Ci aspettiamo che la RBNZ dia un messaggio meno accomodante nel prossimo incontro. I dati economici pubblicati dopo la riunione di novembre sono stati incoraggianti, con il livello dei prezzi e il mercato del lavoro sulla buona strada per raggiungere l’obiettivo. Ciò dovrebbe portare a miglioramenti nelle proiezioni economiche. Le condizioni finanziarie si sono inasprite poiché la curva dei rendimenti si è spostata verso l'alto e il kiwi si è apprezzato in modo significativo. Alla luce di ciò, la banca centrale dovrebbe mantenere invariato l’OCR allo 0.25%. Nel frattempo, manterrà il tetto del programma di acquisto di asset su larga scala (LSAP) a 100 miliardi di dollari neozelandesi e del programma di finanziamento per i prestiti (FLP) iniziato a dicembre.
L’economia è migliorata notevolmente dalla riunione di novembre. L'IPC principale nel 4trim20 si è stabilizzato all'1.4% t/t, superando il consenso del +1.1% e sulla buona strada per raggiungere il punto medio dell'intervallo target della RBNZ dell'1-3%. I prezzi al consumo esclusi alimentari, carburante ed energia sono accelerati al +2.1% a/a, dal +1.7% nel terzo trimestre del 3. Il tasso di disoccupazione è sceso, dopo l’impennata negli ultimi 20 trimestri, al 2% nel 4.9Q4. Il settore manifatturiero ha iniziato il nuovo anno con una nota positiva, il PMI manifatturiero di BNZ è balzato di +20 punti a 9.2 a gennaio. Come osservato nel rapporto di accompagnamento, “tutti i principali valori dei sottoindici sono aumentati rispetto a dicembre, con i Nuovi Ordini (57.2) in testa con il risultato più alto da luglio dello scorso anno. La produzione (62.4) è aumentata di 59.1 punti, mentre l’occupazione (6.8) ha prodotto il risultato più alto dall’agosto 55.4”.
A novembre, i politici hanno suggerito che “l’inflazione e l’occupazione rimarranno al di sotto degli obiettivi fissati per un periodo prolungato”. Si prevede inoltre “un continuo aumento della disoccupazione man mano che l’economia si adegua”, mentre l’inflazione “rimarrebbe al limite inferiore dell’intervallo di mandato per un periodo e le aspettative di inflazione rimarrebbero contenute”. Questi riferimenti dovrebbero essere adeguati poiché la ripresa economica si è rivelata più forte del previsto.
Per quanto riguarda la politica monetaria, ci aspettiamo che la banca centrale lasci invariate tutte le misure esistenti. La RBNZ ha ridotto gli acquisti di asset in LSAP da ottobre 2020. Nel gennaio 2021, il suo acquisto è sceso a 1.19 miliardi di NZ$, rispetto ai 7.37 miliardi di NZ$ di settembre. Se la banca centrale continuasse ad acquistare a un ritmo simile a quello di gennaio, avrebbe acquistato circa 70 miliardi di dollari neozelandesi di asset entro la scadenza di giugno 2021. Si tratta solo del 70% del tetto di 100 miliardi di dollari neozelandesi. Ci aspettiamo che la RBNZ comunichi con il mercato in merito al “tapering” negli ultimi mesi. È possibile che la banca centrale suggerisca di abbassare il tetto nei prossimi mesi. L’OCR rimarrà al minimo storico per anni, mentre un tasso negativo appare ora improbabile.
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