Le previsioni economiche della Fed sono ovunque, segno di quanto siano incerti questi tempi

Le prospettive economiche della Federal Reserve non sono tanto pessimistiche quanto incerte, con aspettative che vanno da una faticosa ripresa a un forte rimbalzo.

Se ultimamente suona molto come il mercato, probabilmente non è una coincidenza.

Dopo la riunione di due giorni all'inizio di questa settimana, la Fed ha pubblicato il suo Riepilogo delle proiezioni economiche per PIL, disoccupazione, inflazione e tassi di interesse. Le stime riflettevano in gran parte l'attuale flessione senza precedenti, seguita dalle aspettative di diversi livelli di crescita futuri. 

In particolare sul PIL, che misura i beni e servizi prodotti ed è il parametro più ampio per la crescita economica, i dati mediani in ciascuno dei tre anni per i quali sono state fornite le stime mascherano ampie disparità di opinioni tra i 17 membri del Federal Open Market Committee.

Per il 2020, l'aspettativa mediana era di un calo del PIL del 6.5%. Ma quello era semplicemente il punto medio delle previsioni che variavano da -10% a -4.2%. 

La differenza diventa ancora più pronunciata nel 2021, dove la mediana è un guadagno del 5% ma l'intervallo va da -1% - in sostanza, una continuazione della recessione iniziata a febbraio 2020 - a un guadagno del 7%, che sarebbe il tasso di crescita su un anno più veloce dal 1984.

Le prospettive di disoccupazione e inflazione hanno mostrato una sostanziale disparità di opinioni.

Spread così ampi su ciò che riserva il futuro sembrano ora scritti sui mercati finanziari e in particolare sulle azioni, che giovedì hanno subito il peggior crollo di un giorno dalla fine di marzo e ora sembrano improvvisamente traballanti dopo uno straordinario rialzo di 2 mesi e mezzo. L'impennata è arrivata contro uno stuolo di numeri economici sbalorditivi che hanno mostrato quanti danni ha causato la pandemia.

"Sono stati piuttosto onesti e diretti riguardo all'elevato livello di incertezza che vedono intorno a come sta procedendo l'economia, il che è positivo", ha detto Kathy Jones, responsabile del reddito fisso di Charles Schwab, dei politici della Fed.

"Sappiamo tutti che il secondo trimestre è la depressione e le cose andranno meglio e il mercato sta cercando di scartarlo", ha aggiunto. "Ma penso che i mercati si siano lasciati trasportare".

In effetti, il presidente della Fed Jerome Powell ha sottolineato che anche con tutti i fondi di salvataggio che la banca centrale e il Congresso hanno fornito, la forza della ripresa dipende in gran parte dal percorso del coronavirus. 

Powell ha anche notato alla fine della riunione di questa settimana che le letture del SEP dovrebbero essere viste con cautela. Poiché così tanto era sconosciuto, la Fed ha rifiutato di fornire il riepilogo trimestrale alla sua riunione politica principale di marzo, ma ha scelto di farlo questa settimana anche con abbondanti domande sul futuro.

"Dato il livello insolitamente alto di incertezza sulle prospettive, molti partecipanti hanno notato che vedono un numero di percorsi ragionevolmente probabili per l'economia e che non è possibile identificare con sicurezza un singolo percorso come quello più probabile", ha detto Powell mercoledì, osservando che il SEP era "una gamma completa di risultati plausibili e non una previsione particolare".

In un momento in cui i timori di un secondo ciclo di infezioni da Covid-19 sono aumentati, le prospettive approssimative della Fed hanno contribuito a far precipitare un malvagio crollo del mercato del giovedì che è stato solo parzialmente compensato da un rally del venerdì che ha continuato a indebolirsi con il progredire della giornata. Il presidente Donald Trump ha pesato giovedì, dicendo che la Fed ha "torto così spesso" anche se le sue previsioni per il 2021 sono per il ritmo di crescita più veloce da quando Ronald Reagan era presidente.

La Fed non ha offerto ulteriori strumenti politici per guidare l'economia attraverso quella che promette di essere una strada oscura, solo assicurando che i tassi di interesse di riferimento a breve termine rimarrebbero ancorati vicino allo zero almeno per il 2022.

Il SEP "ha mostrato una gamma notevolmente ampia di potenziali risultati per l'economia americana nei prossimi 2 anni", ha scritto Nick Colas, co-fondatore di DataTrek Research. "Nonostante ciò, la Fed non ha annunciato nulla di nuovo [mercoledì] a parte alcune garanzie che non impiegherà tassi di interesse negativi".

I mercati per il momento non stanno più scontando la possibilità che la Fed di fatto vada a tassi negativi in ​​qualunque momento presto, nonostante le persistenti speculazioni secondo cui potrebbe seguire l'esempio di Europa e Giappone se le cose continuassero a peggiorare.

Ma l'abisso delle aspettative economiche tra i funzionari serve a ricordare come può essere il futuro, anche se gli investitori continuano a valutare i prezzi nel migliore dei casi.

"Alla fine, i mercati azionari hanno fatto la loro scommessa rialzista sui futuri profitti aziendali in particolare e sullo stato dell'economia statunitense più in generale", ha detto Colas. "Anche una Federal Reserve con una prospettiva sfacciatamente incerta non cambierà molto".