La Fed dovrebbe tagliare i tassi, ma il modo in cui Powell discute della prossima mossa potrebbe scuotere i mercati

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell affronta una delle sfide di comunicazione più difficili del suo mandato mercoledì e rischia di spaventare i mercati finanziari se non riesce a farlo bene.

Il Federal Open Market Committee dovrebbe tagliare i tassi di interesse di un quarto di punto, il suo terzo taglio da luglio. La Fed rilascerà anche una dichiarazione, che potrebbe modificare per indicare che la porta rimane aperta a ulteriori riduzioni dei tassi, ma che potrebbe anche mettere in pausa nel processo.

Il presidente della Fed parla quindi alle 2:30 ET, mezz'ora dopo che la dichiarazione è stata rilasciata. Molti professionisti obbligazionari si aspettano un messaggio "da falco", il che significa che la Fed indicherà che sta trattenendo i tagli dei tassi mentre guarda per vedere se ci sono progressi nell'economia o negli eventi esterni che potrebbero avere un impatto sull'economia, come la guerra commerciale o Brexit.

“Penso che, nella sua mente, avesse avuto due o tre tagli all'assicurazione. Questo è il terzo e poi si siede e aspetta ", ha detto Peter Boockvar, chief investment officer presso Bleakley Advisory Group.

"La domanda oggi è se Powell sia all'altezza del compito di rappresentare una Fed neutrale quando non vogliono davvero allentarsi di nuovo nel prossimo futuro", osserva Andrew Brenner di National Alliance.

Qualunque cosa faccia la Fed, è probabile che venga criticato dal presidente Donald Trump che ha rimproverato Powell e il consiglio della Federal Reserve, sostenendo che la sua politica dovrebbe essere molto più semplice.

Prima della riunione, l'S & P 500 veniva scambiato a un nuovo massimo, dopo aver recuperato il massimo precedente lunedì. L'S & P 500 è stato piatto mercoledì.

Anche i rendimenti del tesoro sono stati più alti questa settimana, segnalando le aspettative per una Fed falco, il che significa che non prevede ulteriori riduzioni dei tassi. I rendimenti sono aumentati mercoledì mattina, a seguito del rapporto di crescita del 1.9% del terzo trimestre, migliore del 1.6% previsto.

“È una posizione davvero difficile ... A giugno hanno rimosso la parola" paziente "e hanno tagliato alla riunione successiva. Quello che non vogliono fare è creare qualcosa in cui si impegnano preventivamente a non tagliare se necessario ", ha affermato Jon Hill, stratega dei tassi di BMO. “La Fed vuole essere paziente ma agire come appropriato, se necessario. È una combinazione dei due. Non stanno dicendo che sono in attesa, ma non stanno cercando di guidare il mercato a non aspettarsi un taglio di dicembre se i dati non reggono. È sicuramente una sfida per le comunicazioni ".

Indipendentemente da come la Fed esprime la sua dichiarazione, il lavoro di Powell è reso ancora più difficile dal fatto che c'è una così ampia divergenza di opinioni su Wall Street. Ci sono osservatori della Fed che non si aspettano più tagli dei tassi quest'anno o il prossimo, così come quelli che vedono arrivare una recessione e pensano che la Fed alla fine tornerà a tassi di interesse zero.

Gli economisti di Goldman Sachs, ad esempio, si aspettano che la Fed rimuova il linguaggio dalla sua dichiarazione secondo cui "agirà in modo appropriato" per sostenere la ripresa economica e modifichi la dichiarazione per indicare che il taglio dei tassi di mercoledì completa l '"aggiustamento di metà ciclo" della Fed.

Tuttavia, il mercato dei futures sui fondi alimentati sta scontando circa il 30% di possibilità di un taglio a dicembre e un altro taglio l'anno prossimo.

"Dal nostro punto di vista, è probabile che si verifichi una svendita basata su una delusione della Fed", ha affermato Julian Emanuel, chief equity and derivatives strategist presso BTIG.

Emanuel ha detto che si aspetta che la Fed tagli un quarto di punto, ma poi si ritira promettendo ulteriori tagli, anche se potrebbe tenere la porta aperta solo leggermente. "Riteniamo che il mercato abbia scontato molte notizie positive, ed è probabile che ne rimarrà scioccato ora", ha detto.

Il problema per i professionisti del mercato è se credono che l'economia si stia indebolendo o non stia entrando nel prossimo anno e si stanno posizionando per entrambi i risultati.

Diane Swonk, capo economista di Grant Thornton, ha detto che c'è una possibilità che la Fed non taglierà i tassi di interesse mercoledì. La sua teoria è che la Fed potrebbe tagliare a dicembre, e se non ci fosse un accordo commerciale o un rollback dei dazi, l'anno prossimo dovrebbe tagliare ancora di più per combattere la recessione.

“Penso che ci sia un momento migliore per tagliare che sia più strategico. La mia logica è quando il mercato sta già flirtando con i massimi storici ... potrebbe esserci un momento migliore. Dovrebbero mantenere la loro potenza di fuoco ", ha detto Swonk.

Stephen Stanley, economista di Amherst Pierpont, ha detto che i funzionari della Fed sembrano quasi non voler tagliare i tassi, ma si aspetta che ci sarà un taglio mercoledì.

“È stato un periodo molto interessante tra gli incontri ... L'atmosfera che ho percepito è stata che non erano davvero così entusiasti di allentarsi di nuovo. Il comitato era già diviso. Alcune delle persone che erano state a favore dell'allentamento durante le prime due mosse stavano segnalando che volevano fermarsi. [Il presidente della Fed di Dallas Rob] Kaplan in particolare ", ha detto.

Stanley ha detto che la Fed potrebbe essere riluttante a tenere a bada il taglio perché considera la situazione fragile. "Il mercato li ha maltrattati e li ha spinti ad essere molto più facili di quanto molti membri del comitato avrebbero potuto fare da soli", ha detto. "Ad un certo punto, la Fed dovrà puntare i piedi."

La Fed ha bisogno di migliorare le sue comunicazioni ed essere chiaro che sta prendendo una pausa, ha detto Stanley. "Penso che il rischio sia che la Fed sottovaluti il ​​grado di chiarezza di cui hanno bisogno per fornire ai mercati per comunicare in modo efficace", ha detto.

Ma ci sono quelli che non si aspettano affatto una pausa.

John Briggs, responsabile della strategia di NatWest Markets, ha dichiarato di aspettarsi un taglio mercoledì, uno a dicembre, un altro nel primo trimestre e uno nel secondo trimestre.

"Il consenso del mercato è per un" taglio da falco "in cui tagliano ma non indicano alcuna preferenza per di più. Ciò non significa che escludano di più, ma dipendono completamente dai dati ", ha detto Briggs in una nota. “Penso che tagliano e cercano di non dire nulla, indicano apertura e dipendenza dai dati. Penso che indicare la pausa sia rischioso. "