Con i mercati obbligazionari impazziti ultimamente, gli investitori si rivolgeranno alla riunione della Banca centrale europea giovedì. Alcuni politici di alto livello si sono espressi apertamente sulla "lotta" contro questo aumento dei rendimenti, ma un'azione immediata sembra improbabile. Nel frattempo, la Bank of Canada dovrà sminuire un'economia solida quando si riunirà mercoledì. Negli Stati Uniti, i dati sull'inflazione potrebbero essere cruciali per la narrativa della Fed, anche se tutti gli occhi saranno puntati su Capitol Hill, dove sta per passare il pacchetto di aiuti di Biden.
ECB: Questo è un problema degli Stati Uniti
Il caos nei mercati obbligazionari globali ha suscitato risposte molto diverse dalle principali banche centrali. Rendimenti più elevati possono essere un segno che gli investitori stanno diventando più fiduciosi nella ripresa e stanno quindi anticipando la tempistica per gli aumenti dei tassi, ma aumentano anche il costo del prestito per tutti, dai governi agli acquirenti di case. Pertanto, i picchi di rendimento bruschi sono generalmente controproducenti per i responsabili politici, in quanto potrebbero rallentare la ripresa.
La Banca centrale europea è la più preoccupata. Dal suo punto di vista, questa è principalmente una storia americana che si sta diffondendo in Europa senza una buona ragione. Gli Stati Uniti stanno vaccinando rapidamente i loro cittadini e c'è una tempesta di spese federali in arrivo per curare l'economia. Ciò sta spingendo i rendimenti degli Stati Uniti al rialzo poiché i rialzi dei tassi della Fed vengono anticipati, il che si sta riversando sui rendimenti europei.
Il problema della BCE è che l'Europa non sta davvero guarendo. L'economia è ancora fragile tra i blocchi in corso, le vaccinazioni sono molto lente e il denaro del fondo di recupero non è stato ancora distribuito. Pertanto, gli alti funzionari della BCE hanno avvertito che questo aumento dei rendimenti è ingiustificato e che la banca centrale potrebbe combatterlo.
Questo ci porta alla prossima riunione della BCE. La domanda chiave è se la banca centrale è abbastanza preoccupata da caratterizzare questa mossa ingiustificata a cui dovrebbe essere resistito, o se la situazione non è ancora abbastanza disperata da premere il pulsante di panico. In altre parole, la BCE segnalerà che lo è 'pronto ad agire' o è solo 'monitorare la situazione '?
È una scelta ravvicinata, ma la seconda opzione sembra più probabile per ora. Mentre alcuni membri della BCE come Panetta hanno chiesto di aumentare immediatamente il QE, questo non sembra ancora essere il consenso tra il Consiglio direttivo. Quindi, se la BCE non riuscisse a segnalare un'azione immediata, probabilmente aumenterebbe i rendimenti e l'euro durante la riunione.
Detto questo, come si muovono i mercati fino a quando anche questo incontro è importante. Se i rendimenti continueranno a salire prima di giovedì, ad esempio, ciò potrebbe davvero allarmare i politici e aumentare drasticamente le probabilità che segnalino un'azione immediata, che per estensione affonda l'euro.
BoC: sminuire un'economia forte
L'economia canadese si è comportata molto bene negli ultimi tempi, nonostante i blocchi. L'economia è cresciuta più di quanto previsto dalla Banca del Canada nel quarto trimestre ei dati preliminari di gennaio suggeriscono che il PIL ha continuato a crescere all'inizio del 4.
La BoC si aspettava una forte contrazione nel primo trimestre, quindi le sue previsioni erano probabilmente troppo pessimistiche. In effetti, il settore manifatturiero sta andando bene, il mercato immobiliare è in forte espansione, i prezzi del petrolio sono saliti alle stelle e alcuni benefici della massiccia spesa fiscale in America sono destinati a riversarsi in Canada.
Ovviamente non è tutto rose e fiori. Il lancio del vaccino canadese è stato dolorosamente lento e il mercato del lavoro mostra segni di stress. Inoltre, i rendimenti canadesi sono stati catturati dal rally globale, con il decennale che è quasi raddoppiato quest'anno.
