. L'attuale governo ha messo sotto controllo i capitali e la banca centrale ha operato iniettando liquidità per stabilizzare la valuta, ma rimane vicino al livello dei prezzi di 60 e continuerà a muoversi verso l'alto a meno che l'FMI non rilasci i fondi.

Le elezioni presidenziali di ottobre potrebbero dare potere al movimento populista, che include figure che in passato hanno fallito nel debito sovrano argentino. L'FMI ​​potrebbe accelerare la caduta del peso se negasse la tranche successiva. Le dichiarazioni del campo di Fernandez non hanno aiutato le cose.

Messico 

Il peso messicano ha visto fermarsi il suo rally dopo la decisione sui tassi della Fed e la conferenza stampa di Powell. Ha riacquistato terreno dopo che il tasso si mantiene in Giappone, Svizzera e Inghilterra, ma il probabile taglio dei tassi dal Banxico la prossima settimana limita il rialzo per la valuta.

Bank of Mexico dovrebbe continuare con tassi più bassi, ma l'esitazione della Fed potrebbe farli fermare e considerare la loro prossima mossa.

Brasile

Le banche centrali di LatAm hanno seguito l'esempio della Fed e hanno ridotto i tassi in alcuni casi come il Brasile in modo molto aggressivo. La tendenza potrebbe continuare anche se la Fed premesse il pulsante di pausa, dato il modo in cui le pressioni inflazionistiche si sono attenuate nella regione. I prezzi del petrolio sono stati motivo di preoccupazione dopo gli attacchi dell'Arabia Saudita, ma per ora i prezzi sembrano stabili con abbondanza di offerta per compensare le perdite in Medio Oriente.

Le pressioni inflazionistiche dal petrolio potrebbero far deragliare l'aggressivo allentamento di BCB.

Hong Kong

Manifestazioni a favore della democrazia sono ancora in corso, tra 4 mesi e non sembra esserci fine. Ottobre 1 è una data chiave, la festa nazionale della Cina, e Pechino non vorrà nulla che possa sminuire lo sfarzo, la cerimonia e le sfilate in programma. La corsa fino a quella data sarà fondamentale con il rischio maggiore di essere un "blocco" delle proteste. Il leader legislativo Carrie Lam ha creato opportunità di dialogo con gli attivisti, ma finora non è stata segnalata alcuna accettazione. Quegli stessi attivisti hanno fatto pressioni sul Congresso e sul Senato degli Stati Uniti per rivedere lo speciale stato commerciale di Hong Kong in vista delle recenti cosiddette violazioni dei diritti umani. Non si può fare a meno di sentire che questo rischia di spararsi ai piedi (dal momento che vivono lì) ed è probabilmente visto come un gesto politico. L'Hang Seng sta affrontando la sua terza settimana consecutiva e più a lungo trascinano le proteste, il lato negativo è visto come vulnerabile.

Il rischio di "repressione" in vista delle celebrazioni di 1 di ottobre è in aumento e è probabile che i mercati locali rimangano nervosi per la prossima settimana circa. La pressione sulle azioni Cina / HK potrebbe essere scatenata, alimentando ulteriori deflussi di capitali dal territorio. L'Asia potrebbe essere coinvolta nel rischio di contagio.

Cina

Nuovi negoziati commerciali faccia a faccia a Washington potrebbero dare un impulso alla propensione al rischio, se otteniamo titoli costruttivi che i mercati stavano aspettando da così tanto tempo. Venerdì si concludono i colloqui di basso livello e dovremmo vedere progressi minimi che preparano il terreno per i colloqui di alto livello in ottobre.

Trump ha effettivamente minacciato la Cina che se ritardano qualsiasi accordo commerciale dopo le elezioni di novembre, e vince, i termini che richiederà saranno molto peggiori per la Cina.

Corea del nord

Questa settimana è stato tranquillo sulla penisola coreana, ma ci sarà sempre il rischio di ulteriori test missilistici. Kim Jung-Un sembra aver interpretato Trump come un burattino nell'ultimo anno di colloqui, recentemente invitandolo a Pyongyang. Quell'invito è stato (educatamente) rifiutato.

