Sebbene gli sforzi della Federal Reserve per mantenere in funzione i mercati e rilanciare l'economia stiano iniziando a funzionare, il suo portafoglio di asset ha raggiunto livelli mai visti prima.
Il bilancio della banca centrale, che consiste in gran parte in obbligazioni e altre attività che ha acquistato nel corso degli anni, è balzato a $ 5.3 trilioni per la settimana che si è conclusa mercoledì. È ben al di sopra del picco di $ 4.52 trilioni raggiunto a metà maggio 2016, prima che la Fed iniziasse ad abbandonare le obbligazioni che aveva acquisito durante e dopo la Grande Recessione.
Quest'ultimo picco si è verificato in modo rapido, il risultato dell'espansione è iniziato a piccoli passi all'inizio di quest'anno e poi accelerato con la crescita della crisi del coronavirus.
Proprio la scorsa settimana, l'aumento è stato del 12.4%, in parte in funzione della Fed che ha aggiunto $ 255 miliardi in titoli del Tesoro più $ 19 miliardi in titoli garantiti da ipoteca poiché la Fed è entrata in un altro ciclo di allentamento quantitativo. La più grande area di crescita proporzionalmente, tuttavia, era rappresentata dagli swap in valuta della banca centrale, che sono passati da $ 25.2 miliardi a settimana a $ 206.1 miliardi negli ultimi rapporti.
La Fed ha notevolmente ampliato i suoi scambi di valute con altre banche centrali per includere non solo i suoi partner tradizionali, ma anche una moltitudine di altri in tutto il mondo in mezzo a un'enorme domanda di attività denominate in dollari.
Sulla strada per $ 10 trilioni
Se le cose procedono come previsto, la Fed è appena agli inizi.
"I programmi di QE illimitato e di liquidità di emergenza dovrebbero raddoppiare le dimensioni del bilancio della Fed rispetto al 2020", ha affermato in una nota Mark Cabana, stratega dei tassi presso la Bank of America Global Research.
La Fed aveva inizialmente indicato che avrebbe aggiunto $ 700 miliardi al suo portafoglio obbligazionario - $ 500 miliardi in Treasury e $ 200 miliardi in titoli garantiti da ipoteca. Tuttavia, all'inizio di questa settimana è passato a un programma aperto in risposta al tumulto dei mercati finanziari.
Wall Street ora prevede che il bilancio potrebbe raggiungere i 10 trilioni di dollari quest'anno, poiché la Fed afferma il suo impegno qualunque sia il necessario per ammorbidire il colpo del coronavirus. Il presidente della Fed Jerome Powell ha detto giovedì allo show della NBC "TODAY" che la banca centrale "in modo aggressivo e diretto" continuerà i suoi sforzi e non "rimarrà senza munizioni".
Ciò significa che il bilancio probabilmente raggiungerà $ 7 trilioni entro giugno, o circa un guadagno di $ 2.5 trilioni dal suo picco precedente, secondo Citigroup. In definitiva, le previsioni di Wall Street sono sempre più alla ricerca di un bilancio di $ 10 trilioni che significherebbe un'espansione di $ 4.5 trilioni, maggiore della crescita di $ 3.7 trilioni durante e dopo la crisi finanziaria.
I critici si sono preoccupati della possibilità di inflazione derivante da tutto quel denaro extra nel sistema, anche se non è stato un problema da quando gli acquisti di asset sono iniziati alla fine del 2008.
"I mercati avranno imparato bene dall'esperienza del 2008 che questo aumento della dimensione del bilancio non è inflazionistico in alcun senso a breve termine", ha detto in una nota l'economista di Citigroup Andrew Hollenhorst. "In effetti, il forte calo della domanda e dei prezzi di alcuni servizi ed energia implica una traiettoria significativamente più bassa sia per l'inflazione principale che per quella principale".
L'espansione del bilancio crea riserve bancarie che la Fed accredita agli istituti in cambio dei titoli che acquista. L'attuale livello di riserve presso la Fed è di poco superiore ai $ 2 trilioni di dollari, ben al di sopra dei $ 1.5 trilioni di dollari che la Fed afferma di considerare come un livello sano per soddisfare la domanda attuale.
Correzione: il presidente della Fed Jerome Powell ha commentato giovedì.
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