Prevediamo che RBNZ lasci l'OCR invariato allo 0.25% questa settimana. Probabilmente aumenterà le dimensioni del programma LSAP (Large-Scale Asset Purchase) (QE) a 80-90 miliardi di NZD dagli attuali 60 miliardi di NZD. La dichiarazione di accompagnamento conterrebbe un tono accomodante, con i responsabili politici che discutono di strumenti politici più alternativi per stimolare l'economia.
Non registrando casi di coronavirus trasmessi localmente per 100 giorni, la Nuova Zelanda potrebbe aver vinto la battaglia sulla pandemia. Tuttavia, la sfida economica rimane difficile. Al livello di allerta 1, i neozelandesi possono tornare al lavoro, a scuola, fare sport e viaggi domestici e le persone possono stare insieme a tutte le persone che desiderano. Eppure, il confine rimane chiuso e il virus non è contenuto al di fuori del Paese. L'incertezza rimane elevata ei rischi per la ripresa economica sono orientati al ribasso. A giugno, RBNZ si è impegnata a "delineare le prospettive per il programma LSAP e la nostra disponibilità a implementare strumenti di politica monetaria alternativi nella nostra dichiarazione di agosto", aggiungendo che rimangono "impegnati a soddisfare il nostro mandato di inflazione e occupazione". Ci aspettiamo che un messaggio leggermente più accomodante venga consegnato alla prossima riunione.
Dopo un taglio di -75 pb a marzo, il tasso di policy è rimasto al minimo storico dello 0.25%. Crediamo che il tasso rimarrà invariato questo mese. Tuttavia, i responsabili politici non hanno mai escluso la possibilità di tassi di interesse negativi. Cerchiamo maggiori indicazioni sul percorso dei tassi di interesse questo mese, in particolare le aspettative del mercato di un OCR negativo sono aumentate di recente. A maggio, RBNZ ha raddoppiato le dimensioni del QE a 60B NZD e ha esteso il programma per un anno. Il ritmo degli acquisti da marzo suggerisce che il tetto sarà raggiunto presto senza aumenti. Ci aspettiamo che la banca centrale aumenti per alzare il tetto a 80-90 miliardi di NZD questa settimana.
I principali dati economici suggeriscono che sono necessarie più misure di stimolo per sostenere la ripresa. I dati principali sull'occupazione hanno sorpreso al rialzo nel 2Q20. Il tasso di disoccupazione è scivolato inaspettatamente al 4% dal 4.2% del trimestre precedente. Questo aveva battuto il consenso di un aumento al 5.8%. Il numero di posti di lavoro ha subito una contrazione del -0.4% nel secondo trimestre, dopo un +0.7% precedente. Anche il calo è stato inferiore al consenso del -2%. D'altra parte, tuttavia, il tasso di partecipazione è sceso di -0.8 punti di parentela a 69.7, suggerendo che più persone hanno lasciato la forza lavoro durante la recessione. Sulle retribuzioni, l'indice del costo del lavoro è sceso all'1.8% a/a, dal +2.4% del 1trim20. Da un quarto fa, l'indice è sceso a +0.2%, dal +0.3% precedente. Entrambe le letture sono risultate inferiori alle aspettative.
Per quanto riguarda l'inflazione, l'IPC principale è fortemente decelerato a +1.5% a/a nel 2trim20, dal +2.5% di un mese fa. Rispetto a un trimestre fa, l'IPC si è contratto del -0.5%, dopo un aumento dello 0.8% nel primo trimestre. Le aspettative di inflazione a due anni sono migliorate a +1.43% nel terzo trimestre dal +1.24% precedente. Tuttavia, questo rimane al di sotto del punto medio dell'intervallo target di inflazione di RBNZ dell'1-3%.
Sia il mercato del lavoro che i dati sull'inflazione suggeriscono che la ripresa della Nuova Zelanda deve ancora essere su basi solide. Inoltre, data l'incertezza della pandemia di coronvirus e della ripresa economica globale, è necessario che RBNZ aggiunga un ulteriore allentamento. Oltre all'espansione del QE e alle discussioni sul tasso negativo, i membri potrebbero esplorare i pro ei contro di strumenti politici alternativi, come il controllo della curva dei rendimenti e l'acquisto di attività estere.
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