Sono possibili ulteriori test, ma il mercato si è abituato a scartarli come tattiche di warmongering / spavento.

India

Questa settimana non ci sono state molte notizie sul deterioramento delle relazioni bilaterali al confine tra India e Pakistan nel Kashmir. Resta ancora un fusto in polvere che potrebbe intensificarsi molto rapidamente.

Sebbene al momento non sia un punto di svolta a livello globale, una guerra tra i due vicini potrebbe colpire la propensione al rischio nella regione e costringere i superpoteri sia dell'Est che dell'Ovest a essere trascinati nella scaramuccia e costretti a scegliere le parti. Sarebbe un enorme aspetto negativo per la propensione al rischio.

Giappone

Gli Stati Uniti e il Giappone sembrano avvicinarsi a un mini-accordo di libero scambio, con il Giappone che si impegna a maggiori importazioni di carne bovina senza dazi dagli Stati Uniti. È un mercato enorme. Le cose non sono così rosee con la Corea del Sud, dove le relazioni commerciali si stanno deteriorando dopo che i due vicini si sono allontanati a vicenda dallo status di commercio privilegiato per i materiali strategici.

Ancora una scaramuccia localmente contenuta che rischia di intensificarsi rapidamente per abbracciare più nazioni esportatrici. Forse all'inizio in Asia, ma rischia di diventare più diffusa. Un altro rischio di appetito negativo.

Nuova Zelanda 

I dati più deboli del PIL del secondo trimestre rilasciati oggi potrebbero spingere la RBNZ a dare seguito al suo aggressivo taglio di 2 bps dei tassi ad agosto con un altro taglio "simbolico", come il FOMC. Un taglio spingerebbe il kiwi più in basso. Il minimo di 50 anni a 4 potrebbe essere testato di nuovo.

Questa settimana

Domenica, settembre 22nd

• 8: 30pm ET JPY PMI manifatturiero preliminare
• Festa in Giappone

Lunedì, settembre 23rd

• 00: 30am ET EUR Paesi Bassi Q2 PIL finale
• 3: 15am ET EUR Francia Dati PMI
• 3: 30am ET EUR Germania dati PMI
• 4: 00am ET EUR Dati PMI Eurozona
• 8: 30am ET USD Indice di attività nazionale della Fed di Chicago
• 9: dati PMI Markit 45am ET USD

Martedì, settembre 24th

• 2: 45am ET EUR Francia Fiducia nella produzione
• 4: 00am ET EUR Germania IFO Clima aziendale
• 9: 00am ET USD FHFA Indice dei prezzi delle case m / m
• 10: 00am ET USD Indice di produzione Fed Richmond
• 10: 00am ET USD Fiducia dei consumatori
• 6: 45pm ET NZD Trade Balance
• 10: 00pm ET NZD RBNZ Decisione sul tasso di interesse

Mercoledì, settembre 25th

• 2: 00am ET EUR Germania GFK Fiducia dei consumatori
• 2: 45am ET EUR Francia Fiducia dei consumatori
• 7: Decisione del tasso di interesse della Banca centrale ceca (CNB) 00am ET CZK
• 10: 00am ET USD Nuove vendite domestiche

Giovedi, Settembre 26th

• 4: 00am ET EUR M3 Offerta di moneta y / y
• 8: 30am ET USD PIL finale annualizzato q / q
• 8: 30am ET USD Sinistri senza lavoro iniziali
• 10: 00am ET USD Vendite di case in sospeso m / m
• 2: 00pm ET MXN Decisione del tasso di interesse della Banca centrale del Messico (Banxico)

Venerdì, settembre 27th

• 2: 45am ET EUR Francia CPI m / m
• 4: 00am ET EUR Dati sulla fiducia dei consumatori e della produzione in Italia
• 5: 00am ET EUR Indicatori climatici sull'area dell'euro e dati di fiducia
• 8: 30am ET USD ordini preliminari di beni durevoli
• 8: 30am ET USD Spese personali m / m
• 8: 30am ET USD PCE Deflatore m / m
• 10: 00am ET USD Sentimento finale dell'Università del Michigan

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