Alla prossima riunione della BOE, ci aspettiamo che i politici votino all'unanimità per mantenere il tasso bancario invariato allo 0.1%. Continuerebbero inoltre ad acquistare fino a 875 miliardi di sterline di titoli di Stato britannici e 20 miliardi di sterline di debiti societari. L'attenzione si concentrerebbe sulle proiezioni economiche aggiornate e sui suggerimenti sul tapering del QE. Ci aspettiamo di vedere forti miglioramenti sulle prospettive economiche, mentre le notizie sul tapering arriveranno probabilmente ad agosto.
Flusso di dati ottimista dall'ultima riunione
I dati economici dall'ultima riunione hanno indicato uno slancio di ripresa resiliente. Il tasso di disoccupazione è sceso al 4.9% nel periodo di tre mesi fino a febbraio, con i dati settimanali che suggeriscono che è sceso fino al 4.6% durante quel periodo. Durante il periodo, il numero di disoccupati è stato di 1.67 milioni, in calo di -50 rispetto ai tre mesi precedenti ma in aumento di +311 rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. È probabile che il tasso di disoccupazione aumenterà verso la fine dell'anno, principalmente a causa della fine del regime di congedo. Ciò potrebbe portare il tasso di disoccupazione al 6-6.5% prima di scendere nuovamente. Per quanto riguarda l'inflazione, l'IPC principale è migliorato a +0.7% a/a a marzo, dal +0.4% di un mese fa. Ciò è arrivato leggermente al di sotto del consenso del +0.8%. Come ha osservato l'ONS, “il tasso di inflazione è aumentato con i prezzi della benzina in aumento e i vestiti in ripresa dai cali di febbraio”. Ha aggiunto che "i prezzi dei generi alimentari sono scesi nel corso dell'anno, poiché i prezzi di alcuni prodotti di base erano inferiori rispetto all'inizio della pandemia". L'IPC core è salito a +1.1%, dal +0.9% di febbraio. L'economia del Regno Unito è cresciuta dello 0.4% m/m a febbraio, dopo una contrazione del -2.2% nel mese precedente.
Gli indicatori anticipatori suggeriscono che lo slancio della crescita accelererà nel secondo trimestre. IHS Markit/CIPS Flash UK Il PMI composito è salito a un massimo di 89 mesi in 60 mesi ad aprile. La lettura finale di marzo era 56.4. Come suggerito nel rapporto di accompagnamento, "le aziende stanno segnalando un aumento della domanda sia di beni che di servizi mentre l'economia si apre dai blocchi e l'incoraggiante lancio del vaccino aggiunge prospettive più rosee". Ha aggiunto che "l'attività commerciale dovrebbe continuare a crescere fortemente a maggio e giugno mentre le restrizioni sui virus vengono ulteriormente allentate, creando le basi per un secondo trimestre eccezionale per l'economia". I rischi per una forte crescita includono esportazioni poco brillanti e il forte aumento dei prezzi.
Aggiornamenti nelle proiezioni economiche
In questo contesto, la banca centrale probabilmente rivedrà le proiezioni economiche più elevate rispetto alle stime di febbraio. A febbraio, la banca centrale ha stimato che il PIL sarebbe diminuito del -4.2% t/t nel 1trim21. Tuttavia, gli sviluppi economici da allora sono stati resilienti. Nel frattempo, la banca centrale a marzo ha notato che un ritmo più rapido del previsto di allentamento delle restrizioni, il budget di primavera e il pacchetto di stimolo fiscale degli Stati Uniti sono stati sviluppi positivi per l'economia. La banca centrale probabilmente aumenterebbe la previsione di crescita del PIL di quest'anno a circa il 6-8% dal 5% di febbraio. L'estensione del regime di congedo fino a settembre aiuterebbe il mercato del lavoro, portando a un picco più basso del tasso di disoccupazione. La BOE probabilmente rivedrebbe il tasso di picco a poco al di sopra del 6% nel 3T21, rispetto al 7.8% previsto a febbraio.
Prospettive di politica monetaria
Sulle prospettive di politica monetaria, la BOE ha acquistato attività a un ritmo di 4.4 miliardi di sterline a settimana. Il programma terminerebbe entro l'inizio di novembre 2021 se il ritmo attuale continua. Ciò che interessa al mercato è se la banca centrale abbia preso in considerazione il tapering. Ci aspettiamo che i responsabili politici comunichino a giugno, quando verranno raccolte ulteriori informazioni sulla riapertura dell'economia e sugli sviluppi della pandemia, che il tapering inizierà ad agosto. Una possibilità di tapering è che la banca centrale riduca l'acquisto settimanale a circa 2.5 miliardi di sterline. Ciò potrebbe consentire al programma di funzionare fino alla fine di quest'anno. Dopotutto, prevediamo che la BOE utilizzerà ancora l'intera sterlina di 875B.
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