Questo mette il BoC in una situazione difficile. I politici devono riconoscere che l'economia sta andando meglio, ma sembrare troppo ottimista potrebbe spingere i rendimenti ancora più in alto. I mercati stanno già valutando con una probabilità del 25% per a aumento dei tassi quest'anno. La BoC non si sentirà a suo agio, quindi potrebbe provare a martellare a casa il messaggio che i tassi non aumenteranno per molto tempo. Se riesce, il loonie potrebbe subire un colpo.
Venerdì sono pubblicati anche i dati sull'occupazione della nazione per febbraio.
Inflazione negli Stati Uniti, pacchetto di Biden e dollaro
Mercoledì, negli Stati Uniti, i dati sull'inflazione di febbraio saranno in cima al calendario economico. Le previsioni indicano che è probabile che il tasso dell'IPC del titolo aumenti, ma si prevede che il tasso di base rimarrà stabile all'1.4% su base annua. Detto questo, i sondaggi aziendali come i PMI ISM suggeriscono che le pressioni sui prezzi sono state recentemente infuocate a causa di gravi interruzioni dell'offerta, quindi è certamente possibile una sorpresa al rialzo.
Per quanto riguarda la Fed, ultimamente ha assunto la posizione esattamente opposta della BCE. La maggior parte dei funzionari della Fed sembra pensare che i rendimenti si stiano muovendo verso l'alto per "motivi salutari", riflettendo un'economia statunitense più forte grazie a tutte le spese federali e alla rapida campagna di vaccinazione. Ciò non significa che la Fed rimarrà inattiva se i rendimenti impazziscono, ma implica che la sua soglia del dolore è molto più alta di quella della BCE.
Pertanto, i rischi che circondano l'euro / dollaro sembrano inclinati al ribasso. La BCE combatterà per prima questa mossa di rendimento, mentre la Fed interverrà solo se le cose andranno davvero fuori controllo. Pertanto, i differenziali di rendimento tra Europa e America potrebbero aumentare ulteriormente a favore del dollaro.
Nel frattempo, sembra che il presidente Biden abbia i voti necessari per far passare il suo pacchetto di aiuti da 1.9 trilioni di dollari al Senato degli Stati Uniti. Tuttavia, qualsiasi reazione importante del mercato sembra improbabile, poiché questa è una vecchia storia che probabilmente è già ampiamente scontata.
La sterlina guarda al PIL del Regno Unito
Altrove, i dati del PIL britannico per gennaio sono usciti venerdì. Dopo essere stata scambiata come una nave spaziale nelle ultime settimane, la sterlina ha preso una pausa di recente quando il dollaro USA è tornato in vita e le tensioni sulla Brexit sono riemerse. L'UE ha minacciato azioni legali dopo che il Regno Unito ha ritardato l'attuazione di una parte dell'accordo sulla Brexit relativa all'Irlanda del Nord.
Detto questo, le prospettive più ampie per la sterlina sembrano ancora positive nei confronti dell'euro e dello yen. La Banca d'Inghilterra ha assunto una posizione simile nei confronti della Fed per quanto riguarda l'aumento dei rendimenti, senza mostrare alcuna reale preoccupazione. Anche se i rendimenti del Regno Unito a 10 anni lo hanno fatto quadruplicato quest'anno, i politici la vedono come una reazione naturale data la leadership della Gran Bretagna nella corsa alla vaccinazione globale.
Quindi, con l'azione minacciosa della BCE e la BoJ che sta già limitando i rendimenti giapponesi all'aumento, i differenziali di tasso crescenti potrebbero continuare a spingere l'euro / sterlina più in basso e la sterlina / yen più in alto.
Infine, i dati dell'IPC e del PPI della Cina per febbraio sono disponibili mercoledì. I dati PPI sono visti come un proxy per la domanda globale della fabbrica, quindi potrebbero svolgere un ruolo cruciale nel determinare se il selloff nei mercati azionari continua.
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